生物制药企业价值评估中的收益法探究
本文关键词：生物制药企业价值评估中的收益法探究
【摘要】：在近年来的发展中,生物技术已逐渐成为科技发展的新方向,同时也被世界上许多国家视为21世纪的朝阳行业,分子生物学与基因工程的发展也大大增强了人们通过科技手段改善生活的信心,这一切使得人们对于生物技术的前景与发展给予了殷切厚望,尤其是希望其能在生物制药领域有所建树。世界科学主流思想认为,生物制药技术可以对人类先前的一些疑难病,如艾滋、帕金森综合征、癌症等,提供新的治疗手段。但随着生物制药企业的飞速发展,因其不确定性而带来的潜在巨大风险也一直为人们所诟病,风险的来源也是多方面的:研发的不确定性、技术人员操作的不规范性、有关法律规章的限制性、风险管理体系的漏洞等都可能对一个蓬勃发展中的生物制药企业带来致命的打击。在此背景下,使用正确的评估方法对生物制药企业价值进行科学合理评估,对于生物制药行业的并购、风险控制、长久发展都具有重大的意义。此外,公开上市公司的交易价值会受到公司收益、政策变动、信誉等多重因素的影响,归纳、总结和分析这些影响因素,对于公开上市的生物制药企业合理估值也具有积极的作用。(1)相比于传统制药公司,生物制药企业具有以下新特点:风险高,收益波动性强且金额确定存在一定困难;多进行跨国经营,经营、政策环境较复杂,需要以一定国际运作能力为基础;科技在公司发展中占据重要地位,使得其与高新技术企业在很多方面具有相似性。因此,本文拟就生物制药企业价值评估为目标,以公开上市的生物制药企业为研究对象,选取生物制药行业龙头企业美国辉瑞公司为案例进行研究。本文使用理论论述、数据分析等方法,首先对生物制药行业概况及价值影响因素进行了介绍,考察企业总体发展特点、现状及企业价值的影响因素。然后对目前应用较广的企业价值评估方法收益法模型作了系统的介绍,在对股利现金流量折现模型、股权现金流量折现模型、公司自由现金流量折现模型及模型理论对比阐述的基础上,最终选择公司自由现金流量折现模型作为本文案例研究的主要使用方法。进而本文以辉瑞公司为研究对象进行了收益法估值并通过财务分析找出企业发展现阶段存在的财务问题,最终得出辉瑞公司2015年12月的企业价值,并将其与市值对比进行了验证。最后文章将中美同行业公司进行了宏微观对比,以便于日后对中国企业进行评估时进行有效差异调整,希望可以为中国生物制药行业的未来发展提供可借鉴经验。
【关键词】：企业价值评估 生物制药行业 价值影响因素
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F406.7;F416.72
【目录】：
- 摘要4-5
- Abstract5-8
- 1 绪论8-14
- 1.1 研究背景及研究意义8-9
- 1.1.1 研究背景8
- 1.1.2 研究意义8-9
- 1.2 国内外文献综述9-11
- 1.2.1 国外文献综述9-10
- 1.2.1.1 企业价值评估基础理论9
- 1.2.1.2 生物制药企业价值评估相关理论9-10
- 1.2.2 国内研究现状10-11
- 1.2.2.1 企业价值评估基础理论10
- 1.2.2.2 生物制药企业价值评估相关理论10-11
- 1.3 研究思路及研究方法11-12
- 1.3.1 研究思路11
- 1.3.2 研究方法11-12
- 1.3.3 技术路线图12
- 1.4 研究内容及创新点12-14
- 1.4.1 研究内容12-13
- 1.4.2 创新点13-14
- 2 生物制药行业发展概述及价值影响因素分析14-19
- 2.1 概念及主要特征14-17
- 2.1.1 生物制药行业的概念14
- 2.1.2 生物制药行业的特点14-16
- 2.1.2.1 全球化运营为主14
- 2.1.2.2 行业管制严格14-15
- 2.1.2.3 高行业壁垒15
- 2.1.2.4 无形资产比重较高15-16
- 2.1.2.5 行业风险极高16
- 2.1.3 当前美国生物制药行业发展状况概述16-17
- 2.2 生物制药企业价值影响因素探究17-19
- 2.2.1 外部因素17-18
- 2.2.1.1 科学技术因素17
- 2.2.1.2 商业运作能力17-18
- 2.2.2 内部因素18-19
- 2.2.2.1 产品质量18
- 2.2.2.2 员工竞争力18
- 2.2.2.3 企业文化18-19
- 2.2.2.4 风险管理能力19
- 3 生物制药企业价值评估理论及方法选择19-22
- 3.1 生物制药行业企业价值评估方法的选择19-21
- 3.1.1 生物制药企业价值评估中使用成本法的局限性20
- 3.1.2 生物制药企业价值评估中使用市场法的局限性20
- 3.1.3 评估方法的选择20-21
- 3.2 生物制药企业的收益法评估21-22
- 3.2.1 股利现金流量折现模型21
- 3.2.2 股权现金流量折现模型21
- 3.2.3 公司自由现金流量折现模型（FCFF)21-22
- 4 案例分析——以辉瑞公司为例22-30
- 4.1 公司分析22-24
- 4.1.1 公司简介22
- 4.1.2 财务分析22-24
- 4.1.2.1 企业历年资产规模22-23
- 4.1.2.2 企业历年经营业绩23
- 4.1.2.3 财务指标计算23-24
- 4.2 价值评估24-30
- 4.2.1 自由现金流量估值24-27
- 4.2.2 折现率的确定27-29
- 4.2.2.1 无风险利率的确定27-28
- 4.2.2.2 风险溢价的确定28
- 4.2.2.3 折现率的确定28-29
- 4.2.3 评估样本公司价值29-30
- 4.2.4 评估结论30
- 5 中美生物制药企业差异30-32
- 5.1 宏观经济差异30-31
- 5.1.1 行业政策差异30
- 5.1.2 行业规模和集群程度的差距30-31
- 5.2 企业内部差异31-32
- 5.2.1 资本投入的差距31
- 5.2.2 技术、管理的差距31-32
- 6 主要结论及不足32-33
- 参考文献33-36
- 致谢36-37
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6 本报记者 陈敬儒;海口发展生物制药条件优良[N];海口晚报;2013年
7 编译 储e，
本文编号：707703
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