中金黄金债转股及其实施效果研究

发布时间：2024-06-30 07:18

　　市场化债转股作为宏观层面降杠杆的有效手段,自2016年推出以来备受关注,实施以来已取得初步成效。除缓解企业债务风险、促进企业杠杆率水平的调整外,债转股的真正价值更在于提升企业的治理能力。企业作为市场化债转股的核心主体和对象,其治理能力和水平直接决定了债转股后股东的预期收益,显著影响着债权主体的转股意愿。目前我国债转股落地项目主要集中在国企和央企,根据国家统计局调查显示,债转股后,企业的经营绩效有明显的提升,近80%的企业实现扭亏为盈,其中20%的企业改善了治理能力,但大多数企业的治理效应只是暂时的。在推进国企混改、帮助优质重点国有企业“去杠杆”政策的指引下,许多国有企业推出了债转股项目,并取得了不错的成效。实践表明,在具备一定条件的情况下,企业债务风险的化解工作需抓紧落实,同时重视企业治理能力,这样才能为应对下一次风险挑战做好准备。本文以中金黄金为对象,采用案例研究方法对中金黄金债转股及其实施效果进行系统研究。中金黄金在本身具备较好的基础条件下,响应了国家对降低企业杠杆率、缓解债务风险的多项政策性号召,创造性地提出了市场化债转股+优质资产注入+配套融资的“三步走”战略,属于资本市场重大...

【文章页数】：47 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图5-16中金黄金与行业平均资产负债率对比

市场化债转股的运作模式及其效果研究―—以中金黄金为例542018年债转股实施前，中金黄金的资产负债率维持在60%左右，一直处于行业均值之上，债务负担较重。债转股实施后，中原冶炼厂大量负债得到清偿，在合并报表层面带动中金黄金的债务负担减轻。中金黄金2018年年末流动负债较上年下降1....

图3.1债转股前参与主体控制关系

债转股前交易双方的控制关系如图3.1所示:3.2中金黄金债转股动因分析

图3.2中金黄金债转股三步走战略

直接向债权人发行股份,募资用于偿还贷款,是比较典型的债转股。中金黄金在此基础上尝试了一种创新的市场化债转股形式,即“债转股+上市公司资产注入+配套融资”的三步走战略,具体如下图3.2:本次债转股方案主要内容如下:

图4.12017-2020年中金黄金EVA水平

其中:债券资本成本使用一年期银行贷款利率;无风险收益率使用银行一年期存款利率;风险因子使用沪深市场股票250交易日流通市值加权的BETA值;考虑到中国股票市场波动率过大的特点,计算时市场风险溢价使用4%。由图4.1所示,2017-2020年中金黄金的EVA值逐渐攀升,由负转为正。....

本文编号：3998535