媒体关注度对IPO抑价率影响的研究

发布时间：2020-05-31 15:54

【摘要】：随着中国资本市场的快速发展,通过发行股票融资的方式越来越受欢迎。从2014到2018年上半年仅仅四年半的时间,我国就有1069支新股上市,但是在我国新股发行表现中,存在着IPO抑价发行、发行后短期超额回报、长期弱势等异象。这不仅会损害广大投资者的利益,资本市场的正常运行也会受到影响。随着行为金融学的发展,越来越多的学者认为新股的表现会受到公众投资行为的影响。那么媒体作为影响投资者行为的一个主要途径,研究其对IPO表现的影响就显得很有必要。媒体作为在现代社会中传递信息的主要途径,一方面媒体可以降低投资者获取信息的成本,减少信息不对称。另一方面由于投资者存在“有限关注”,媒体亦会通过影响公众的情绪来左右他们的投资行为,股票价格就会随着他们对资产需求的改变而受到影响。因此,在IPO市场中,媒体关注度对新股的影响如何?对初级市场和次级市场的影响是否相同?亦或者不同情绪的报道对新股发行的影响是否存在差异?本文主要从理论和实证两个方面研究这些问题。本文主要分为五个部分。首先,在研究背景的基础上,探讨了研究的理论意义和现实意义。第二部分梳理了 IPO抑价的相关理论、媒体报道对资产价格的影响以及媒体关注度的度量的相关文献。三、四两个部分是本文的主体,第三部分从信息不对称、议程设置理论及有限注意力等相关的理论出发,定性的阐述了媒体报道对IPO抑价的影响途径。第四部分则在理论的基础上选取了2014年到2018年上半年上市的所有股票进行定量分析,一方面将百度媒体指数中对这1069支股票从公告日到上市前一日的新闻报道数量作为解释变量,另一方面将报道分为负面和非负面,分别将其与初级市场抑价率和次级市场溢价率进行多元回归。探讨媒体关注度对IPO不同市场的抑价率的影响,补充研究不同情绪的媒体报道对股票影响的差异。第五部分对全文进行了总结,并针对结论从不同层次提出了相应的对策,对本文存在的局限性进行客观评价并指出以后在研究中可以进行完善的地方。本文的研究结果表明:媒体关注与新股抑价率之间存在相关性,但其对IPO不同阶段抑价率的影响途径存在差异:(1)媒体关注度越高,初级市场抑价越低,IPO首日收益率及次级市场溢价率反而越高;;(2)IPO抑价率对媒体报道的内容并不敏感,无论是负面情绪报道还是正面情绪报道,对初级市场抑价率产生负向影响,对次级市场产生正向影响。由此可认为在初级市场中,媒体通过认知途径影响抑价率,提高了透明度,使股价趋于发行价。而在次级市场中,媒体通过投资者情绪这个中介来刺激股价上涨或下跌。最后期望我国资本市场中的价格发现机制可以通过各部门的努力得到完善。
【图文】：

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行业划分,统计性,数据来源,媒体报道

数量并不均匀，其中数量最多的是制造业，有５３１家，最少的是卫生和社会工作、逡逑教育和房地产行业，均只有１家公司进行了邋ＩＰＯ。当然，制造业的媒体报道数量就逡逑是最多的。具体分布详见图３和图４。逡逑６００邋逦逦邋６００００逡逑５００邋逦■邋５０８６１逦５００００逡逑３００逦…—逦——邋逦—逦邋——逦——邋Ｊ邋＼邋—邋３００００逡逑２００逦逦邋逦邋逦邋逦邋逦邋／邋Ｉ邋２００００逡逑ＭN市数量—媒体报道数量逡逑图３不同行业的媒体报道数量逡逑数据来源：ｗｉｎｄ数据库逡逑３０逡逑
【学位授予单位】：云南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;G206

【参考文献】