完美环球高溢价并购的风险及控制研究
发布时间：2022-01-17 07:37
在供给侧改革的大背景下,资源整合不断加强,游戏行业在市场“马太效应”愈加明显、行业集中度不断提升的大环境下,急于通过并购来进行转型和多元扩张。作为轻资产类公司,其资产不易评估、市场不稳定的特点导致其高估值频发,进而其溢价并购在资本市场上时常可见。考虑到高溢价并购的风险性、轻资产类并购在现有理论研究中的相对缺乏性和本文选取案例的典型性,本文在溢价并购的风险防控上将会产生一定的的理论价值和现实意义。本文采取文献研究法、理论分析法、案例分析法和财务指标分析法,以完美环球高溢价并购完美世界为例,首先,从选题背景、理论意义、研究内容和研究方法入手,对选题进行铺垫;其次,对溢价并购的影响因素、相关风险和风险防控等文献进行梳理总结,对相关概念进行解释;并根据并购动因理论和并购风险理论,对溢价并购进行理论分析;进而引出完美环球高溢价并购完美世界这一案例,从行业并购现状、并购企业概况及并购方案和并购动机及高溢价形成原因三个方面介绍并购过程;随后,进入完美环球高溢价并购的风险及控制分析部分,着重分析高溢价并购中存在的风险和完美环球对于风险的控制,最后通过有针对性的财务和非财务数据对风险控制的实施成效进行评...
【文章来源】：浙江工商大学浙江省
【文章页数】：70 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
溢价并购与并购风险及风险控制的作用机理
完美环球高溢价并购的风险及控制研究24的特征。下面本人将从并购方式、并购标的估值、业绩承诺及补偿协议和股权转让进程四个方面全面描述此次并购全过程。表4.2我国近年游戏标的企业的溢价并购情况单位：亿元主并企业标的企业收购比例交易价格评估增值率掌趣科技动网先锋100%8.11537.55%天舟文化神奇时代100%12.542101.16%华谊兄弟银汉科技50.88%6.721586.81%神州泰兵壳木软件100%12.152765.73%世纪华通天游软件100%9.51233.84%世纪华通七酷网络100%8.51403.86%奥飞动漫爱乐游100%3.671247.73%奥飞动漫方寸科技100%3.252148.62%数据来源：wind数据库（一）并购方式收购中，完美环球以发行股份的方式，购买完美数字科技和石河子骏扬持有的上海完美世界网络技术有限公司（简称“完美世界”）100%股权，本次交易完成后，完美世界100%股权将为完美环球所有。并购前完美环球和完美世界的股权结构如图4.4和图4.5所示：图4.4并购前完美环球股权结构图资料来源：公司年报
完美环球高溢价并购的风险及控制研究25图4.5并购前完美世界股权结构图资料来源：公司年报根据《重组办法》的有关规定，本次协商确定的股份发行价格不低于审议本次交易的首次董事会决议公告日（定价基准日）前120个交易日完美环球股票交易均价的90%，为19.53元/股。再根据交易价格1,200,000万元可知，完美环球需要发行的股票数量为614,439,323股，其中完美数字科技持有数量为460,944,729股，石河子骏扬持有数量为153,494,594股。本次发行股份后完美环球的股权结构如表4.3所示：表4.3并购后完美环球的股权结构表单位：万股股东名称持股数量持股比例快乐永久12,222.4711.09%天津广济6,111.245.54%分享星光4,456.244.04%陈连庆3,603.663.27%天津嘉冠3,490.293.17%陈根财3,375.003.06%浙江创新1,783.791.62%凯泰成长1,336.231.21%凯泰创新1,114.061.01%姚锦海843.750.77%完美数字科技46,094.4741.82%石河子骏扬15,349.4613.93%数据来源：公司年报本次交易后完美环球的控股股东成为完美数字科技，考虑到池宇峰在完美数字科技
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司溢价并购对股价波动影响研究——兼析商誉“失真”的逻辑[J]. 刘超,郑忱阳. 价格理论与实践. 2019(05)
[2]新三板教育行业企业财务风险评价与控制研究[J]. 安巧芝. 财会学习. 2019(15)
[3]企业并购溢价的风险管理[J]. 欧青青. 河北企业. 2019(04)
[4]业绩承诺增长率、并购溢价与股价崩盘风险[J]. 关静怡,刘娥平. 证券市场导报. 2019(02)
[5]业绩承诺在并购风险规避中的应用——以聚光科技并购北京吉天为例[J]. 张辉. 财会通讯. 2018(32)
[6]影视业高溢价并购问题探析——以华谊兄弟并购东阳美拉为例[J]. 郑宇花,蔡迪雅,王熠琛,周乐婧. 时代金融. 2018(30)
[7]高溢价视角下的游戏企业并购对赌协议防范商誉减值风险研究——以神州泰岳并购天津壳木为例[J]. 张伟,刘忻忆. 公共财政研究. 2018(05)
[8]管理者过度自信、债务容量与并购溢价[J]. 潘爱玲,刘文楷,王雪. 南开管理评论. 2018(03)
[9]高溢价并购与股价崩盘风险:代理冲突抑或过度自信?[J]. 曾春华,章翔,胡国柳. 商业研究. 2017(06)
[10]上市公司并购重组的商誉风险[J]. 陆涛,孙即. 中国金融. 2017(10)
本文编号：3594325
【文章来源】：浙江工商大学浙江省
【文章页数】：70 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
溢价并购与并购风险及风险控制的作用机理
完美环球高溢价并购的风险及控制研究24的特征。下面本人将从并购方式、并购标的估值、业绩承诺及补偿协议和股权转让进程四个方面全面描述此次并购全过程。表4.2我国近年游戏标的企业的溢价并购情况单位：亿元主并企业标的企业收购比例交易价格评估增值率掌趣科技动网先锋100%8.11537.55%天舟文化神奇时代100%12.542101.16%华谊兄弟银汉科技50.88%6.721586.81%神州泰兵壳木软件100%12.152765.73%世纪华通天游软件100%9.51233.84%世纪华通七酷网络100%8.51403.86%奥飞动漫爱乐游100%3.671247.73%奥飞动漫方寸科技100%3.252148.62%数据来源：wind数据库（一）并购方式收购中，完美环球以发行股份的方式，购买完美数字科技和石河子骏扬持有的上海完美世界网络技术有限公司（简称“完美世界”）100%股权，本次交易完成后，完美世界100%股权将为完美环球所有。并购前完美环球和完美世界的股权结构如图4.4和图4.5所示：图4.4并购前完美环球股权结构图资料来源：公司年报
完美环球高溢价并购的风险及控制研究25图4.5并购前完美世界股权结构图资料来源：公司年报根据《重组办法》的有关规定，本次协商确定的股份发行价格不低于审议本次交易的首次董事会决议公告日（定价基准日）前120个交易日完美环球股票交易均价的90%，为19.53元/股。再根据交易价格1,200,000万元可知，完美环球需要发行的股票数量为614,439,323股，其中完美数字科技持有数量为460,944,729股，石河子骏扬持有数量为153,494,594股。本次发行股份后完美环球的股权结构如表4.3所示：表4.3并购后完美环球的股权结构表单位：万股股东名称持股数量持股比例快乐永久12,222.4711.09%天津广济6,111.245.54%分享星光4,456.244.04%陈连庆3,603.663.27%天津嘉冠3,490.293.17%陈根财3,375.003.06%浙江创新1,783.791.62%凯泰成长1,336.231.21%凯泰创新1,114.061.01%姚锦海843.750.77%完美数字科技46,094.4741.82%石河子骏扬15,349.4613.93%数据来源：公司年报本次交易后完美环球的控股股东成为完美数字科技，考虑到池宇峰在完美数字科技
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司溢价并购对股价波动影响研究——兼析商誉“失真”的逻辑[J]. 刘超,郑忱阳. 价格理论与实践. 2019(05)
[2]新三板教育行业企业财务风险评价与控制研究[J]. 安巧芝. 财会学习. 2019(15)
[3]企业并购溢价的风险管理[J]. 欧青青. 河北企业. 2019(04)
[4]业绩承诺增长率、并购溢价与股价崩盘风险[J]. 关静怡,刘娥平. 证券市场导报. 2019(02)
[5]业绩承诺在并购风险规避中的应用——以聚光科技并购北京吉天为例[J]. 张辉. 财会通讯. 2018(32)
[6]影视业高溢价并购问题探析——以华谊兄弟并购东阳美拉为例[J]. 郑宇花,蔡迪雅,王熠琛,周乐婧. 时代金融. 2018(30)
[7]高溢价视角下的游戏企业并购对赌协议防范商誉减值风险研究——以神州泰岳并购天津壳木为例[J]. 张伟,刘忻忆. 公共财政研究. 2018(05)
[8]管理者过度自信、债务容量与并购溢价[J]. 潘爱玲,刘文楷,王雪. 南开管理评论. 2018(03)
[9]高溢价并购与股价崩盘风险:代理冲突抑或过度自信?[J]. 曾春华,章翔,胡国柳. 商业研究. 2017(06)
[10]上市公司并购重组的商誉风险[J]. 陆涛,孙即. 中国金融. 2017(10)
本文编号：3594325
本文链接：https://www.wllwen.com/wenyilunwen/dianyingdianshilunwen/3594325.html
