半强制分红政策能增加投资者财富吗——基于市场流动性视角的事件研究

发布时间：2017-12-06 20:23

本文关键词：半强制分红政策能增加投资者财富吗——基于市场流动性视角的事件研究

【摘要】：2008年10月9日,中国证监会颁布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,将再融资的分红要求从20%提高到30%。本文以此次政策公告为研究背景,考察市场流动性在投资者评价现金股利相关性时扮演的角色,并首次从市场流动性视角分析了半强制分红政策影响投资者财富的两条路径。实证结果表明:(1)股票的市场流动性越差,其在政策颁布时间窗口内的累计超常收益率越高;(2)政策颁布后,股票的市场流动性水平明显提升;(3)市场流动性水平提升越多的股票,其在政策颁布时间窗口内的累计超常收益率越高。
【作者单位】：厦门大学管理学院;厦门大学经济学院;
【基金】：国家自然科学基金青年项目(71102058);国家自然科学基金面上项目(71172050) 中央高校基本科研业务费项目(2011221012)的资助
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言“股利之谜”是公司财务研究领域一个十分棘手的问题。根据Miller和Modigliani(1961)(MM)的股利无关论,公司的价值只取决于投资决策而与股利政策无关。当考虑到现实世界中资本利得和现金股利的税收差异,①公司发放的现金股利越多,对投资者财富的伤害越大。然而,现实

【参考文献】

中国期刊全文数据库前6条

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【共引文献】

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2 石桂峰,欧阳令南;高额现金股利、可转换债券融资与市场效率——基于西宁特钢的案例分析[J];财经问题研究;2004年06期