前瞻性泰勒规则非线性模型及检验研究

发布时间：2017-12-06 20:34

  本文关键词：前瞻性泰勒规则非线性模型及检验研究

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【摘要】：近年来人们对货币政策规则的关注逐渐加深,特别是自麦卡勒姆和泰勒提出相应的货币规则理论,以及货币规则的具体制定代入实践操作后,引起大多数相关领域的专家学者与各国货币当局的极大兴趣,使得相机抉择型货币政策与规则型货币政策争论的注意力慢慢转移到对货币当局所采用的货币政策操作实践的探讨上。货币规则尽管会约束货币当局的政策操作,但这一约束可以避免货币政策出现短视和机会主义,可以促使货币当局建立可信的承诺机制。我国的货币政策,特别是在21世纪之前,一向带有浓重的相机抉择意味,货币当局对整个宏观经济的调控力度较大,但经济波动却更加强烈。随着国外货币政策规则的研究不断加深,国内学者对货币政策工具规则的研究也不甘落后,很多研究证实规则型货币政策在我国具有适用性,特别是泰勒规则,国内学者对其进行了深入地研究,但是大多相关研究工作只局限于传统泰勒规则线性模型的研究。而现有的对非线性泰勒规则的研究中,相关学者都将模型中可能存在的内生性结构忽略,内生性的忽略必然会造成模型参数估计的偏误。基于此,在前瞻性泰勒规则线性模型的基础上,本文重点研究了具有内生性结构的时变参数泰勒规则以及内生性分位数回归模型,给出了模型的具体形式,以及相关参数估计的两步方法理论,以此来检验我国货币政策的非线性特性。通过货币政策规则的时变性分析,可以检验出货币当局在不同的历史时期的动态演变轨迹,通过货币政策规则的分位数回归,可以检验不同利率尺度下,货币当局的调控力度。考虑到货币当局对利率平滑调整的偏好以及预期因素对货币政策的影响,本文首先基于利率平滑型前瞻性泰勒规则,采用GMM方法,研究我国1996年第一季度到2014年第四季度的货币政策,研究显示利率平滑型前瞻性泰勒规则能够较好地拟合我国货币当局的调控行为。然后,为了检验我国货币当局不同历史时期的调控偏好,本文在利率平滑型前瞻性泰勒规则的基础上引入时变参数,建构了内生时变参数泰勒规则,随后采用基于状态空间卡尔曼滤波的两步估计法进行研究。接着,为了检验在不同利率水平下,货币当局对产出以及通胀的调控力度,本文在利率平滑型前瞻性泰勒规则的基础上,采用内生性分位数回归进行估计。以上研究结果表明,货币当局对利率调控表现出显著的平滑特性,本期利率在很大程度上会由前一期的利率进行平滑调整而得。我国货币政策对通货膨胀的反应不足,就稳价格而言,我国当前的货币政策调控机制不够稳定,但货币当局对通货膨胀的反应系数呈现向上的趋于稳定的趋势。货币当局对产出缺口的反应系数大于0,表明就稳增长而言,我国的货币政策是稳定,并且货币当局对产出缺口的调控力度也在不断加强。最后对泰勒规则线性模型和时变参数模型做预测精度的比较,得出时变参数泰勒规则的预测精度较线性泰勒规则的预测精度更高。
【学位授予单位】：华侨大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F822.0
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本文编号：1259910