风险投资空间行为研究——基于金融地理学的视角

发布时间：2016-08-20 06:14

技术创新作为创新的重要内容,既是经济可持续发展的根本推动力量,也是实现经济转型和结构调整的重要手段。在技术创新网络体系中,主要依靠5个方面的要素协调发挥重要作用,这些要素除了技术创新的主体一企业以外,还包括政府、科研机构、金融机构及中介組织(盖文启,2002)。在技术创新网络的5个要素中,按照空间流动性的强弱可以分为三类:第一类是空间上不可流动的要素,如政府(包括国家和地方政府)、科研机构(包括大学);第二类在空间上表现为弱流动性,包括企业和中介机构;第兰类在空间上表现为强流动性,主要为金融机构及其运作的资本。为了提高区域技术创新能力,一方面,地方政府努力提升不可流动性要素的质量;另一方面,还通过多种措施吸引更多具有流动性的要素不断进入当地,以此加强区域技术创新网络体系的建设。因此,金酷机构及其资本作为区域技术创新网络中最具流动性的要素,成为地方政府关注的焦点。然而,由于科技型中小企业固有的轻资产、高风险等特点,传统金融机构难以发挥其融资平台的作用,而风险投资机构作为专注于投资高科技中小企业的专业金融机构,成为支持其发展的重要力量。

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2、风险投资空间行为的理论基础和研究综述

2.1相关理论基础

为了解决投资者与风险投资机构、风险投资家之间的信息不对称,主要采取两种办法:第一种是投资者通过研究风险投资机构、风险投资家以往的投资上市企业比例、投资回报、资金周转速度、业内声誉等信号机制来判断风险投资家的业务水平。如红杉中国基金成立时选取了沈南鹏和张帆作为合伙人,送两位都是当时中国风险投资市场上首屈一指的少壮派人物,有着骄人的投资业绩。第二种方式是投资者和风险投资机构通过设计风险投资家的薪酬制度来颤别风险投资家的工作能力。Heinkel研究发现,高水平的风险投资家由于对自身的能力比较自信,通常愿意承担更多的投资风险,签订可变收入比例较高的契约;而低水平的风险投资家由于对自己的业绩没有充分的把握,因此不愿意承担投资风险,更愿意可变收入比例较低的契约(Heinkel,1994)。

2.2关于风险投资空间行为的研究综述

近年来,风险投资具有从发达国家向发展中国家扩散的趋势。风险投资起源于美国,并在北美、欧盟等地区相对发展迅速,但伴随经济全球化和全球生产一体化的步伐,风险投资开始逐渐向发展中国家扩散Dossani(2002)分析了印度风险投资业的发展,并从制度的角度论证了珪谷的商新技术产业对印度软件业风险投资的带动作用。HenryPhillips(2010)研究了风险投资尤其是SIFIDA金融公司在非洲经济发展中的重要角色,发现SIFIDA的110位股东都是来自于西欧、北美、日本、澳大利亚等14个发达国家。

3、风险投资的空间分布:空间差异与风险投资的空间互动........35

3.1风险投资产业发展态势........35
3.2风险投资的产业分布特征........44
3.3风险投资化构組织运作形式...........47
4、风险投资的空间基拙:投资环境与风险投资空间选择........58
4.1风险投资的社会基础:对社会网络的空间感知........58
4.2风险投资的制度基础:中小企业保护制度........60
4.3风险投资的技术基础:新兴产业的兴起与集聚........64
5、风险投资的空间过程:风险管理与风险投资空间决策........74
5.1风险资本募资的空间过程........74
5.2风险资本投资的空间过程........84
5.3风险资本管理的空间过程........95

7、风险投资空间行为模型构建

7.1风险投资的空间等级——规模模型

图7-1显示了CVsource数据库统计截至2014年底披露的各地风险投资项目的数量,从中可以发现:(1)在少数地区有大量的风险投资(如北京、上海),同时在大量地区仅有少量的风险投资(如宁夏、青海、西藏);(2)沿着等级向下,两个相邻地区风险投资的规模差异缩小。这显示出风险投资项目与地区等级之间存在着空间等级——规模的关系。就风陰投资的空间决策而言,其投资活动的空间选主要还是根据被投资企业的空间位置来确定。就被投资的科技型中小企业而言,对于企业区位的空间决策,主要是由企业家(往往就是创业者)的空间偏好决定的,而不是由普通劳动者的空间偏好决定的。

7.2风险投资空间集聚的自由企业家模型

虽然北京、上海、深圳这三个城市的发展各有特色,发展島科技产业时各有优势,但是在促进高科技企业、企业家和风险投资集聚过程中,表现出了两个方面的共同特点:(1)首先都具有比较明显的移民文化。北京作为首都本来就是各路精英汇聚之地,现在的"北漂一族"足以说明大量人才愿意到北京谋求发展;上海历史上作为东方冒险家乐园,素有海纳百川的文化底蕴,改革开放特别是浦东开发之后更是加快了外地移民的步伐;深圳作为我国改革开放的第一块试验田,本来就是移民城市,常住人口远远超过了户籍人口。这些移民并不是简单的普通劳动力的转移,往往伴随着所谓"创客"类型的自由企业家创业的过程。(2)其次都有政府强有力的政策支撑。

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8、结论

(1)无论从全球还是就我国国内来说,风险投资活动的空间分布并不均衡,主要集中在少数大城市,表现为多中也等级——规模的空间分布模式。北京、上海和深圳成为我国三大风险投资金融中心。基于风险投资总体上具有空间就近投资的偏好,由全球风险投资机构总部及其分支机构所在城市所组成的城市网络形成了全球风险投资网络体系。(2)风险投资空间集聚地的变化总是追随着高科技产业集聚区的产生和迁移,伴随着高科技产业的集聚和扩散。风险投资活动在数量上表现为投资的项目和金额大幅增加,在空间上一方面表现为继续在少数中心城市集聚,另一方面也表现出从发达国家向新兴市场国家扩散,从中也城市向边缘地区扩散的趋势。

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参考文献（略）

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本文编号：98609