我国场外交易市场做市商制度研究

发布时间：2020-07-30 05:44

【摘要】：我国场外交易市场经历了禁止、开放到支持发展的过程,已被公认为多层次资本市场的重要组成部分,而且场外交易市场对培养质量优良的上市公司也承担了主要责任。做市商制度采用买卖双方不直接交易的方式,而是做市商以自有资金和证券为双方提供连续报价,从而提高市场稳定性和流动性。我国的场外市场做市商制度没有明确的法律保障,这在一定程度上阻碍了做市商制度在我国场外市场的纵深适用和功效的深层次展示。从另一角度而言,美国和我国台湾地区已经建立了适合自己实际情况的做市商制度,美国是分层次和分类型的做市商制度,台湾是推荐证券商制度,他们有专门针对做市商制度的法律和自律性法规,一定程度上推动了他们资本市场的繁荣。论文的正文部分主要分为四个部分进行论述:第一部分,阐述了做市商制度的基础问题,具体包括做市商制度的含义、功能、形式及运行机制。首先,给出了做市商的定义,即做市商是为某只证券承担做市职能的证券市场主体,其具有为所做市的证券持续进行双向报价的义务,并在其所报出的价格上无条件地与客户进行交易,同时承担着维持市场流动性、减缓市场异常波动及托市等法定职责,相应地享有一些特殊权利,以保障其上述法定职责及义务的履行。其次,对做市商制度的功能进行详细的阐述。最后,从近年来国内外做市商制度的发展来看,对垄断性做市商制度和竞争性做市商制度进行概念上的解读以及各国的运用情况进行对比分析,得出竞争性做市商制度更有利于市场的完善及效率的提高的结论。第二部分分析了做市商制度的现状和存在的问题。首先,阐述了《证券法》和新三板市场以及区域性股权交易市场做市商制度的现状。《证券法》规定了做市商制度的合理性,明确了公开发行的概念、公开发行的条件和上市条件,并最终为监管部门针对包括场外交易市场在内的不同的市场实施差别性的监管和风险防范制度积累经验。新三板市场做市商制度主要提及做市商制度的优势。区域性股权交易市场重点分析了做市商制度的实践现状。其次,分析了做市商制度在立法和实践中存在的问题。主要阐述了《证券法》39条规定模糊,做市商的权利义务不明确,对做市商进行了太多的义务性规定,而与之相匹配的权利性规定很不平衡、法律保障不到位、责任追究机制不健全、未推广普遍采用做市商制度、退出通道不畅通等。做事商制度在实践中还面临做市商监管不明确以及这一制度的配套设施仍有欠缺的情况。第三部分探讨的是包括我国台湾、美国及英国在内的做市商制度现状及经验借鉴。对比分析了美英和我国台湾成熟的场外市场,对做市商权利和义务及监管的规定。美国纳斯达克市场采用混合交易制度模式,根据权利义务平衡原则赋予了做市商广泛的权利。英国AIM市场采用申请制原则,规定做市商明确的报价原则。台湾星柜银行对做市商有严格明确的监管规定。对比分析后提出对我国场外交易市场做市商权制度的借鉴经验,如场外交易市场要普遍采用做市商制度及对做市商监管形式多样。第四部分,提出完善我国场外交易市场做市商制度的建议。首先针对做市商权利义务不明确这一点提出明确做市商的权利义务;其次,针对我国的场外交易市场多是在原自发的基础上由政府特别是地方政府推动而发展起来的,不仅市场规则不统一,而且缺乏法律制度的预先设计,以致市场产生和发展缓慢的现状提出加强对做市商监管的完善,如对做市商主体的监管,行为的监管,以及风险的监管;再次,完善做市商制度的运行机制,如设立准入与退出考核标准和惩罚标准;最后对做市商模式的选择,要推广普遍采用做市商制度,推广混合型做市商制度。
【学位授予单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：D922.287

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