文化创意产业上市公司股权融资效率研究

发布时间：2018-05-30 10:45

本文选题：文化创意产业 + 股权融资效率　；参考：《贵州财经大学》2013年硕士论文

【摘要】：十七届六中全会提出了深化文化体制改革的,推动文化发展繁荣的决议。我国的文化创意产业进入了备受关注的新发展期,由于文化创意产业的特性,该行业具有发展风险高,周期长、产权不明晰等特点,决定了在融资过程中缺乏抵押等问题导致的融资困难。在2000年以前,这一行业的上市公司只有十多家,而在2009年以后,新增的文化创意产业上市公司就有24家,文化创意产业对经济的贡献受到政府和社会的重视。但是我国的文化创意产业与西方许多发达国家相比,融资困难尤为突出。因此股权融资效率的研究就显得非常重要,找出并重点改进影响股权融资效率的原因,才能使文化创意产业用较少的资金投入得到最有效的配置。本文在参考前人研究的同时,发现对文化创意产业融资问题的研究很多,但大多数都是从理论方面提出搭建融资平台的建议,较少运用实证分析的方法研究资金的使用效率。仅仅是从理论上阐述,这使得文章得不到实证分析的支持。因此本文引入了融资效率理论为上市文化公司融资困难的研究提供了依据。在分析股权融资效率的过程中,主要从股权融资结构方面入手,对文化创意产业的24家上市公司量化的粗略计算了相对股权融资效率,并结合公司的融资成本进行研究。本文在理论方面,主要明确了股权融资效率的研究内容,是由融资结构、股权结构的权衡所决定的资金配置的效率。据此,需要从内部考察企业的融资结构、企业经营状况、财务状况和企业股本结构,并分析这些因素作用下资金能否得到有效利用。另一方面,考虑数据的可获得性,本文的融资效率侧重于资金配置效率。在实证方面,本文采用了数据包络分析法DEA (Data Envelopment Analysis),它以线性规划为工具,计算出各个决策单元之间的相对效率。据此获取影响股权融资效率的各因素的信息,并可大致得到需要调整的方向。该方法对于复杂的多投入-产出有独到之处。大部分将其作为计算企业生产效率的必备工具,在近些年时常被金融学的研究所借鉴。本文以最后挑选出的24家上市公司为研究对象,选取2010-2012的数据,利用CCR和BCC两个模型作为实证的理论基础。指标的选择参照了国内一些学者对于中小企业板上市公司的股权融资效率的研究。主要从企业内部因素出发,以股权融资净额、资产负债率、股权集中度、股票流动性作为输入指标,以衡量企业盈利能力和资源配置效率的净资产收益率、营业收入增长率、托宾Q值作为输出指标。输出指标越高,说明企业的融入资金的配置效率越高。通过以上的研究,得到一些结论：(1).我国文化创意产业的上市公司中,股权融资效率普遍较低。说明这些公司并未将融入的资金充分合理的运用。除发展起步较晚等外部的社会原因,也存在公司自身经营管理不善等因素。(2).数据中普遍存在资产负债率和股权集中度过高的问题。可能由于公司过度依赖债权融资,股权分置改革不完善的遗留问题。(3).大部分文化创意产业的公司处于规模报酬递增的阶段但DEA效率较低,这说明缺乏资金和资金配置不当制约了当前文化创意产业的发展。根据上述原因,可以总结出几条提高我国文化创意产业融资效率的建议：只有在政府政策倾斜,对“公共物品”进行一定程度的扶持,才能解决市场失灵的问题。企业自身要想发展,需要充分利用多种融资渠道共同作用,降低企业的财务杠杆,从而使企业面临的财务危机降低,才能改善投资者的市场预期,提高股票流动性。公司改善股权构架,降低股权集中度,提高企业创新能力,以员工高管入股的方式发挥激励作用,寻找新的盈利增长点,加强公司资金的运用。发挥法律的监管作用,普及和实施知识产权保护的相关措施,加强行业自律。
[Abstract]:In the Sixth Plenary Session of the seventeenth session , the resolution of deepening cultural reform and promoting the prosperity of cultural development has been put forward . The cultural and creative industries of our country have entered the new development period of great concern . Since 2000 , there are only a dozen listed companies in this industry . However , compared with many developed countries in the West , the research on the efficiency of equity financing is very important . Therefore , the research on the efficiency of equity financing is very important . Therefore , it is necessary to find out and focus on the reasons that affect the efficiency of equity financing , so that the cultural and creative industries can be put into the most effective configuration with less capital investment .

In the process of analyzing equity financing efficiency , the paper introduces the theory of financing efficiency to study the financing difficulties of listed companies .

On the other hand , considering the availability of data , the financing efficiency of this paper focuses on the efficiency of capital allocation .

This paper adopts DEA ( Data Envelopment Analysis ) , which uses linear programming as a tool to calculate the relative efficiency among decision - making units .

Through the above research , some conclusions are obtained : ( 1 ) The equity financing efficiency is generally lower in the listed companies of our country ' s cultural creativity industry . There is a problem of high debt ratio and concentration of equity in the data . It may be due to the excessive dependence of the company on creditor ' s rights financing , imperfect equity division reform . ( 3 ) . Most of the companies in the cultural and creative industries are at the stage of increasing the scale compensation , but DEA efficiency is low , which indicates that the lack of funds and the improper allocation of funds restrict the development of the current cultural creativity industry .

According to the above - mentioned reasons , it is possible to summarize several suggestions to improve the financing efficiency of Chinese cultural creativity industry . Only when the government policy is inclined , the " public goods " should be supported to some extent in order to solve the market failure .
【学位授予单位】：贵州财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;G124

【参考文献】