市场周期、投资者情绪与企业投资决策——来自中国上市公司的经验证据

发布时间：2018-02-14 10:50

  本文关键词： 市场周期 投资者情绪 股权融资渠道 迎合渠道 投资决策　出处：《经济管理》2011年09期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：在假定投资者并非完全理性、经理人理性的条件下,本文通过构建同时包含股权融资渠道和迎合渠道的经理人最优投资决策模型,分析了不同市场周期下投资者情绪波动对企业投资决策影响的非对称性问题,并以中国上市公司1999～2008年期间的经验数据实证检验了模型的结论。结果表明,相比较于市场下行周期,在市场上行周期,由于投资者存在自我归因、过度自信和处置效应等认知偏差,投资者情绪波动通过股权融资渠道和迎合渠道对企业投资的影响更为显著。
[Abstract]:Under the assumption that the investor is not completely rational and the manager is rational, this paper constructs an optimal investment decision model which includes equity financing channel and pander to the channel. This paper analyzes the asymmetric influence of investor sentiment fluctuation on enterprise's investment decision under different market cycles, and empirically tests the conclusion of the model with empirical data of Chinese listed companies from 1999 to 2008. The results show that, Compared with the downward cycle of the market, in the upward cycle of the market, due to the cognitive bias of investors, such as self-attribution, overconfidence and disposition effect, Investor sentiment fluctuation through equity financing channels and pandering channels on the impact of corporate investment is more significant.
【作者单位】： 武汉大学经济发展研究中心;武汉大学经济与管理学院;
【基金】：教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“逆周期宏观调控政策与中国经济平衡增长研究”(10JJD790003) 中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“投资者情绪、资本结构长期选择和企业实际投资效率研究”(20101050101000231)
【分类号】：F832.48;F224

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