商业现金垫款下的中小企业融资运营策略研究

发布时间：2018-06-29 04:37

本文选题：商业现金贷款 + 融资库存　；参考：《南开大学》2013年博士论文

【摘要】：2007年,全球性金融海啸对全球经济造成了严重的影响,不管是制造业还是服务业都面临着需求减少和融资困难的问题。中小企业由于受自身资产的限制,运转严重依赖银行贷款,更是面临信贷危机的困扰。许多证据表明,自金融海啸爆发以来,银行业为规避风险普遍收紧了贷款政策。尽管世界各国都在相关政策方面做了很多努力,但是仍不能完全解决中小企业的融资难题。在这种形势下,许多中小企业不得不寻求可以替代贷款的非传统融资手段。与此同时,近年来人们逐渐认识到在市场不完美的情况下,亟需对企业运营管理和财务决策两方面的问题联合起来进行研究。例如,在不同融资方式下考虑现金流计划的集成库存控制问题。商业现金垫款(MCA)作为一种新兴的融资方式,特别适用于资金不足的中小型生产(零售)商。本文将首次尝试将MCA融资决策与企业的运营生产决策联合起来进行研究,从而为中小企业财务管理和运营管理、金融机构产品创新提供理论支持。本文首先从中小企业融资难题出发,分析了现有融资方式在中小企业获得和使用方面的优势与不足,总结和定性分析了几种适合中小企业使用的新型融资方式,并对其中的MCA融资方式进行了详细定量研究。具体而言,本文的研究工作包括以下四个方面：第一,从企业资源理论入手,阐明了属于财务资源的资金在企业生存发展中的重要作用。分析了几种适合中小企业使用并且易于获得的新型融资方式,包括应收账款保理、资产融资、客户融资以及MCA。其中MCA融资方式是本文的重点研究对象,并根据融资机构对于风险的偏好程度和具体交易模式,将其分为基本模式和有最低销量限制模式。第二,在确定性产品需求下,分别建立了生产企业在MCA基本模式和有最低销量限制模式下进行融资和定价的联合决策模型,以及融资机构确定销售额分配比例的优化模型,得到了融资双方的Stackelberg博弈均衡解。揭示了双方最优决策之间的相互关系,并对比了两种模式下双方在达到均衡时的最优决策。结果表明：通过引入最低销量限制,融资机构不但能将利润控制在自己期望的回报率之上,还能提高系统的总收益。第三,在不确定需求下,首先得到了生产企业与融资机构在MCA基本模式下的Stackelberg均衡,并将该结果与同等条件下贷款融资的均衡解进行了比较。接着,在有最低销量限制模式下,对企业融资和生产联合决策问题进行了研究。区别于贷款模式下的融资报童模型,有最低销量限制的MCA模式下报童问题的目标函数不再能转化为单决策变量模型。为得到问题的最优解,文中分析了模型在不同参数条件下的可行域,得到了不同参数情况下企业最优融资决策和生产决策,发现企业最优解存在四种可能性,即企业最多有四种策略。而企业所面临的具体策略数与自身参数条件有关。数值实验表明企业的销售价格／单位成本或融资机构无风险回报率的增大,都会使企业参数依次经历四种参数情况的结论；此外,还分析了企业最优决策与分配比例之间的关系,得到了使企业最优生产量最大的分配比例,而这个比例也正是使融资机构利润率和系统总利润达到最大的比例。第四,对MCA实际应用时所涉及的法律政策方面的问题进行了研究。通过研究发现,在这些法律法规中,高利贷法会对融资双方的最终利润产生重要影响。因此,为解决MCA模式下有高利贷法约束的企业融资生产定价联合优化问题,本文在不确定需求下建立了中小企业融资定价生产联合决策模型。该模型有三个决策变量,通过对模型的分析简化将其转变为两个双决策变量的子问题,并给出了子问题的具体求解方法。最后通过算例分析了企业自有资金对于自身决策的影响。
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【学位授予单位】：南开大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F279.2;F832.4

【参考文献】