基于FAVAR模型的货币政策的房价传导机制研究

发布时间：2019-08-28 13:07

【摘要】：货币政策的房价传导机制近年来备受各界关注。本文采集了从2000年第1季度到2009年第3季度的152个变量的间序列数据,构建房价对货币政策传导效应的FAVAR模型,对房价在货币政策传导机制中的有效性进行了理论和实证研究。研究发现,在我国存在货币政策的房价传导机制。具体表现为:①相较于货币供应量而言,利率对房价的影响较为明显,利率和房价呈反向关系。②房价的投资效应强于财富效应,房价短期内存在挤出效应,长期才显示出微弱的财富效应,不同类型房屋价格的投资效应和财富效应有所差异;③房价通过消费渠道对货币政策的传导较为通畅。
【图文】：

后最终能否实现经济增长和物价稳定等目标。根据以上描述,我们可以将货币政策的房价传导机制用图1描绘如下:图1　货币政策的房价传导机制　　从图1可以看出,货币政策的房价传导机制表面上似乎非常简洁,整个作用过程看起来非常直接。但事实上并非如此,在这一看似简洁明了的机制中包含着非常复杂的传递过程和影响因素,使得房价的变化时常呈现出复杂性、非线性、动态性以及多时段性等特征。在这种情况下,虽然可以采用一般的VAR模型筛选关键变量进行脉冲响应分析,但却因无法全面解释包含在该机制中的众多信息而可能导致研究结果出现偏差。本文选择的FAVAR模型可以通过将多元统计分析中的降维技术———因子分析方法与标准向量自回归模型结合起来,有效解决在标准VAR模型中所遇到的有限信息问题

注: (1)~(4)分别为房屋销售价格、普通住宅价格、高档住宅价格及经济适用房价格对3-5年期贷款基准利率的脉冲响应; (5)~(8)分别为房屋销售价格、普通住宅价格、高档住宅价格及经济适用价格房对广义货币供应量M2的脉冲响应。　　从图2的(5)~(8)可以发现:①整体上看,房屋销售价格和货币供应量呈正向关系,但是,货币供应量对房屋销售价格的影响不显著。一单位正向货币供应量的冲击引致房价上升0. 211个单位,一个季度后,货币供应量对房屋销售价格的影响基本消失。其主要原因可能与我国较长时间以来持续实行积极的财政政策和较为宽松的货币政策,货币供应量比较充足,社会流动资本过剩有关。由于货币供应充足且流动资本过剩
【作者单位】： 西安交通大学经济与金融学院
【基金】：国家自然科学基金项目“住宅价格变化的系统动力学仿真模拟研究(批准号:71073123)” 教育部人文社科基金“基于正反馈交易行为的住宅价格异常变化及宏观调控研究(08JA790100)”的资助
【分类号】：F822.0;F293.3

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 沈悦;周奎省;李善q，

本文编号：2530164