询价制度第一阶段改革有效吗

发布时间：2018-07-05 06:59

  本文选题：IPO抑价 + 机构投资者　； 参考：《金融研究》2011年04期

【摘要】：询价制度第一阶段改革后,新股定价效率明显提高,证监会取消对发行价格的管制是新股定价效率提高的前提,询价对象竞争程度的增加是定价效率提高的根本动因;改革后,机构投资者"择股"效应显著,将定价效率提高所引发的部分投资风险转嫁给了中小投资者。中小投资者由改革前利益分配不公平转变为改革后风险分担不公平,定价效率进一步提高很可能引发中小投资者的"赢者诅咒"。发行制度未来改革应在注重提高定价效率的同时,限制机构投资者向中小投资者转嫁风险的能力。
[Abstract]:After the first stage of the reform of the inquiry system, the pricing efficiency of new shares has been obviously improved. The removal of the regulation of the issuing price by the CSRC is the prerequisite for the improvement of the pricing efficiency of new shares, and the increase of the competitive degree of the inquiry objects is the fundamental motivation for the improvement of the pricing efficiency. Institutional investors'"stock selection" effect is remarkable, and some of the investment risks caused by the improvement of pricing efficiency are passed on to small and medium-sized investors. Small and medium-sized investors change from unfair distribution of benefits before reform to unfair risk-sharing after reform, and further improvement of pricing efficiency may lead to "winner-curse" of small and medium-sized investors. The future reform of the issuing system should focus on improving the pricing efficiency and at the same time limit the ability of institutional investors to transfer risks to small and medium-sized investors.
【作者单位】： 南开大学商学院;
【基金】：国家自然科学基金项目(71072099和70872052)的资助
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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本文编号：2099387