资产收益的短记忆性与长记忆性:我国股票市场效率的动态分析

发布时间：2019-08-02 11:40

【摘要】：根据有效市场理论和分形市场假说,分别采用序列相关检验和R/S检验对我国股票市场收益率序列的短记忆性和长记忆性进行动态分析,得到以下结论:从短记忆性检验结果看,市场有效性呈逐步上升的趋势;长记忆性方面,我国股票市场存在明显的长记忆特征,并且近年来呈逐渐增强的趋势。我国股票市场监管条例改革、新股发行制度改革、股权分置改革等多项措施对消除市场短记忆性有着重要作用,但对降低市场长记忆性没有明显效果。为了促进股票市场的稳定、提高市场有效性,我国应该进一步加强市场监管、规范信息披露、引入和完善市场做空机制。
【图文】：

上，再表均特由结没序指时间区间 均值 标准差A:监管条例改革前后1992.01- 1999.07 0.614 0.0201999.08- 2005.12 0.619 0.0242006.01- 2009.12 0.686 0.038B: 新股发行制度改革前后1992.01- 2001.03 0.615 0.0182001.04- 2004.12 0.629 0.0222005.01- 2009.12 0.667 0.052C: 股权分置改革前后1992.01- 2005.05 0.619 0.0222005.06- 2006.09 0.606 0.0202006.10- 2009.12 0.702 0.019D: 机构投资者参与制度改革前后1992.01- 1998.03 0.625 0.0161998.04- 2003.04 0.616 0.021表4 监管条例改革前后长记忆检验结果

验我国股票市场的短记忆性与长记忆性。所用样本数据来自 RESSET金融研究数据库。收益率定义为rt=ln(Pt/Pt- 1)，其中Pt为 t 日的收盘价。所有实证结果均通过 Matlab7.5 和 Eviews5.0 计算得出。四、短记忆实证分析结果图 1 是上证指数收益率的波动图。可以看到指数具有明显的波动聚集特征，，这说明对原始收益率序列进行过滤是必要的。
【作者单位】： 中南财经政法大学金融学院;
【基金】：国家自然科学基金项目“长寿风险暴露下的最优财富配置策略研究”(70801063)
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2522093