投融资对赌协议的风险控制

发布时间：2020-06-13 06:21

【摘要】：投融资是企业经营活动的必要环节。对于融资方承诺的预期高收益与公司IPO等美好前景而言,投资方并无相应的保障措施。与此同时,融资方内部也需要一种监督机制,能够激励创始人团队为了达到某种更高的目标而不断的付出努力。因此,需要有一种估值调整机制,在此阶段对投融资双方起到相应的保障和激励作用。由此,对赌协议应运而生。对赌协议产生的根源在于企业未来盈利能力的不确定性,目的是为了尽可能地实现投资交易的合理和公平,同时也能在一定程度上对融资方起到相应的监督和激励作用。它既可以成为投资方预期利益的保障,又能对融资方的经营起到一定的激励作用。然而我国对于对赌协议本身并未有正式法律意义上的定性,对于投融资双方关于签订对赌协议的策略与风险控制也并未有较为深入的研究。因此,笔者从资本市场实务应用的角度,分四个部分对对赌协议涉及的相关法律问题以及投融资双方对赌协议的签订策略和风险控制展开研究。第一部分从我国对赌协议的立法和法律适用现状出发,论述了研究对赌协议相关法律问题的必要性,并从不同的角度,对对赌协议进行了分类。第二部分介绍了学界对对赌协议的法律定性,并给出了笔者的观点,同时从公司法和合同法的角度出发,以较为经典的案例为例,分别论述了对赌协议相关的法律问题。第三部分从投资方的角度出发,以不同投资阶段和不同类型的企业为例,分别论述了不同情况下投资方签订对赌协议的风险控制策略。第四部分从融资方的角度出发,以较为典型且应用频次较高的三种对赌协议为例,分别论述了不同情况下融资方签订对赌协议的风险控制策略。
【图文】：

种子轮投资阶段的风险控制主要在于目标企业能否生存的风险，资方较为强势，从企业发展周期来看，投资方通常不会有较强的对赌协议的重要性暂时不属于第一位阶，投资方更加偏好于标的业模式。因为在种子期投资阶段，企业的风险均较大，很多情况销售的产品只是一个概念，，对于现金流、EBIT、市场占有率、杜邦、等分析方法尚且不能形成完整闭环①。因此，投资方在目标公使轮阶段，更应该关注具体产品的研发，精确地说是单品的研发以及商业机密等无形资产的保护，通常情况下，对创始人团队的做出相对应的评估，如出现过度依赖于某个人的核心垄断技术或道等情况，则投资方应该较为慎重。因此，投资方在风控措施上识产权保护、人员流动提出一定要求，以确保钟子期企业的竞争图 8 种子轮投资特点
【学位授予单位】：山东政法学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：D923.6;D922.291.91

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本文编号：2710782