信用评级机构利益冲突监管法律问题研究

发布时间：2017-04-08 11:17

  本文关键词：信用评级机构利益冲突监管法律问题研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：不管是次贷经济危机,还是随之而来的全球金融危机,均与以金融创新为基础的资产证券化有着密切联系。最终,无序且不加约束的资产证券化和隐蔽的次贷信用风险引爆了次贷危机。没有信用评级,就无法发行和交易次贷证券,对于现代资本市场而言,信用评级是资产证券化流程必不可少的环节之一。就资产证券化的流程来说,信用评级机构扮演着防范风险的过滤镜和防火墙的作用。然而却常常出现一些问题,如信用评级机构的中立性受到干扰、评级标准不恰当被降低等问题,这恰恰反映了信用评级机构过滤风险职能的丧失。仅从经济学的角度,研究保证信用评级机构客观和公正是远不足以解决现有的问题的。我们还需要从法律监管的角度予以配合。就信用评级的角色而言,在微观上,起着辅助投资者决策的功能;在宏观上,起着监管整个市场及行业的功能。信用评级成为债务融资不可或缺的部分,因此债券发行方有动力为了获取信用评级而支付评级费用,这就随之产生了“发行方付费”模式。这种模式难以避免的带来利益冲突,发行方以支付高额的服务费用来诱使评级机构做出虚高评级,甚至发生“评级交易”现象。本文提出了两种改革思路,其中一种改革设想是,试图改变原有的付费模式:例如回归“投资者付费”模式,或是采用“政府付费”模式或“政府租用”模式,“公共评级机构”模式,“集中指派”或“集中结算”模式等。这些方法各有可取之处,而自身的局限性也不容忽视。本文建议的另一种改革思路是,在保持“发行方付费”模式不变的基础上,采取分层选定评级机构的方法,对普通的金融产品,由发行方自行确定信用评级机构;对高风险的金融衍生品,由证券监管部门指定信用评级机构。与此同时,优化收费标准,将部分评级服务费用纳入基金,延迟评级服务费的支付,以评级质量而非被评标的金额决定评级费用。同时,也要从事前、事中、事后的监管机制当中对利益冲突监管予以配合,健全事前的市场准入机制、事中的信息披露机制和事后的法律责任强化机制,进而全面的防范信用评级利益冲突。全文共分为四章:第一章,主要是对信用评级及信用评级机构的内涵进行梳理。介绍了信用评级的产生、定义、法律界定及功能,还阐述了信用评级机构的概念、特征,及其与发行方、投资者之间的法律关系。第二章,详细阐述了信用评级机构的两个层面的利益冲突,包括与发行方之间的利益冲突和与投资者之间的利益冲突,深入分析了利益冲突的产生原因:第一,由“发行方付费”模式导致的;第二,由附属业务导致的;第三,由主动评级模式导致的;第四,由评级营销权责不清晰导致的;第五,由机构、员工与客户之间存在一定的利益关联性而导致的;第六,结构化金融产品的信用评级更加深了这种利益冲突,原因有三点:结构化金融产品评级收入大幅增加、发行方客户高度集中、评级机构在结构化金融产品评级中作用积极。第三章,讲述了我国和美国的信用评级机构的利益冲突监管制度。先介绍了我国信用评级机构利益冲突监管的现状与问题,接着通过介绍美国的信用评级机构监管模式以及监管制度,分析当中对我国信用评级机构利益冲突监管的启示及借鉴经验。第四章,主要讲的是信用评级机构利益冲突监管制度的完善建议。主要有两种选择,一是放弃“发行方付费”模式,二是继续使用这种模式。如果要放弃现有模式,主要有以下几种模式可供选择:回归“投资者付费”模式;由政府出钱购买或租赁信用评级服务,以缓解现存的利益冲突问题;改变信用评级机构的运营模式,由政府统一设立与监管信用评级机构的运营过程,从而提高其中立性;“集中指派”或“集中结算”模式等等。如果继续使用“发行方付费”模式,则需要将这种模式进行改善,采用分层次选定信用评级机构,同时优化收费标准。即为根据风险程度的不同,对信用评级进行区分,如为普通金融产品,可由发行方自行选定信用评级机构;如为高风险金融产品,则由证券监督部门指定信用评级机构。同时,信用评级费用由评级质量决定,以建立基金的形式,采用后付费的方式,根据评级质量决定是否付费。在改善付费模式的同时,健全事前的市场准入机制、事中的信息披露机制和事后的法律责任强化机制,进而全面的防范信用评级机构利益冲突。
【关键词】：付费模式 信用评级 利益冲突
【学位授予单位】：华东政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：D922.28
【目录】：

• 摘要2-5
• abstract5-10
• 导言10-17
• 一、问题的提出10-11
• 二、研究价值及意义11
• 三、文献综述11-14
• 四、主要研究方法14-15
• 五、论文结构15-16
• 六、论文主要创新及不足16-17
• 第一章 信用评级与信用评级机构17-23
• 第一节 信用评级17-20
• 一、信用评级的概念17-19
• 二、信用评级的功能19-20
• 第二节 信用评级机构20-23
• 一、信用评级机构的概念与特征20-21
• 二、信用评级机构与发行方、投资者之间的法律关系21-23
• 第二章 信用评级机构利益冲突及其产生原因23-29
• 第一节 信用评级机构与相关主体的利益冲突23-24
• 一、信用评级机构与发行方之间的利益冲突23
• 二、信用评级机构与投资者之间的利益冲突23-24
• 第二节 信用评级机构利益冲突产生的原因24-29
• 一、发行方付费模式24
• 二、附属业务24-25
• 三、主动评级25-26
• 四、评级和营销不分26
• 五、评级机构及其员工与客户具有利害关系26-27
• 六、结构化金融产品信用评级加剧利益冲突27-29
• 第三章 中美信用评级机构利益冲突监管制度29-38
• 第一节 我国信用评级机构利益冲突监管的现状和不足29-31
• 一、我国信用评级机构利益冲突监管的现状29-31
• 二、我国信用评级机构利益冲突监管的不足31
• 第二节 美国信用评级机构利益冲突监管及启示31-38
• 一、美国信用评级机构利益冲突的监管模式31-34
• 二、美国信用评级机构利益冲突监管制度34-36
• 三、对我国信用评级机构利益冲突监管的启示36-38
• 第四章 完善信用评级机构利益冲突监管制度的建议38-50
• 第一节 信用评级付费模式的改革38-41
• 一、“投资者付费”模式38-39
• 二、“政府付费”模式和“政府租用”模式39-40
• 三、“公共评级机构”模式40-41
• 四、“集中指派”模式和“集中结算”模式41
• 第二节“发行方付费”模式下利益冲突监管制度的完善41-50
• 一、分层选定优化标准41-43
• 二、健全市场准入机制43-45
• 三、加大信息披露义务45-46
• 四、增强事后追责力度46-50
• 结语50-51
• 参考文献51-54
• 在读期间发表的学术论文与研究成果54-55
• 后记55-56

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本文编号：292754