全基因测序_基因测序大幕全面开启 10股受益匪浅

  本文关键词：基因测序，由笔耕文化传播整理发布。

　　基因测序“大年”启幕

　　癌症超早期基因筛查已于2014年陆续进入市场，但由于数据积累不足、价格偏高等因素，商业化进程的阻力仍然存在；肿瘤愈后监控呈现出刚需的市场前景，但须获得医院的认可；化疗用药指导产品最为成熟，市场竞争激烈；肿瘤基因治疗一直处于研究阶段，世界范围内均未实现突破，商业化路途较为遥远。

　　2015年被业内称为基因测序临床应用的元年。

　　4月8日，浙江迪安诊断(300244,股吧)技术股份有限公司（下称“迪安诊断”）发布公告称，其全资子公司杭州迪安医学检验中心有限公司取得了第一批“肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序技术临床应用试点”资格。

　　“公司将积极研究肿瘤筛查与靶向药物伴随诊断技术等，为肿瘤病人设计个性化治疗方案。”迪安诊断在公告中写道。迪安诊断是一家为各级医疗机构提供医学诊断服务的公司。

　　与迪安诊断一同获得临床应用试点的基因公司还包括华大基因、达安基因(002030,股吧)和博奥生物，华大基因是中国规模最大的基因公司，达安基因是上市公司中唯一以基因为主业的公司，博奥生物获得了基因产业的全部试点牌照和产品证书。此外，北京、上海、天津、湖南、广东、浙江等省市的多家医疗机构和第三方检验室入选临床试点。

　　博奥医学检验所总裁张治位称，“2015年是中国高通量基因测序临床应用真正的元年，对产业发展和行业监管可能具有历史性意义，影响巨大。”

　　“发放临床试点牌照意味着商业化步伐的临近，”北京知因科技有限公司董事长陆凤林对记者表示，“按照中国生物制药的监管惯例，试点牌照之后即是产品证书，肿瘤基因测序或将成为继无创产前检测（NIPT）之后的又一个基因测序商业化项目。”

　　东兴证券医药行业分析师宋凯的判断与此类似，“我们预判植入前胚胎遗传学诊断（PGD）和肿瘤将是（基因测序）下一个商业化的领域，如果这些领域或项目能够批产品证书，将成为行业巨大刺激因素。”

　　肿瘤基因测序的细分市场包括癌症超早期筛查、愈后监控、化疗用药指导、风险评估以及基因治疗。

　　调查采访发现，癌症超早期筛查已于2014年陆续进入市场，但由于数据积累不足、价格偏高等因素，商业化进程的阻力仍然存在；肿瘤愈后监控呈现出刚需的市场前景，但须获得医院的认可；化疗用药指导产品最为成熟，市场竞争激烈；肿瘤基因治疗一直处于研究阶段，世界范围内均未实现突破，商业化路途较为遥远。

　　临床试点获批：癌症早筛市场启动

　　癌症早期筛查或许是肿瘤高通量测序最先争夺的市场。

　　“公司正加大肿瘤基因诊断技术的研发，加快完成各项肿瘤基因的早期筛查与诊断。”迪安诊断在全景网互动平台上向投资者表示。

　　国家卫计委在癌症早期筛查上也表现出了积极态度。4月10日，国家卫计委疾病预防控制局局长于竞进在例行新闻发布会上透露：“目前正在组织专家研究制定2016-2025年癌症防治中长期规划，对于那些符合成本效益的早期癌症筛查、干预和适宜技术，在科学评估的基础上加大推广力度。”

　　与影像学、标记物等传统的肿瘤筛查手段不同，高通量测序技术将肿瘤筛查深入至DNA层面，据称可以提前数年发现其蛛丝马迹，此类技术被称为“液体活检”。

　　美国约翰霍普金森大学对癌症分子层面的早期筛查进行了长期研究，其教授福格斯坦做过这样的估算，肿瘤至少含有1000万个细胞、像大头针的头部那么大时，就会释放出可检测到的DNA，相比之下，肿瘤要100倍于这个尺寸，至少包含10亿个细胞，才会在核磁共振检查中显现。

　　事实上，虽然获得了首批肿瘤测序临床试点资格，但据了解，截至目前，迪安诊断、华大基因、达安基因的癌症早期筛查和诊断产品尚未进入市场，其中，华大基因于2014年启动“万人群肿瘤基线计划”，试图通过比较健康人群与已确诊的肿瘤早期、中晚期人群之间的差异，划分出健康人群和肿瘤患者之间在基因组学指标上的分水岭，但该计划尚未积累足够的数据。

　　而试点单位中唯一的例外是北京博奥医学检验所。

　　据悉，博奥生物于2014年4月1日推出了“圆梦谱肿瘤超早期预警”产品，通过检测人体血液中的miRNA以达到提前1-2年发现肿瘤的目的。已有的研究证明，miRNA的异常表达与肿瘤的发生、发展密切相关。“圆梦谱”可以针对非小细胞癌、结直肠癌、食管癌、肝癌、前列腺癌等进行超早期预警。

　　另一家推出肿瘤超早期预警产品的公司是普世华康江苏医疗技术有限公司（下称“普世华康”），与博奥生物的技术路线稍有差别，普世华康通过检测血液样本中的ctDNA以实现癌症筛查，这项名为PREMID的筛查产品推向市场将近一年时间，已积累了数千例样本。

　　普世华康公司提供给的产品目录显示，PREMID可检测18种常见肿瘤，并可对肿瘤实现术后、愈后监控。

　　虽然普世华康尚未进入国家卫计委“肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序技术临床应用试点”名单，但该公司另辟蹊径，于近日获得了澳门卫生部门的准入资格，4月27日，澳门马泷医院获得澳门卫生总署批准设立PREMID肿瘤超早期筛查实验室和门诊。

　　普世华康董事长对癌症早筛市场颇为看好，“PREMID技术为我们独家拥有，争取2015年销售过亿元。”普世华康董事长王弢对记者表示。

　　潜在的市场前景以及技术的独特性使得普世华康获得多家投资机构的注资，截至目前，公司获得了苏州官方、通用创投、经纬（中国）等投资机构超过亿元的投资。

　　在市场需求方面，上述两家公司的判断基本一致，“癌症高危、癌症疑似以及癌症术后的人群存在需求。”

　　仟源医药（300254）:绝地转型,扬帆起航

　　自从限抗政策执行以来,公司原有主业抗生素受到抑制,但自2013年已企稳;并购海力生和保灵集团,进入儿童产品和孕妇保健品领域;2014年收购杭州恩氏基因,进入基因保存以及环境污染物检测业务。

　　目前,仟源医药(300254,股吧)主业由四部分构成:特色抗生素(母公司)、儿童药及泌尿系统用药(海力生)、孕妇保健品(保灵)、基因保存(恩氏基因)。

　　已从传统抗生素企业转型为聚焦于孕妇、儿童产业的公司;另一个维度的变化就是以制药工业为基础,逐渐涉足健康服务产业。公司与上海磐霖资本成立并购基金,我们认为意在谋求产业并购;从公司近三次并购看,项目质量趋好;公司在妇幼药品领域经营多年,营销团队成熟,因此,我们看好公司对恩氏基因的潜力挖掘,打开了健康服务业务的空间。

　　不考虑并购,预计2014-2016年EPS为0.33元、0.62元、0.85元,目前市值39.6亿元,考虑到公司转型刚刚开始,恩氏基因进入了我们估计有数亿元利润空间的市场(公司2013年净利润为2711万元),我们看好公司未来的发展,给予12个月目标价50元,对应2016年PE为59倍,首次给予“买入”评级。 海通证券

　　国际医学（000516）:明年增速看外延

　　按照预告中位数进行估计,全年净利润约3.5亿

　　细分看,我们预计其中高新医院贡献利润9000万左右(同比增速约40%,符合全年预期)、商业百货贡献净利润1.7亿元(同比增速约85%,略高于我们之前的预期)。剩余约9000万为西安银行投资收益,这一部分作为非经常损益。我们预计14年扣除非经常损益后EPS约为0.37元。

　　公司收购汉氏联合,打造干细胞全产业链,提升医疗平台价值

　　干细胞产业链分为上游存储、中游研发和下游临床应用,国际医学(000516,股吧)拥有丰富的医院资源(高新医院及在建的医学中心),此次同汉氏的合作将使其成为A股唯一一个全产业链的公司。这一点同A股的中源协和(600645,股吧)和美股CO.N均有本质差异。

　　市场最关心的政策松绑问题,这也是此次投资未来能否获利的关键因素。除造血干细胞治疗血液病外,迄今为止,卫生部尚未批准任何一家医疗机构的干细胞临床治疗,但也没有法规禁止医院进行实验性干细胞治疗。我们预计干细胞政策会在15年逐步松绑,倘若这个假设成立,那么汉氏联合前期积累的大量技术(产品)将有望较大规模的产业化。

　　商业和高新医院均已处于较好时期,未来增速看外延

　　未来看,现有业务明年增速无疑会放缓,西安国际医学中建设期预计30个月,短期难以贡献正收益。寻找新的利润增长点是公司目前亟待解决的事情。

　　由于本次仅业绩预告,详细财务数据暂未可知,我们暂不对未来业绩作出预测。维持买入评级。中信建投

　　香雪制药（300147）:业绩符合预期高增速有望持续

　　①主导产品抗病毒口服液去年收入4.9亿元，增速放缓至13%，今年在终端提价、连锁药店18支装替换12支等刺激下有望加速；②公司橘红系列去年收入1.2亿元，增长43%，今年在新进广东基药增补的影响下有望维持高增长；③小儿化食口服液作为新进国家基药目录的独家品种，已在上海等地中标，今年将快速上量。

　　饮片业务公告建立电商平台，利于奠定整合者地位

　　饮片业务经过去年的积淀后，今年将成为重大看点:①公司收购沪谯药业后，进行了不少整合，正向广东、重庆、山西等地扩张，预计14年35%增速。②公司拟与长城资产合作成立并购基金，利于饮片业务进一步扩张。③公司拟与亳州市政府合作整合亳州200多亿饮片市场，香雪（亳州）中药饮片电子商务有限公司已正式成立，利于公司奠定行业整合者地位。

　　与458医院合作，肿瘤细胞免疫治疗值得关注

　　公司与解放军第458医院签署了《第458医院与香雪制药(300147,股吧)联合建立特异性T细胞治疗新技术临床研究中心技术合作项目协议书》。临床技术研究阶段总投资不低于人民币1300万元，合作期限为8年，自2014年3月31日至2022年3月30日。特异性T细胞治疗是可能治愈肿瘤的先进技术，长期看本次合作可能成为公司发展的新一极。

　　我们预测14-16年业绩分别为0.70元/股、0.95元/股、1.25元/股

　　我们预计公司14/15/16年EPS至0.70/0.95/1.25元（2013年EPS为0.40元），目前股价24.50元，对应PE35/26/20倍，维持“买入”评级。

　　中珠控股（600658）:毛利率下降导致业绩下滑

　　短期偿债压力依然较大。截至2012年一季度末公司账面现金为2.03亿元，较年初增长47%，主要源于销售及融资增长，但对于短期负债和一年内到期非流动负债的覆盖度依然较低，仅为53%，短期债务占到了有息总债务的68%，短期偿债压力较大。扣除预收款项后的真实负债率为38.73%，长期财务杠杆不高。

　　资产腾挪，向矿业投资全面转型。2011年公司继续推进战略转型，出售了闲置的地产项目以及盈利能力有限的两家混凝土，收购了广西捷尧矿业68%股权，并与浙江中电签署《广西梧州稀土资源开发合作框架协议》拟参与广西岑溪市稀土资源开发，资产结构全面向矿业投资转型。

　　关注捷尧矿业开采进展。由于广西稀土项目公司仍处于意向阶段，目前公司矿业资产主要为捷尧矿业金矿。该金矿采矿权范围内的保有（332）+（333）资源储量为25.87吨，金金属量243.43kg，平均品位0.94g/t，根据公司提供的评估报告书，假设公司能够每年实现合质金含Au金属量1125千克，按232元/克计算，每年可实现2.61亿元销售收入，在公司完成相关手续实现开采后将有望成为公司稳定收入来源。

　　康恩贝（600572）:收购嘉林药业股权寻求深入合作机会

　　获批企业增加，阿乐竞争风险加大。据CFDA数据，目前阿托伐他汀钙的制剂注册申请在20家以上，其中包括恒瑞医药(600276,股吧)和正大天晴等销售实力较强的企业，预计1~2年内获批。作为处方药品种，2014~2015年正处于非基药招标的关键时期，仿制药申批节奏将对阿乐销售有重要影响。

　　收购1.1%股权意在深入合作。嘉林药业股权相对分散，大股东美林控股为多元化投资集团，占股47.72%，其他多为财务投资者。公司收购1.1%股权，作价3600万，PE13X，PB4.6X，为继续并购表达了较高的诚意。嘉林药业的收入和利润规模较大（2013年收入11.2亿，净利润2.51亿），关注的工业企业较多，并购价格较高。未来仿制药获批对业绩冲击有待观察，若收购价格过高，并购风险较大。

　　外延合作整合，增强产品线竞争力。公司在心脑血管领域产品布局已涉及冠心病等众多领域，如果后续能并购嘉林药业，获得阿乐的销售权，将填补公司在降血脂领域不足，形成优势心脑血管的产品群。

　　千山药机（300216）:年报点评

　　1.传统医药装备大幅下滑,塑料安瓿成为最大亮点

　　公司传统医药装备产品出现大幅下滑,其中非PVC大输液生产线实现收入3830万,下滑25.7%,塑料瓶大输液生产线实现收入3740万,下滑39.1%,玻璃瓶大输液实现收入256万,下滑84%,玻璃安瓿收入4328万,下滑51%,公司上市之初的传统装备业务大幅下滑。

　　新产品表现靓丽。其中,公司塑料安瓿产品实现强势增长,全年收入1.43亿,增长93.2%,占营业总收入的比重24.25%;玻璃管制瓶实现收入约1.03亿,该产品为下游厂家定制产品,我们判断其收入不具有可持续性。压缩成型机实现收入4376万,为公司2014年新推向市场的产品。智能灯检机实现收入2361万,较去年小幅增长。

　　塑料安瓿替代玻璃安瓿是长期趋势:在大输液领域,塑料包装已经基本完成对玻璃瓶的替代。而在小水针领域,塑料安瓿对玻璃安瓿的替代刚刚起步。在当今国际市场,塑料安瓿占据70%的市场,但目前我国塑料安瓿仅占不到5%的市场。目前我国小容量注射剂生产线保有量为1546套,主要为安瓿瓶注射剂(占比95%),保有量约为1469套,考虑设备更新和新增需求,假设塑料安瓿实现30%的替代,市场容量即达到约440套,我们推测2014年公司销售约15-20套左右,由于目前国内尚无有力的竞争对手,因此短期塑料安瓿产品空间巨大,公司有望独享市场。 总体来说,公司制药装备+包装业务总体收入达到5.62亿,较去年增长27%,新产品和定制产品有效地弥补了传统产品的下滑。

　　由于塑料安瓿和玻璃管制瓶的毛利率较高,带动公司整体毛利率大幅上升到55.98%。销售费用与去年持平,管理费用上升2235万,主要为职工薪酬、研发费用和办公费用上升。财务费用增加329万,主要由于借款增加。

　　应收账款和应收票据大幅增长,较去年增加2.21亿,经营性活动现金流净额减少9586万。

　　2.基因芯片顺利上市,2015有望全国扩张。

　　2014年宏灏基因实现收入2314万,净利润1638万,为公司贡献利润1306万。目前芯片已经铺货至50多家医院,其中部分医院正式开始临床使用,临床使用反馈情况良好。部分医院进入院内采购流程,待流程完毕后方可正式销售。公司与代理商一般签约一年,现款现货。

　　我们对基因芯片的市场和销售情况做如下测算:

　　按一个三甲医院心血管科室日和门诊就诊人数200-300人计算,其中约30%的患者愿意尝试基因检测(根据调研约有近30%的患者无条件愿意接受该项检测,另有40%愿意在医生推荐的情况下使用,保守估计30%),那么就是60-90人份/日,考虑到节假日因素,则单一医院每年可检测15000-22000人份,按人均900元的消费,则每家医院可实现终端销售1300-2000万元,去除中间渠道,公司每家约可获得约400-600万元收入,约占比30%。

　　我们预测2015年公司铺货量有望达到100-200家,在不同假设条件下则对应的收入体量分别为4-12亿。

　　假设今年铺货100家医院,则预期净利润为2-3亿,但是我们对此保持高度的谨慎,一方面来自于市场推广是否如公司所预期那么乐观,尤其是终端患者的接受度和医生的积极性,也即终端市场消化情况和经销商拿货是否匹配;另一方则来自于患者终生只需要检测一次即可,因而后续的增量就需要来自不断开拓新医院和依靠首次就诊的病人增量,而越往后覆盖的医药门诊及消费能力则越差(类似于苏宁的开店轨迹,大医院2万人份/年,而地区级医院则只有1万人份)3.转型明朗,加快发展。东吴证券

　　北陆药业（300016）:内生快速增长,外延值得期待

　　公司今年年初推出股权激励计划,实现管理层全员持股,行权条件较高,不包括外延式并购,2014至2016年三年营收和扣非净利润复合增速将达到30%。今年6月公司实际控制人、董事长王代雪先生大笔增持公司股份,持股比例由增持前20.74%升至23.43%。同时公司将增发补充流动资金,增发价格12.96元/股,募集资金2.5亿元,董事长、高管以及中植系京湖资本出资认购。种种迹象显示公司管理层对于公司未来快速发展充满信心。

　　公司在对比剂领域竞争力强,拥有目前市场上最全的对比剂品种和规格,且营销网络完善,市场推广能力突出。目前碘海醇和钆喷酸葡胺为公司主力产品,碘海醇受益于进入基药目录,有望实现快速增长。未来碘克沙醇放量可期,而碘帕醇有望首仿上市,预计将复制恒瑞碘佛醇的成功路径。公司独家中药产品九味镇心颗粒今年前三季度销售额实现70%高速增长,未来有望成为10亿级的重磅产品。后续产品文拉法辛缓释胶囊,阿立哌唑等市场空间大,神经精神领域将成为对比剂领域之后公司的另一个业绩增长点。糖尿病产品格列美脲和瑞格列奈市场空间可观。公司销售模式兼具外企优势和国企特色,在短期业绩和长期发展两方面实现了较好的平衡。

　　公司今年开始外延式并购,参股世和基因,收购中美康士为未来长期发展打下基础。

　　投资建议:公司产品线布局合理,后续产品有竞争力,销售管理模式先进,内生增长具有可持续性,同时外延式收购为公司助力。股权激励为公司增添动力,高管参与增发也显示了对公司长期发展的信心。假定明年中美康士并表,公司增发成功,考虑摊薄因,我们预测公司2014、2015、2016年EPS分别是0.27、0.36、0.50元,目前股价对应市盈率为61倍、43倍、31倍。我们给予“增持”评级。东北证券

　　金健米业（600126）:公司优化产业产品结构,关注控股股东资产注入进程

　　关注1:控股股东为避免同业竞争,市场化粮油类优质资产将逐步注入公司 2013 年3 月湖南粮食集团有限责任公司通过股权收购成为公司新的控股股东,给公司带来了巨大的政策、资金、物流及资源整合优势。湖南粮食集团于2013 年3 月和8 月就避免与公司同业竞争事宜作出承诺:在公司2013 年非公开发行股票完成后三年内, 湖南粮食集团将其及其控股子公司与金健米业(600127,股吧)主营业务存在同业竞争的市场化粮油业务相关的资产或股权,通过转让、以资产认购股份及中国证监会和/或公司股东大会批准的其他方式注入公司。优质资产的注入将有利于公司产销规模的扩大,盈利能力的提升, 我们相信随着优质资产的注入,公司的投资价值会有很大的提升。

　　关注2:公司不断优化产业产品结构,聚焦粮油食品产业发展 2013公司已成功将金恒房产予以剥离,将资金、资源进一步集中,聚焦粮油食品产业发展。公司拥有绿色、有机、优质稻核心基地50 万亩,粮食及油料仓储能力20 万吨,油罐储备能力3 万吨, 大米年加工能力25 万吨,油脂油料年加工能力20 万吨,面制品年加工能力15 万吨,米粉、牛奶及糙米饮料年加工能力5 万吨。公司已对现有产品线进行清理、整合,特别是对米、面两个产业的产品进行了大幅度的单品瘦身,优化了产品结构。调整了高档米、特色油等产品的经营思路,把新型食品的研发及其产业化作为快速提升公司经营效益的重点方向,全面启动了面制品、中桶油、茶籽油、乳业等项目,为公司未来主营产业拓展和经营效益提升打下了坚实基础。

　　关注3:公司不断整合营销资源,积极推进市场扩张

　　公司不断加大营销力度,采取多项措施推进市场扩张。进一步优化完善对公司粮油产业实行产销分离后的相关运营模式及工作流程,有效整合各种营销资源,提升公司综合营销能力;强化营销渠道网络建设,在进一步巩固传统营销渠道的基础上,充分利用湖南粮食集团有限责任公司物流平台优势,积极拓展贸易经营、粮油社区商业连锁惠民店等营销渠道,多策并举,提升销量。公司成立了农产品(000061,股吧)贸易公司,收购了湖南金山粮油食品有限公司贸易类业务;为确保公司粮油产品营销模式以及经营管理模式转变后的良性运行,支持营销公司健康、快速、持续发展, 实现公司经营目标,对全资子公司湖南金健米业营销有限公司进行增资,注册资本由人民币1000 万元增加至人民币6000 万元。目前,公司产品已拥有很高的市场知名度和美誉度,已建立了面向全国的小包装粮油产品市场营销网络,进入了全国2800 多个大型KA 卖场系统,拥有全国经销商300 多个、终端网点近10 万个, 省会城市产品覆盖率达100%,地级城市产品覆盖率达65%。

　　关注4:各级主管部门对公司支持力度不断加大,合力打造成过

　　百亿龙头企业

　　湖南粮食集团入主后,各级政府及其职能部门对公司的支持力度不断加大,公司外部发展环境明显改善。湖南省将公司作为“湘米振兴工程”、粮食“千亿产业、百亿物流工程”的重点扶持对象予以大力支持;常德市将公司列为“1115 工程”的15 家重点骨干企业之一,全力帮助公司打造百亿产业,将极大地促进公司技术改造、产业升级及精深加工项目研发,推动公司五年规划的顺利实现。公司得到了上级主管部门及地方政府的大力支持,将会在各项政策上享有优惠,有利于公司发展目标的实现:公司力争2018 年产销粮油100 万吨,实现销售收入100 亿元,利税5 亿元。

　　结论:

　　公司是我国粮食系统的第一家上市公司,是首批农业产业化国家重点龙头企业,国家水稻工程优质米示范基地,以优质粮油深度开发和新型健康食品研制为主业。公司的主导产品有“金健”牌系列精米、专用面粉、面条、食用油、乳品及“小背篓”鲜湿米粉,被誉为“中国粮食第一股”和“中国大米第一品牌”。我们预计公司2014、2015 年的营业收入分别为1,937.00 百万元、2,246.00 百万元,归属于上市公司股东净利润分别为12.00 百万元、16.00 百万元,每股收益分别为0.019 元、0.025 元,对应PE 分别为236.53 倍、180.26 倍。首次关注给予“推荐”评级。东兴证券

　　大华农（300186）：受让番鸭细小病疫苗 兽用疫苗业务更上一层楼

　　我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.57、0.70、0.83元,对应11月21日收盘价PE分别为29、23、20倍。此次专利转让短期内对公司业绩无影响,我们给予公司"增持"的投资评级。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):主要动物疫苗增长超预期;业务多元化发展进展顺利;新产品研发。（湘财证券李晓彬）

　　以岭药业（002603）：收入增势良好，业绩弹性值得期待

　　上市前积累的问题使得上市后经历了2年多平台期调整，目前已阶段性完成组织再造，经营能力跃上一个台阶：销售体系建设方面，公司对大区经理开始执行周期性的区域轮换，提升了一批更具执行力的新的大区经理，将有力促进公司总部对地方控制力的提升，，加大公司品牌在地方医疗机构的影响力；基层销售队伍基本建立完毕，为后续基药市场开发奠定坚实基础；产品方面，继通心络之后，参松养心和连花清瘟均进入2012新版基药目录，三产品联合发力，基层市场将更有作为。若未来国家政策对基本药物在城市医院的使用比例做出规定，则有望将进一步促进公司产品销售放量。

　　营销高投入对短期利润构成一定压力，收获期值得期待

　　由于公司目前还处于市场投入期，短期内公司盈利能力还受营销投入较大、募投项目折旧增加、新产品亏损、国际制剂和饮品业务亏损的影响。总体而言，我们判断13年-15年收入规模将有较大增长，但利润短期受到一定压制，有望在14年初步收获，15年全面收获，值得期待。

　　风险提示

　　新产品推广和基层市场推进低于预期；固定资产折旧压力较大。

　　维持"谨慎推荐"评级，关注业绩弹性

　　公司产品线基础良好，但考虑到营销费用投入等略超出我们此前的预期，将公司13-15年EPS预测调整为0.60（原预测为0.63）/0.85/1.15元，对应PE为51/36/27倍，短期高估值有待时间消化，同时积极关注收入高增长和业绩弹性。国信证券

  本文关键词：基因测序，由笔耕文化传播整理发布。