中国通胀与产出的动态研究——基于时变性的菲利普斯曲线

发布时间：2018-08-12 18:17

【摘要】：国内关于中国通胀-产出的研究较多,但大都缺乏微观机理的分析,且很少有文献对时变性菲利普斯曲线进行系统性研究。本文试图弥补上述研究中的不足,我们以传统菲利普斯曲线的估计为研究起点,结合新凯恩斯主义厂商定价的微观理论,实证考察中国通胀-产出关系的动态变化。结果表明,通胀-产出的关系并不一定是线性的。在平均通胀高企的时期,厂商往往会增加调价(涨价)频率,菲利普斯曲线斜率因此变得更加陡峭;相反,菲利普斯曲线则更加平缓。尽管有微观基础表明,通胀-产出关系也可能随着通胀波动性而发生变化,但我们的实证结果对此并不支持。上述结论一方面很好地解释了此次国际金融危机爆发后,中国通胀对产出更加敏感的事实;另一方面也预示着在物价低迷阶段,持续通缩可能会对产出造成较大负面冲击。因此,货币政策应注重通胀-产出的非线性动态变化,加强调整的前瞻性和有效性。
[Abstract]:There are many studies on inflation-output in China, but most of them are lack of microscopic mechanism analysis, and there are few literatures to systematically study the time-varying Phillips curve. This paper attempts to make up for the deficiency of the above research. We take the estimation of the traditional Phillips curve as the starting point, combine with the micro theory of the new Keynesian firm pricing, and empirically investigate the dynamic change of the inflation-output relationship in China. The results show that the inflation-output relationship is not necessarily linear. In times of high average inflation, manufacturers tend to increase the frequency of price adjustments, making the Phillips curve steeper; on the contrary, the Phillips curve is flatter. While there is a micro base that suggests that the inflation-output relationship may also change with inflation volatility, our empirical results do not support this. The findings not only explain the fact that Chinese inflation is more sensitive to output in the wake of the international financial crisis, but also indicate that persistent deflation may have a big negative impact on output in a period of low prices. Therefore, monetary policy should pay attention to the non-linear dynamic change of inflation-output and enhance the forward-looking and effective of adjustment.
【作者单位】：中国人民银行货币政策二司;
【分类号】：F822.5;F224

【参考文献】

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