信息披露质量、融资约束与公司融资选择实证研究

发布时间：2021-04-23 08:58

经典的财务理论认为,在一个完美的资本市场中,公司的外部资本和内部资本之间可以完全替代,因此公司的融资行为并不会受到公司财务状况的影响,而只与公司的融资需求有关。但真实市场中并不存在这种理论意义上的完美资本市场。融资约束理论认为,由于市场上的信息不对称,公司在融资过程中筹集外部资金比使用内部资金的成本高,这种内外融资成本的差异,不仅严重影响了资本市场的资源配置效率,而且还会在一定程度上影响公司的融资活动。除此之外,在市场中的公司会计信息披露,不仅能够改善信息不对称程度,而且能够降低代理成本,从而缓解融资约束,影响融资决策。本文首先基于对融资约束影响因素的梳理,采用GMM方法构建了衡量公司融资约束的WW指数；其次,从信息不对称和代理成本的角度分析如何缓解融资约束,并证明了信息披露质量的提高能够有效的改善信息不对称程度并降低代理成本,进而通过以上两部分的联系得出了高质量的信息披露能够有效地缓解融资约束的结论；再次,通过线性模型,探讨了公司在面临融资约束时的融资倾向,以及在不同的信息披露质量下融资倾向的变化,得出了公司在面临融资约束时倾向于选择内源融资,高质量的信患披露能够削弱这种倾向的结论;最后,利用Logistic回归模型对论文最后一部分结论进行了稳健性检验。
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F832.51;F224

文章目录

内容摘要

Abstract

第1章绪论

1.1 研究背景、目的

1.2 本课题研究的意义

1.3 内容框架、研究方法、创新点

1.3.1 内容框架

1.3.2 研究方法

1.3.3 创新点

第2章文献回顾

2.1 信息披露与融资约束

2.2 融资约束与融资选择

2.3 信息披露、融资约束、融资选择

第3章融资约束指数的构建

3.1 融资约束的判别方法

3.1.1 依据投资—现金流敏感性或现金—现金流敏感性的显著性及大小判断融资约束

3.1.2 单变量指标判别融资约束

3.1.3 运用多元变量构造融资约束指数判别融资约束

3.2 融资约束指数的构建

3.2.1 样本选取与数据来源

3.2.2 模型构建

3.2.3 变量定义

3.2.4 实证结果

第4章信息披露质量与融资约束关系研究

4.1 信息披露与融资约束关系的理论分析

4.1.1 信息不对称、信号传递理论与融资约束

4.1.2 代理理论与融资约束

4.2 研究假设

4.3 信息披露与融资约束的实证分析

4.3.1 模型构建

4.3.2 变量定义

4.3.3 实证结果

第5章信息披露质量、融资约束与公司融资选择

5.1 公司融资选择相关理论

5.1.1 MM理论

5.1.2 优序融资理论

5.1.3 生命周期理论

5.2 研究假设

5.3 实证研究设计

5.3.1 模型构建

5.3.2 变量定义

5.4 实证分析

5.4.1 描述性统计

5.4.2 回归结果分析

5.4.3 分组检验

5.4.4 稳健性检验

第6章结论及建议

6.1 主要结论

6.2 政策建议

6.3 研究局限性与展望

参考文献

后记

【参考文献】