利率市场化进程中基准利率运行效果的研究

发布时间：2018-01-30 01:30

本文关键词： 利率市场化货币市场基准利率同业拆借利率 SHIBOR　出处：《江西财经大学》2013年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：20世纪80年代以来，我国加快了利率市场化改革的步伐。为了推进利率市场化，推动金融体制改革，促进金融市场产品的创新和金融市场上交易的活跃，我国货币市场必须形成以基准利率为核心的货币市场利率体系。本文从利率市场化的内涵和我国利率市场化现状出发，说明基准利率建设是我国利率市场化的必要条件。本文列举了国际金融市场上主要的基准利率，总结以下共同点：基准利率一般为银行间同业拆借利率；基准利率是报价利率；基准利率需要有完整的期限结构；基准利率的市场化程度高；基准利率是由专门的机构进行发布和监管的。本文重点对联邦基金利率（FFR）和伦敦同业拆借利率（LIBOR）进行分析，本文通过分析LIBOR在运行中存在的问题，尤其是巴克莱银行在LIBOR的利率操纵案中暴露出来的问题，为我国基准利率的培育和完善提供借鉴。本文总结了基准利率应具备市场性、基准性、稳定性、相关性、传导性、结构性、可测性和可控性。在2007年以前，SHIBOR还未正式运行，学术界曾探讨国债利率、债券回购利率、存款利率和同业拆借利率等是否适合成为我国货币市场基准利率。在我国金融市场发展的不同阶段，以上利率都曾在一定时期内充当过基准利率的角色，但是由于这些利率自身设定的缺陷以及所依托市场的不完善，并未成为我国的货币市场基准利率。基准利率是利率体系的核心，能够反映和影响货币市场其他利率的变化，充当央行货币政策的传导工具，成为金融市场中金融产品的定价基础。2007年1月4日，中央银行正式推出了上海同业拆借利率（SHIBOR），目的是将SHIBOR作为我国货币市场基准利率的培育对象，从而使得货币政策能够通过利率顺利的进行传导。本文简述了SHIBOR的产生和内容，并对SHIBOR在运行中对金融市场和货币市场的作用进行定性分析。接着对SHIBOR的运行状况进行定量分析，分析内容主要包括SHIBOR不同期限之间的联动性、短期SHIBOR与货币市场利率的关系、短期SHIBOR与货币政策的关系、中长期SHIBOR与货币政策的关系、SHIBOR与宏观经济的关系以及SHIBOR对偶然冲击的反应等。根据定性和定量分析，本文得出以下结论：SHIBOR已具备较完整的期限结构，短期SHIBOR比较活跃，短期SHIBOR对银行同业拆借利率的引导作用更强，银行间质押式回购利率对短期SHIBOR的引导能力更大，SHIBOR在短期主要参考的是银行间质押式回购利率，在长期主要参考央票利率。SHIBOR与宏观经济的相关性比较明显，SHIBOR能够成为未来货币政策的操作工具。SHIBOR具有稳定性，能够对偶然的冲击迅速做出反应，并迅速恢复到正常水平，因此SHIBOR可以作为金融产品的定价基准，能够成为金融市场参与者的参照指标。本文针对SHIBOR运行过程中存在的问题，归纳和总结了影响SHIBOR基准性的内部制约因素，分别为：中长期货币市场发展不完善、SHIBOR的报价机制不完善、同业拆借市场的规模较小、利率双轨制的影响、金融产品创新滞后和公众认知度不足等。本文对SHIBOR存在的问题提出多方面的建议，旨在全面提高SHIBOR的基准性，加快实现利率市场化的步伐。本文以利率市场化为研究背景，以主要发达国家的基准利率为实践基础，以前人学者的研究结果为理论基础，以基准利率为研究主线，通过定性和定量研究，得出同业拆借利率是基准利率最合适的选择，SHIBOR的推出弥补了我国基准利率的空白，SHIBOR已经确定成为我国货币市场基准利率，我国货币市场基准利率建设的重点在于如何进一步完善SHIBOR利率。本文从理论和实证分析SHIBOR目前的运行状况，同时针对这种状况，分析SHIBOR存在的问题和不足。结合SHIBOR存在的问题分析SHIBOR产生不足的深层次原因，并对如何全面提高SHIBOR在我国金融市场中的基准性提出建议和意见。总之，我国利率市场化还处在不断发展阶段，中央银行在培育SHIBOR的过程中，一方面应该适应利率市场化的趋势，提供适合SHIBOR发展的市场环境。另一方面，，要不断完善SHIBOR的形成机制、报价机制、传导机制和监管机制等。SHIBOR的基准利率地位已经基本确定，但要成为金融市场的核心，承担起基准利率的使命和责任，需要不断地发展和完善。
[Abstract]:In order to promote the marketization of interest rate , promote the reform of financial system , promote the innovation of financial market products and the activity of transactions in financial markets , the paper points out that the benchmark interest rate is the benchmark interest rate in our country . The benchmark interest rate is the core of the interest rate system , which can reflect and influence the changes of other interest rates in the money market . It serves as the transmission tool of the central bank ' s monetary policy . The aim is to conduct the qualitative analysis of SHIBOR as the benchmark interest rate of the money market in China . The aim is to make the policy of SHIBOR as the benchmark interest rate of the money market in our country . The paper briefly describes the relationship between SHIBOR and monetary market , the relationship between short - term SHIBOR and monetary policy , the relationship between SHIBOR and monetary policy , the relationship between SHIBOR and monetary policy , the relationship between SHIBOR and the macro - economy , and the reaction of SHIBOR to accidental impact . According to qualitative and quantitative analysis , the following conclusions are drawn : SHIBOR has a relatively complete maturity structure , short - term SHIBOR is active , short - term SHIBOR has stronger guidance to short - term SHIBOR , and SHIBOR can be used as a reference indicator for future monetary policy . SHIBOR can be used as a benchmark for future monetary policy . SHIBOR can be used as a benchmark for future monetary policy . SHIBOR can be used as a benchmark for future monetary policy . SHIBOR can be used as a benchmark for future monetary policy . SHIBOR can be used as a benchmark for future monetary policy . On the other hand , the interest rate of SHIBOR has been determined to be the benchmark interest rate of China ' s money market .

【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F822.0

【参考文献】