基于集对分析与实物期权理论的谦比希铜矿投资评价研究

发布时间：2020-09-24 19:41

　　 为了缓解资源瓶颈问题,我国积极实施海外资源开发战略,鼓励有实力的企业进行境外矿业投资。但由于境外矿产资源开发项目面临着巨大的风险,进行投资的企业亏损比例较高。为了更好地利用境外矿产资源,在落实海外开发战略的同时,获得理想的社会和经济效益,企业在进行境外矿业投资时,一方面要以风险管理理论为基础,对投资风险进行评价;另一方面,要对投资效果与投资价值进行精确评估。论文紧密围绕境外矿业项目投资评价这一主题,在全面总结投资中的不确定性因素的基础上,从自然资源、技术条件、社会关系、政策法律等方面分析投资可能存在的风险,形成适用于境外矿业投资的风险评价模型与价值评估模型,并以谦比希铜矿为案例背景,进行模型的实际应用与验证。主要研究内容如下:(1)在充分考虑境外投资特点的前提下,识别出影响投资的各项不确定性因素,并以风险指标的形式表现出来,形成适用于境外矿业投资评价的指标集合,为后续的投资风险评价和投资价值评估提供基础。(2)对影响境外矿业投资风险的关键性指标加以提炼并进行分类,构建针对性强、彼此相对独立的境外矿业投资风险评价指标体系,并以熵权法确定体系中各指标的权重,揭示不同指标对矿业投资风险的影响程度。(3)将集对分析理论引入境外矿业投资风险评价中,以集对分析理论为指导,建立基于五元联系数的同异反风险评价模型,统一处理风险评价的确定性与不确定性,通过邻联系数计算和集对势同异反分析,综合评价境外矿业投资风险及其变化趋势,得出具体的风险评价结果。(4)通过现场调研,分析谦比希铜矿的相关成本,理清其成本结构,充分体现其成本特点以及与国内矿山成本结构的差异性,从而为后续的投资价值评估提供基础参数。(5)为了更好地处理矿业投资中的不确定性因素,体现管理的灵活性,采用实物期权理论对境外矿业投资进行价值评估。在对实物期权理论进行研究与对境外矿业投资的期权特性进行分析的基础上,界定境外矿业投资中实物期权的定义与内涵,构建投资评价的财务评价模型和实物期权模型,并根据矿业投资的特点,构建考虑不确定因素与标的资产不可交易性的期权定价模型,给出基于蒙特卡洛模拟的期权定价模型求解方法。(6)将所构建的风险评价与价值评估模型应用于赞比亚谦比希铜矿的投资评价中,针对其所面临的政治、经济、社会、文化等各个领域的风险与投资过程中的各种不确定性因素,采用所构建的模型进行投资评价并得出评价结果,得到投资项目中存在较高风险的不确定因素。一方面用于验证模型的有效性,另一方面也为境外矿山进行科学的投资评价提供理论基础和具备可操作性的评价方法。论文将风险管理、集对分析、实物期权等理论引入到境外矿业投资评价中,既有助于提高境外矿产资源项目的投资风险管理水平,又对以财务评价为核心的传统投资评价理论与方法进行了扩展。研究结论给出了谦比希铜矿投资的主要风险因素,评价了矿山生产经营的可行性经济价值,为项目的投资决策提供了理论支持。同时,论文中所提出的模型与方法可在类似条件的境外矿业投资中进行推广应用,有利于相关理论在资源开发行业的具体化和本地化,同时为我国企业进行境外投资评价提供了新的视角和方法。
【学位单位】：北京科技大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F416.1;F125
【部分图文】：

资、风险识别、综合评价、财务分析、期权理论等多种学科及应用领域，研逡逑宄过程则采用文献总结与案例应用相结合、定性分析与定量模型相结合、共逡逑性提炼与个性化处理相协调的方式，具体的技术路线如图１－２所示。逡逑课题研宄背景逡逑１逡逑理论研[傆胛南鬃凼鲥义希�逦邋Ｉ．’逦，逦，逡逑Ｉ￣￣￣￣逦１逦１逦Ｉ逦＇邋ｉ逡逑ｍｍ逦集对分析理论逦赞本错ｉｓ？逦实物期权理论逦期权定价模型逡逑＂Ｔ￣逦Ｉ逦＂ＴＩ逦Ｉ逦Ｉ逡逑逦逦ｊ－＿－逦逦邋逦逦Ｌ逦逦逦逡逑！基于风险管理与＾＾分析理论的投资风险评价ｊ邋Ｉ逦基于实物期权论的投资价值ｉ平估逡逑Ｉ指标体系构建原则｜｜境外矿业投资风险因素分析｜邋Ｕ逦！逡逑！逦＇逦，邋￣￣逦！！逦１邋Ｉ邋１逡逑！逦熵权法逦！！逦｜考虑投资风＿实}9吐逦！逡逑！丨体系结构设计邋—－ｊ－—逦ｉ！逦物佭定价翻叫偷去逡逑！逦｜风险评价指标邋｜！逦＼逦１逦！逡逑概触逦！＇逦｜连续变量随机｜｜离散变量概率｜｜矿山成ｑ逦＇逡逑］逦逦ｒ逦￣１逦丨丨｜过ｇ范合｜｜分ｉ芬析｜｜结拓芬析｜逦！逡逑！邋Ｉ境外矿业投资风险＇评价指标体系构建逦！！逦■邋１逦１－－邋．逦！逡逑｜逦逦－ｆ－逦邋ｍ逦基于蒙特卡洛模拟的＿逦１逡逑｜逦逦＊逦邋！＇逦期权定价模型求解＊￣ＮＣＦ模型－逦＇逡逑；逦风险评价的同异反评价模型构建逦｜｜逦１邋逦邋ｊ逦］逡逑＇逦１逦＇丨｜逦｜实物＾权价值｜逦｜内含净ｉｌ值ＮＰＶ邋｜逦］逡逑基于集对势与邻联系数的投资风险分析￣Ｊ逦１．逦

萨卡和铜带省其他城市的铁路和公路，与卢萨卡的距离为３６０公里，与赞比逡逑亚第二大城市基特韦市的距离为２８公里，与恩多拉市的距离为７０公里。矿逡逑区地理位置如图３－１所示。逡逑ｖ非洲逦Ｓ桑尼亚逡逑—y&＇逦￥、、．北逦—，广逡逑．ｖ逦？参＞／．逦Ｌ邋｝邋ｕ＼逡逑：ｉｒ「．逦！；逦］邋Ｗ＂逡逑－ｉ：邋－：ｉ＾逦、西北逦￥逡逑安，：ｘ邋丨邋＇ｒ邋部逦人逡逑、．、＇拉－NB／＿，巴“．韦逡逑—一一＇一邋一一．－－－？－／邋－、‘逦｜中华人＾共和国外交部专用逡逑图３－］矿区地理位置图逡逑谦比希铜矿于１９６５年开始露天开采，１９７４年转为地下开采，由于各种逡逑原因，于１９８７年８月被迫停产。从１９９１年开始，赞比亚政府开始大力推动逡逑国有经济的私有化。１９９６年９月，谦比希铜矿被赞比亚国家联合铜矿公司向逡逑全世界招标出售，中国有色集团参与了投标并最终中标。中国－赞比亚开发谦逡逑－２７－逡逑

在这五方面的整体风险变化趋势均为向正向变化，即都呈风险减小的趋势。逡逑（３）单一指标风险分析逡逑根据表６－２可以看出，３８项评价指标的风险情况如图６－１所示。其中，逡逑集对势为同势的有２４项，均势的有４项，反势的有１０项，说明其中２４项指标逡逑风险较低，４项指标的风险处于高与低变化的中间状态，１０项指标风险较高。逡逑而全邻联系数大于］的有３３项，小于１的有５项，说明其中的３３项指标均呈逡逑风险减小的趋势，而有５项指标呈风险增大的趋势。逡逑—风险减小，６项逡逑原＼逡逑咖、劳勒艇逦＼逡逑逦１逦风险增大＞４项逡逑＇＊？Ｆ反势，ｉ0项逡逑ｍ逡逑同势，２４项逡逑均势

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本文编号：2826182