融资融券对我国证券市场的影响研究

发布时间：2017-10-25 03:09

  本文关键词：融资融券对我国证券市场的影响研究

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【摘要】：自2010年3月31日我国融资融券业务试点启动,融资融券业务的发展日益完善。2014年新一轮行情的到来,股市指数一路飙升,市场交易狂热而盲目,正是在这样的背景下,融资融券交易机制迅速被大众所熟知。融资融券对我国股票市场运行究竟产生什么影响,目前国内学者仁者见仁,智者见智。本文使用沪深两市股票市场数据,进一步深入探讨这一问题,具体分析融资融券处于不同市场运行状态下对股市的影响,具有一定的现实意义。波动性和流动性作为衡量市场质量最核心的指标,对市场有效运行起到重要作用,合理的波动性和足够的流动性是市场有效运行的前提。本文从我国融资融券的发展历程,授信模式,以及融资融券发展现状和存在的问题入手,选择融资融券对股市波动性和流动性的影响两方面,从理论上分析了融资融券对股市的影响机制,并进行实证检验。得出如下结论:当市场处于上升通道时融资融券加剧了证券市场的流动性和波动性,在市场处于下降通道时融资融券减少了证券市场的流动性和波动性。最后,结合我国股票市场特殊情况和实证分析结果,分别从加强投资者的教育和管理、扩大标的证券范围、完善信息披露制度、严格风险管理制度等几个角度提出相关政策建议,并对不同市场运行状态中融资融券的具体操作提出相应的措施建议。
【关键词】：融资融券 波动性 流动性 影响
【学位授予单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 绪论9-16
• 1.1 选题背景及意义9-10
• 1.1.1 选题背景9
• 1.1.2 选题意义9-10
• 1.2 国内外研究文献综述10-13
• 1.2.1 关于融资融券对证券市场波动性影响研究10-12
• 1.2.2 关于融资融券对证券市场流动性影响研究12-13
• 1.3 研究框架和方法13-15
• 1.3.1 研究框架13-14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 1.4 主要创新点及不足15-16
• 1.4.1 可能的创新点15
• 1.4.2 存在的不足15-16
• 第2章 全球融资融券交易制度及对我国开展融资融券的启示16-24
• 2.1 全球主要市场融资融券制度16-20
• 2.1.1 美国的分散授信模式16-17
• 2.1.2 日本的单轨集中制授信模式17-18
• 2.1.3 台湾的双轨集中授信模式18-19
• 2.1.4 三者融资融券授信模式比较19-20
• 2.2 对我国证券市场开展融资融券业务的启示20-24
• 2.2.1 我国证券市场过渡时期选择集中授信模式20-22
• 2.2.2 担保交易制度是最根本的交易原则的选择22-23
• 2.2.3 夯实融资融券法律监管是开展两融业务的制度基础23-24
• 第3章 我国证券市场融资融券的现状及存在的问题24-33
• 3.1 我国融资融券的发展历程24-26
• 3.1.1 禁止时期（1990年-2005年）24
• 3.1.2 试点准备阶段（2005年-2010年)24-25
• 3.1.3 试点尝试阶段（2010年-2011年）25-26
• 3.1.4 市场操作阶段（2011年至今)26
• 3.2 我国融资融券的现状26-30
• 3.2.1 融资融券业务实现跨越式的发展26-27
• 3.2.2 获得开展两融业务资格证券公司的数量逐步增加27-29
• 3.2.3 开设信用账户的数量逐年增加29
• 3.2.4 我国证券市场上两融担保品的价值逐年上涨29-30
• 3.3 目前我国证券市场两融交易中存在的问题30-33
• 3.3.1 融券交易的发展滞后于融资交易30-31
• 3.3.2 专业机构客户参与度不够31
• 3.3.3 参与转融通业务的证券公司比例较低31-32
• 3.3.4 监管机制不完善32-33
• 第4章 融资融券影响证券市场的理论基础和作用机理33-39
• 4.1 相关理论基础33-35
• 4.1.1 Miller假说33-34
• 4.1.2 噪音理论34
• 4.1.3 市场有效性假说34-35
• 4.1.4 理性预期模型35
• 4.2 融资买空交易对证券市场作用机理35-37
• 4.3 融券卖空交易对证券市场作用机理37-39
• 第5章 融资融券对我国证券市场影响的实证研究39-53
• 5.1 数据来源和样本选取39-40
• 5.2 ADF平稳性检验40-41
• 5.3 在上升趋势中融资融券对证券市场的影响分析41-47
• 5.3.1 统计分析41-43
• 5.3.2 回归模型估计43-44
• 5.3.3 格兰杰因果关系检验44-47
• 5.4 在下降趋势中融资融券对证券市场的影响47-51
• 5.4.1 统计分析47-48
• 5.4.2 回归分析48-49
• 5.4.3 格兰杰因果关系检验49-51
• 5.5 实证结果分析51-53
• 5.5.1 在市场上升通道中融资融券交易加大了股市的波动性和流动性51-52
• 5.5.2 在市场下降通道中融资融券交易减少了股市的波动性和流动性52-53
• 第6章 对我国开展融资融券业务的措施建议53-58
• 6.1 对目前市场环境中两融业务开展的政策建议53-55
• 6.1.1 加强对投资者的教育和管理53
• 6.1.2 扩大标的证券范围53-54
• 6.1.3 完善信息披露制度54
• 6.1.4 严格证券公司风险管理制度54-55
• 6.1.5 完善监督管理制度的同时适当放松监督措施55
• 6.2 对不同市场运行状态下两融业务开展的措施建议55-58
• 6.2.1 当证券市场处于上升通道中的措施建议56
• 6.2.2 当证券市场处于下降通道中的措施建议56-58
• 参考文献58-60
• 致谢60-61
• 在学期间发表的学术论文以及研究成果61

【参考文献】

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1 毕世强;融资融券A股市场影响研究[D];大连理工大学;2010年

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本文编号：1091779