我国股票发行注册制改革下的信息披露制度研究

发布时间：2017-11-11 07:05

  本文关键词：我国股票发行注册制改革下的信息披露制度研究

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【摘要】：我国股票发行制度由于其行政管控色彩浓厚,寻租空间大,排队时间长,信息披露不充分等原因一直被证券市场广为诟病,尤其是在我国一个企业是否能够发行股票上市融资取决的不是市场的选择判断而是监管机构对于企业是否具有持续盈利能力等问题的非市场化判断,监管机构以一个选美裁判的视角出发,设定种种条件,这把相当一部分需要融资的优质企业拒之门外。近年来,随着证券一级市场的成长以及资本大环境的成熟,股票发行注册制改革的呼声越来越高,建立以信息披露为核心的注册制已成为政策和市场的双重焦点。本文纵向比较了我国股票发行制度的沿革,分析了审批制、核准制的弊端;同时又横向比较了我国与美国在股票发行信息披露方面的差异以及美国信息披露制度的优势所在,通过数据的比较分析能够较为客观地发现,我国目前在发行阶段的信息披露仍存在许多问题,监管机构的核查重点在于对发行人历史性信息的合规性方面,对发行人的未来性信息关注较少;发行人本身尚未意识到完善而及时的信息披露从长远来讲是有助于其融资成本的降低的,因此相比较于较低的违法违规成本与一旦发行上市可能得到的高额获利,欺诈上市的情况频频发生;并且由于我国二级市场投资者主要以中小投资者为主,其对于发行人披露的信息的分析能力及判断能力有限,投资者常常淹没在繁冗的信息中而不得其意,这就需要改进和完善信息的表达方式;此外建立和完善信息披露制度不能缺少有力的监管及惩罚机制,我国目前对于违法违规披露的惩罚力度较小,作为主要监管机构的证监会的行政执法权力过小,在没有有效威慑的情况下难以形成有序的信息披露环境,因此加强证监会的行政执法能力亦显得尤为迫切。信息披露制度的建立和完善离不开配套制度的建立,建立有效的集团诉讼机制能够有助于在发行人违法违规信息披露或欺诈上市的情形下保护投资者的利益,以上都有赖于发行人自觉履行信息披露义务。鉴于我国法律以及相关配套制度的不尽完善,注册制不宜激进的推行更不宜完全按照国外成熟资本市场的制度施行,应当立足于我国目前的市场状况,完善法律法规及相关配套制度的建立方能有效地进行发行并上市的信息披露,有序地逐步形成以市场为导向,由投资者自行选择的资本市场。
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：D922.287

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本文编号：1170302