风险投资中优先股股东权利保护机制研究

发布时间：2020-09-25 08:48

　　优先股是一种融资工具,能够有效平衡风险投资的高风险和满足创业企业家对企业控制权的需求,但是,创业企业发行优先股作为融资工具一直处于立法的空白状态,国务院颁布的《关于开展优先股试点的指导意见》仅授权上市公司和非上市公众公司发行优先股,已经严重的抑制了创业资本市场的发展,一方面随着风险资本市场的发展,创业企业通过引入外部资本发展壮大,已成为商业实践和资本市场发展中不可阻挡的趋势,在风险投资实践中,模仿优先股条款设计的投资条款也已经应用在真实的投融资中,实务界对于一个灵活的优先股体系有强烈的渴求。另一方面,大量的风险投资为了规避法律风险,方便退出,纷纷采取离岸公司的方式,这种两头在外的投资方式,加剧了监管难度,也使得许多优秀的甚至控制国内战略产业的公司间接变成外资控股,这不仅加剧了产业风险,更使国内人民错失这些优秀公司发展的红利。本文以风险投资中优先股股东权利保护为研究对象,从市场需求的角度,结合风险投资的特点和优先股基本特征,阐述了风险投资中优先股股东权利保护的影响因素及保护的必要性,并在中国公司法框架下分析了优先股股东所特有的优先分红权、优先清算权、表决权限制及股份回购的合规状态。借鉴了境外的优先股制度及股东权利保护机制,围绕着优先股类型的选择、特殊权利条款安排、控制权安排和退出机制设计四个方面,深入探讨了如何构建优先股股东的权利保障机制。本文最后,结合优先股在风险投资实践中存在的问题和立法现状,提出了在我国公司法中构建优先股体系的建议。本文主要分为四部分阐述我国风险投资中优先股股东的权利保护的研究内容。第一部分,笔者简单介绍了风险投资的特点、优先股股东权利的基本内涵,以及影响优先股股东权利保护的因素及保护必要性。第二部分深入分析了在我国公司法框架内,优先股特有的优先分红权、优先清算权、表决权受到限制和股份回购的股东权利保护状态,第三部分分析了普通法系的美国和大陆法系的德国、法国的优先股制度及股东权利保护机制。第四部分构建了优先股股东权利保障体系,并针对优先股在实践中存在的问题和法律制度现状,提出完善建议。
【学位单位】：深圳大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：D922.291.91
【部分图文】：

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风险投资中优先股股东权利保护机制研究通过重新搭建特殊的公司架构，使风险投资者可以实现海外资本市场上市或者其方式退出的目的。典型的就是 FDI 模式(外商直接投资)和 VIE 模式(可变利益实体，俗协议控制)，如果是没有外商投资准入限制，直接把创业投资的境内企业实体变成外独资企业直接运营，然后将在开曼设立的利益实体上市。如果有外资准入限制，例如允许外资企业申请 ICP(电信增值业务)，则需要采用 VIE 架构，通过设立多层次的公架构，结合一系列协议控制的手段，实现对内资公司的控制，然后将境外的控制主体市。“法无禁止可为”，虽然看似是监管的灰色地带，但是目前，百度、京东、阿里巴巴新浪等互联网巨头都采用 VIE 架构的模式。如下是此两类公司的公司架构简图：

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“法无禁止可为”，虽然看似是监管的灰色地带，但是目前，百度、京东、阿里巴新浪等互联网巨头都采用 VIE 架构的模式。如下是此两类公司的公司架构简图：图 1：FDI 模式

【参考文献】