基于情景树的多期模糊层次资产配置

发布时间：2019-11-19 18:01

【摘要】：利用模糊层次分析法,将金融资产中的基本面因素纳入投资分析框架。采用因素因子之间的绝对偏差和相对偏差,构造出模糊判断矩阵,计算出基本面因素影响下的三角形模糊收益综合评价值和模糊风险综合评价值,进而构建出模糊环境下的单期资产配置规划。将概率框架下的多期情景树模型引入模糊不确定性环境,采用市场状态之间的模糊逻辑关系出现的概率,计算相应的贝叶斯概率,拓展单期规划为多期资产配置规划。通过对沪深300行业指数的实证检验,发现:单期最优资产配置规划最优组合优于市场组合的表现,表明所构建的组合优于市场组合,而多期最优资产配置规划最优组合同样优于市场组合的表现,市场组合的实际值也落在资产配置规划最优组合的模糊允许区间内,表明多期最优资产配置规划最大限度的包含了市场运行的不确定性因素。
【图文】：

单期资产配置收益率要优于整个市场的表现。表 2 中的解清晰收益，是将三角形模糊收益解模糊转化为清晰数值，图 1 描述了资产配置规划中，三角形模糊收益对投资比例上限 k 和模糊风险约束下限 b 的敏感度，其中，图中的 z 轴是三角形模糊收益的解模糊值。表 3 资产配置的单期最优解和市场表现能源指数 原材料指数 工业指数 可选消费指数0 0. 404 0. 111 0主要消费指数 医药卫生指数 金融地产指数 信息技术指数0 0 0 0电信业务指数 公用事业指数 最优组合收益 市场组合收益0. 485 0 0. 040 0. 011图 1 三角形模糊收益对参数的敏感度图 2 最优资产配置的有效性前沿从图 1 中可知，在较小的投资比重 k 范围(0. 2 ～ 0. 4)内，，投资收益率对投资比重 k 具有较高的敏感度，表现为曲线变动较为陡峭，而在较大的投资比重 k 范围(0. 7 ～ 0. 9)内，投资收益率对投资比重 k 具有较低的敏感度

投资收益率对风险约束下限 b 的敏感度较低，表现为曲线具有较小的斜率。图 2 描述了最优资产配置的有效性前沿，从图中可知，随着所要求投资风险增大，最优组合的解清晰模糊收益也随—179—

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2563176