政府干预、同属管辖与自利性股权转让市场反应研究——基于控制权转让溢价和内幕交易的视角

发布时间：2018-06-08 07:34

本文选题：控制权私有收益 + 实际控制人性质　；参考：《经济评论》2011年05期

【摘要】：本文采用2001-2006年发生的407起上市公司大宗股权协议转让数据,研究了实际控制人性质、股权性质变更和控制权转让方式对转让溢价的影响,发现政府作为目标公司实际控制人,具有与非政府实际控制人所不同的"掏空"方式;政府实际控制人将控制权转让给不具有政府背景的并购方时,更倾向于收取较高的转让溢价;在政府普遍干预控制权市场的制度背景下,异地出让控制权带有明显的地方保护主义色彩;并购方收购目标公司的溢价越高,内幕交易越严重,宣告日前的累计超额收益成为大股东攫取控制权私有收益的最终实现形式。
[Abstract]:This paper studies the effect of the nature of the actual controller, the change of the ownership nature and the mode of transfer of control on the transfer premium of 407 listed companies from 2001 to 2006. It is found that the government is the actual controller of the target company. It has different "tunneling" mode from the non-government actual controller, when the government actual controller transfers the control right to the merger and acquisition party without government background, it tends to charge a higher transfer premium. In the context of the government's widespread intervention in the control market, the transfer of control rights in remote locations has an obvious local protectionism; the higher the premium of the acquirers to the target companies, the more serious the insider trading. The accumulated excess income before the declaration date becomes the ultimate realization form of the major stockholders grabbing the private income of the right of control.
【作者单位】：南京大学商学院;中国人民银行营业管理部;
【分类号】：F832.51;F224

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