跨国资源类并购定价及绩效研究
发布时间：2024-07-10 20:38
进入21世纪以来，伴随我国经济的高速增长和外汇储备急剧上升，中国资源类企业积极走出国门，实施跨国并购。但在这个过程中，企业并购缺乏战略性考虑，并购时机把握不好，定价能力参差不齐，收购价格不合理，并购之后绩效改善不明显等问题成为当前我国资源类企业跨国并购的突出问题。因此，本文从最为影响跨国并购定价实践操作的因素出发，并根据企业并购最新的理论进展，挑选出权益产量、能源价格、全球经济形势、流动性状况、外国政府外资政策、企业规模比等六个指标，将传统现金流折现模型进行扩展，建立本文的跨国资源并购定价模型，并对其影响企业并购定价的机制进行梳理归纳。同时，还使用假设检验的方法对全球和我国资源类企业并购的绩效进行了分析。 在上述理论框架的基础上，本文选择了1991-2009年间全球发生的资源类并购为样本，并从中选择了具有典型意义的14个样本进行计量分析。分析发现，权益产量、资源价格、全球经济增长是影响资源类并购定价的主要原因，这三个变量对定价的弹性分别为1.23、1.04和1.21，除此之外，全球资源类并购定价也显现出了一定的资产价格特点，会随着全球流动性状况而水涨船高。而政府外资限制会抬高资源类并购...
【文章页数】：146 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
内容摘要
ABSTRACT
目录
第一章 导论
一、 跨国资源类并购
二、 本文的研究背景
三、 本文的研究意义
四、 本文的研究内容、研究方法和结构安排
第二章 跨国资源类并购定价与绩效：文献综述
第一节 并购动因文献综述
一、 国外文献综述
二、 国内文献综述
第二节 并购定价的文献综述
一、 有关公司价值评估方法的研究
二、 有关公司财务定价方法的研究
三、 有关要约收购定价和接管的研究
四、 对期权定价方法及其相关研究
五、 有关并购定价影响因素的研究
第三节 并购绩效的文献综述
一、 微观经济绩效
二、 并购企业相似性与并购绩效研究
三、 并购绩效与初始股份
四、 并购绩效与并购支付方式
五、 并购绩效与投资特征
六、 并购绩效评价方法研究综述
第四节 并购定价与绩效的文献综述
第五节 资源类跨国并购的研究综述
一、 国外文献
二、 国内文献
第三章 跨国资源并购的全球和中国：历史变迁与当代特征
第一节 全球跨国并购以及跨国资源并购的特征
第二节 中国跨国资源类并购的历史变迁
一、 20 世纪 90 年代初期的起步阶段
二、 20 世纪 90 年代中后期的发展阶段
三、 21 世纪初的活跃阶段
四、 近期以来的突飞猛进阶段
第三节 当前中国企业跨国并购以及跨国资源并购的特征
一、 中国企业跨国并购比例在我国对外直接投资中的比例逐步上升
二、 中国企业跨国并购对中国资本账户平衡起到一定的调节作用
三、 中国跨国并购的主体大都以国有企业尤其是中央企业为主
四、 中国企业进行跨国并购大多发生在资源行业领域
五、 跨国资源类并购从注重控制权向控股比例减少趋势发展
六、 跨国资源类并购在我国起步较晚
第四节 当前中国企业跨国并购以及资源类并购中存在的问题
一、 中国跨国并购的阻力较大
二、 中国企业跨国并购的目标国政府审查相对严格
三、 并购时机把握不好，造成并购失败率高或并购溢价较高
四、 对并购目标国以及目标企业缺乏战略考虑，增加并购难度和并购后的风险
五、 跨国并购的商业化性质不强，造成跨国资源类并购定价过高或者失败
六、 低价导向和资源紧缺导向的存在，造成我国企业跨国资源并购存在盲目性
七、 同业竞争加剧，造成我国企业跨国资源类并购定价过高或者失败局面
八、 中介机构的不成熟以及评估体系的不完善，最终使得并购定价不合理
第四章 全球跨国资源类并购定价与绩效：理论与实证检验
第一节 并购的价值创造
一、 横向合并中的价值创造的来源、约束
二、 纵向整合
三、 跨国并购
第二节 全球跨国资源并购定价的实证检验
一、 关于并购定价的一般理论
二、 核心模型的选择与简化
三、 对核心模型的扩展
四、 数据说明
五、 计量结果与分析
第三节 全球跨国资源并购绩效的实证检验
一、 跨国资源类并购绩效评价方法与影响变量
二、 数据说明
三、 假设检验与结果分析
小结
第五章 跨国资源类企业并购定价与绩效：中国战略选择
第一节 经济周期波动中跨国资源并购的时机选择
第二节 跨国资源类并购定价的市场准入应对
第三节 跨国资源类并购定价的目标企业选择
第四节 重视跨国资源类并购中的同业竞争因素
第五节 变通并购方式实现跨国资源类并购
第六节 学会战略性妥协提高跨国资源类并购的可能性
第七节 避免跨国资源类并购中的文化差异
第八节 中国企业跨国资源类并购与欧债危机
第六章 中国跨国资源并购定价与绩效：评价与实证分析
第一节 中国企业跨国资源类并购定价与绩效:评价分析
一、 中国企业跨国资源类并购定价评价分析
二、 中国企业跨国资源类并购绩效的评价分析
第二节 跨国资源类并购定价与绩效：战略选择实证分析
一、 中国铝业收购力拓公司股份案例
二、 中石化全资收购 Addax 案例
三、 华东有色收购 Arafura 案例
第七章 结论
附录
参考文献
致谢
在学期间学术成果发表情况
本文编号：4004700
【文章页数】：146 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
内容摘要
ABSTRACT
目录
第一章 导论
一、 跨国资源类并购
二、 本文的研究背景
三、 本文的研究意义
四、 本文的研究内容、研究方法和结构安排
第二章 跨国资源类并购定价与绩效：文献综述
第一节 并购动因文献综述
一、 国外文献综述
二、 国内文献综述
第二节 并购定价的文献综述
一、 有关公司价值评估方法的研究
二、 有关公司财务定价方法的研究
三、 有关要约收购定价和接管的研究
四、 对期权定价方法及其相关研究
五、 有关并购定价影响因素的研究
第三节 并购绩效的文献综述
一、 微观经济绩效
二、 并购企业相似性与并购绩效研究
三、 并购绩效与初始股份
四、 并购绩效与并购支付方式
五、 并购绩效与投资特征
六、 并购绩效评价方法研究综述
第四节 并购定价与绩效的文献综述
第五节 资源类跨国并购的研究综述
一、 国外文献
二、 国内文献
第三章 跨国资源并购的全球和中国：历史变迁与当代特征
第一节 全球跨国并购以及跨国资源并购的特征
第二节 中国跨国资源类并购的历史变迁
一、 20 世纪 90 年代初期的起步阶段
二、 20 世纪 90 年代中后期的发展阶段
三、 21 世纪初的活跃阶段
四、 近期以来的突飞猛进阶段
第三节 当前中国企业跨国并购以及跨国资源并购的特征
一、 中国企业跨国并购比例在我国对外直接投资中的比例逐步上升
二、 中国企业跨国并购对中国资本账户平衡起到一定的调节作用
三、 中国跨国并购的主体大都以国有企业尤其是中央企业为主
四、 中国企业进行跨国并购大多发生在资源行业领域
五、 跨国资源类并购从注重控制权向控股比例减少趋势发展
六、 跨国资源类并购在我国起步较晚
第四节 当前中国企业跨国并购以及资源类并购中存在的问题
一、 中国跨国并购的阻力较大
二、 中国企业跨国并购的目标国政府审查相对严格
三、 并购时机把握不好，造成并购失败率高或并购溢价较高
四、 对并购目标国以及目标企业缺乏战略考虑，增加并购难度和并购后的风险
五、 跨国并购的商业化性质不强，造成跨国资源类并购定价过高或者失败
六、 低价导向和资源紧缺导向的存在，造成我国企业跨国资源并购存在盲目性
七、 同业竞争加剧，造成我国企业跨国资源类并购定价过高或者失败局面
八、 中介机构的不成熟以及评估体系的不完善，最终使得并购定价不合理
第四章 全球跨国资源类并购定价与绩效：理论与实证检验
第一节 并购的价值创造
一、 横向合并中的价值创造的来源、约束
二、 纵向整合
三、 跨国并购
第二节 全球跨国资源并购定价的实证检验
一、 关于并购定价的一般理论
二、 核心模型的选择与简化
三、 对核心模型的扩展
四、 数据说明
五、 计量结果与分析
第三节 全球跨国资源并购绩效的实证检验
一、 跨国资源类并购绩效评价方法与影响变量
二、 数据说明
三、 假设检验与结果分析
小结
第五章 跨国资源类企业并购定价与绩效：中国战略选择
第一节 经济周期波动中跨国资源并购的时机选择
第二节 跨国资源类并购定价的市场准入应对
第三节 跨国资源类并购定价的目标企业选择
第四节 重视跨国资源类并购中的同业竞争因素
第五节 变通并购方式实现跨国资源类并购
第六节 学会战略性妥协提高跨国资源类并购的可能性
第七节 避免跨国资源类并购中的文化差异
第八节 中国企业跨国资源类并购与欧债危机
第六章 中国跨国资源并购定价与绩效：评价与实证分析
第一节 中国企业跨国资源类并购定价与绩效:评价分析
一、 中国企业跨国资源类并购定价评价分析
二、 中国企业跨国资源类并购绩效的评价分析
第二节 跨国资源类并购定价与绩效：战略选择实证分析
一、 中国铝业收购力拓公司股份案例
二、 中石化全资收购 Addax 案例
三、 华东有色收购 Arafura 案例
第七章 结论
附录
参考文献
致谢
在学期间学术成果发表情况
本文编号：4004700
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