贵州茅台的“财务异象”及其解读

发布时间：2017-09-05 19:11

本文关键词：贵州茅台的“财务异象”及其解读

【摘要】：2001—2015年贵州茅台股份有限公司的财务报告表明,一方面,贵州茅台具有超强的盈利能力和极好的市场表现;另一方面,贵州茅台持有的流动资产和货币资金很多,没有"长期投资",资产负债率很低,没有银行借款,未分配利润很多,发放的股利较少。主流财务理论不能对贵州茅台的这种"财务异象"作出合理的解释。文章研究发现,贵州茅台的经营决策和财务政策具有鲜明的经营业绩考核导向;贵州茅台的管理层具有风险规避与稳健保守的行为取向;制度环境对贵州茅台的经营管理具有较大影响,贵州茅台存在比较严重的代理问题。
【作者单位】：福州大学经济与管理学院;
【关键词】： 贵州茅台 财务异象 资产结构 负债和所有者权益结构 代理问题
【分类号】：F426.82;F406.7
【正文快照】： 一、引言贵州茅台(600519)不仅具有超强的盈利能力,而且具有极好的市场表现。自2001年在上海证券交易所上市到2015年年底,贵州茅台的年均净资产收益率达到31.2%,年均每股收益达到6.29元;每股市价居高不下,长期在上证A股中排在第一位。2015年年底每股市价达到218.19元,2016年11

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