人民币汇率不完全传递对中国通货膨胀的影响分析

发布时间：2019-01-18 16:42

【摘要】：自2006年以来，国内的物价水平持续走高。以居民消费价格指数（CPI）衡量的通货膨胀水平在2008年2月同比增长达到8.7%，出现近年来的最高水平。很多专家学者指出，缓解中国通货膨胀问题最有效的措施是人民币升值。“升值抑胀论”看似很有道理。因为根据经典经济学理论的观点：一国货币价值上升，即本币升值，通常会导致出口商品的价格水平相对上升，进口商品的价格水平相对下降，进而导致出口减少，进口增加，然后通过货币工资机制、生产成本机制等传导途径引起国内通货膨胀水平的下降。相反，本币贬值则通常会加剧一国的通货膨胀状况。但我国的现实经济却呈现相反的情况：在人民币出现较大幅度升值的同时，通货膨胀水平并没有出现下降，反而呈不断上升趋势。事实上，自2005年7月汇率制度改革以来，人民币名义有效汇率已经有了相当大的上升幅度。截至2012年10月底，其累计升值幅度已超过20%。但与此同时，通货膨胀水平趋势却没有出现明显下降，反而不断攀升，且屡屡创出历史新高，其中2007年，我国CPI同比上涨4.8%，，2008上半年，CPI同比涨幅达7.9%。自汇改以来，CPI累计涨幅达26.31%（截至2012年10月底）。人民币汇率和CPI出现了同向的上升态势。这一现实情况与经典经济学理论中“升值抑胀论”相背离。人民币大幅升值的同时并没有带来通货膨胀水平的相应下降。究竟原因何在？人民币升值能否有效地抑制通货膨胀？人民币升值能够在多大程度上缓解通货膨胀压力？这些问题成为目前学术界乃至政策当局高度关注的焦点。传统的宏观经济学以“一价定律”为基础，认为汇率和物价应该是同比例变动的。但在现实经济生活中，由于商品的价格粘性、沉没成本的存在以及市场不完全竞争等因素的影响，汇率变动并不总是带来价格水平同比例变化，即汇率对价格的传递不是完全的。这一经济现象被称为汇率的“不完全传递效应”。本文试图从人民币汇率不完全传递的角度对升值未能有效抑制通货膨胀这一经济现象做出合理的分析和解释。由于进口贸易在国民经济中占据极其重要的地位，进口依存度高，且对国际商品定价能力差，进口商品的需求弹性小，再加上持续的贸易顺差以及热钱的大量流入，造成了人民币汇率传递的不完全性，从而使得人民币大幅升值的效应只部分传递到国内物价水平，通过人民币升值抑制通货膨胀的政策失效。文章首先对我国人民币升值和通货膨胀情况进行了深入的分析，指出人民币大幅升值未能有效抑制通货膨胀，驳斥了“升值抑胀论”。然后简单介绍了汇率传递的含义及传导机制，重点分析了不完全汇率传递及其影响因素。接着运用协整分析和VAR模型对人民币汇率变动的不完全传递效应进行了实证分析：运用协整检验得到，人民币名义有效汇率与居民消费价格指数之间存在着长期均衡关系；建立向量自回归（VAR）模型，通过脉冲响应函数和方差分解为基础，分析了短期的人民币汇率传递效应，得出从短期看，汇率与居民消费价格指数成反方向变动，即人民币升值使CPI下降，但只引起小幅的下降，未能有效抑制通货膨胀。而后分析了人民币汇率不完全传递效应产生的原因及其对中国经济的影响。最后得出不完全汇率传递条件下的政策启示，指出：人民币升值未能有效抑制通货膨胀，并不是治理通货膨胀的有效手段；中央银行应合理调节货币政策的宽松程度，加强对通货膨胀的控制。
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【学位授予单位】：辽宁大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.6;F822.5

【参考文献】