汇改前后人民币汇率预期的波动特征研究

发布时间：2018-11-27 19:38

【摘要】：本文通过剥离并分析不同频度人民币无本金交割远期汇率(NDF)的数据特征,探寻汇改前后NDF市场所发生的变化,并依据分析结果选取了相对较优的一系列ARCH模型进一步比较汇改前后NDF汇率波动特征。研究表明,不同频度的NDF汇率波动特征存在显著差异,且在汇改之后,正负相关性、偏度差异等数据特征发生了根本性转变;虽然汇改的确使得NDF市场的有效性得到了显著增强,但同时该市场仍存在着风险偏好等异象。货币当局必须充分考虑改革对NDF市场产生的冲击及其造成的反作用力,重点关注升值预期可能对国内造成的诸多影响。
[Abstract]:This paper explores the changes in the NDF market before and after the exchange rate reform by stripping and analyzing the data characteristics of the non-deliverable forward exchange rate (NDF) of RMB at different frequencies. Based on the analysis results, a series of better ARCH models are selected to further compare the characteristics of NDF exchange rate fluctuations before and after the exchange rate reform. The study shows that there are significant differences in the characteristics of NDF exchange rate fluctuation in different frequency, and after the exchange rate reform, the data characteristics such as positive and negative correlation and skewness are fundamentally changed. Although the exchange rate reform has greatly enhanced the effectiveness of the NDF market, there are still some anomalies such as risk appetite in the market. The monetary authorities must give full consideration to the impact of the reform on the NDF market and its reaction forces, focusing on the potential domestic impact of appreciation expectations.
【作者单位】：武汉大学经济与管理学院金融系;
【基金】：武汉大学自主科研项目(人文社会科学) “70后”团队项目“人民币国际化及其风险管理”的研究成果 “中央高校基本科研业务费专项资金”资助
【分类号】：F224;F832.6

【参考文献】

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【共引文献】

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