基于Agent不同交易制度下股利支付率对股价影响

发布时间：2020-02-12 00:35

【摘要】：一般认为股利政策是股价的重要信号之一,但是不同交易制度下股利对股价影响的研究却相当缺乏。从计算金融学的角度,通过计算实验的方法,构建了具有中国股票市场特征的人工金融市场,分别在做市商的交易机制和双向拍卖交易机制下,研究股利支付的变化对股价的影响。结论表明,在做市商交易机制下,股利可以传递信息,而在双向拍卖交易机制下,投资者不能通过股利来获得股票的信息。这个结论对交易者的投资决策和上市公司股利政策的制定具有一定参考作用。
【图文】：

本文研究了分别在做市商和双向拍卖的交易机制下股利的变化对股价的影响。本文第2节分别建立了基于做市商交易机制和双向拍卖交易机制的人工股票市场。第3节是基于仿真系统,进行实验,对不同交易机制下的股利和股价的关系进行分析。第4节对本文进行了总结。测规则集,他们首先对市场的状态进行分析判断,预测股票价格,根据自己对下一期的股价的预期和自己的偏好,向市场提交交易的价格和份额,股票市场通过双向拍卖机制确定股票的出清价格。基于投资主体的自适应性,他们会不断学习进化,定期更新自己的预测规则集。以下是构建人工股票市场的流程图。

3.1　基于做市商交易机制的仿真结果本文在股利分别为0.5、0.005和由模型(8)产生的情况下,得到三组仿真价格序列,如图2、图3和图4所示。图2　股利=0.5时的股票价格时间序列　　对不同股利情况下产生的价格时煎序列做描述统计。根据中国派息率低的特点,分别取股利为0.5、0.005和0.01ωPt+1.根据模拟得出的股价,0.5是0.01ωPt+1的均值,用以比较股利是常数和随机取值的区别;而取股利为0.005和0.5是为了更清楚地比较派发股利多少对股价的影响。得出的均值、峰值与偏度如表1所示。表1　不同股利时股票价格的均值、峰值和偏度均值峰值偏度dt+1=0.5 4.99232 1.27 -0.66047dt+1= 0.005 1.42238423.48252 4.244693dt+1= 0.01ωPt+1(ω在(0,1)间随机变化)1.43192 22.93942 4.189355　　本文采用双样本假设检验方法检验上述三组价格的均值是否显著不同。由于总体方差未知,首先进行双样本方差的检验,检验结果为:股利为0.5和股利为0.005的股价样本的F=1.49>F临界值,P=9.94×10-28<0.05

【参考文献】

相关期刊论文 前2条

1 范亚莉;;股利理论的发展[J];当代经理人;2006年21期

2 许婷;包文彬;;股利政策与信号传递理论实证分析[J];市场周刊(研究版);2005年11期

【共引文献】

相关期刊论文 前2条

1 谢晓霞;;上市公司股利政策与股价反应研究——基于我国医药制造业上市公司的实证分析[J];财会通讯(学术版);2008年02期

2 林钢;万一锋;韩雪;;我国上市公司股利信号传递效应的研究综述[J];中国管理信息化(综合版);2007年10期

相关博士学位论文 前1条

1 邹琳;人工股票市场建模与实验方法及混沌控制研究[D];湖南大学;2008年

相关硕士学位论文 前10条

1 何蕊;我国上市公司股利政策与企业价值研究[D];天津财经大学;2010年

2 田明;中国科技自主创新信息传递机制分析[D];贵州大学;2009年

3 王克祥;成长型中小企业内部控制研究[D];南昌大学;2009年

4 姜丽艳;基于信号传递理论的上市公司现金股利政策研究[D];河南理工大学;2010年

5 孙建;有色金属行业上市公司股利分配研究[D];江苏大学;2010年

6 王婷;五粮液股份公司股利政策研究[D];河北大学;2011年

7 吴梓维;基于迎合理论的中港两地上市公司股利分配实证研究[D];暨南大学;2009年

8 张培培;中国电信运营企业股利政策对企业价值影响的实证研究[D];北京邮电大学;2009年

9 曹君锋;基于股权结构的股利分配政策的信号传递效应实证研究[D];江南大学;2008年

10 张小燕;我国上市公司股利政策与公司价值关系研究[D];南昌大学;2008年

【二级参考文献】

相关期刊论文 前4条

1 钟田丽,郭亚军,王丽春;现金股利与上市公司未来收益的实证分析[J];东北大学学报;2003年10期

2 樊行健,雷东辉,刘俊宇;股利宣告对公司价值影响的实证分析——2000-2001年度沪市A股实证研究[J];河南金融管理干部学院学报;2003年06期

3 陈晓,陈小悦,倪凡;我国上市公司首次股利信号传递效应的实证研究[J];经济科学;1998年05期

4 朱武祥;行为公司金融理论及其发展[J];经济学动态;2003年04期

相关硕士学位论文 前1条

1 赖建清;中国上市公司不分配股利内部影响因素的实证研究[D];厦门大学;2001年

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 詹文杰,汪寿阳;评"Smith奥秘"与双向拍卖的研究进展[J];管理科学学报;2003年01期

2 詹文杰,张金隆,蔡 铂;双向拍卖的报价决策模型[J];统计与决策;2002年06期

3 王勇;曾子晖;;我国上市公司股利政策信息内涵实证研究[J];哈尔滨工业大学学报(社会科学版);2006年06期

4 万仁甫;徐伟亚;;中药知识产权保护主体的探讨[J];中国药师;2006年09期

5 张君安;;戈登股利模型拓展与企业股权评估[J];财会通讯(理财版);2008年07期

6 刘文财,刘豹,王启文,张维;基于Agent的金融市场模型研究进展综述[J];系统工程学报;2003年02期

7 施洪旭;遇华仁;;资源型城市经济转型中各主体作用分析[J];经济师;2006年08期

8 涂文涛,方行明,周光芝;关于“经营城市”问题的争论与思考[J];经济学家;2005年04期

9 陈玲颖;刘翰林;;股利政策对投融资政策的支持效应——万科A案例研究[J];商业经济;2009年02期

10 张永晋;张昊;王玮琢;;政策变化对房地产交易主体博弈的影响及建议[J];台声.新视角;2005年07期

相关会议论文 前10条

1 刘红林;;企业在我国经济增长方式转变与循环经济中的责任[A];第二届全国循环经济与生态工业学术研讨会暨中国生态经济学会工业生态经济与技术专业委员会2007年年会论文集[C];2007年

2 傅泽强;;我国循环经济推进机制及其保障体系研究[A];2008年全国循环经济与生态工业学术研讨会论文摘要集[C];2008年

3 纪建悦;李江涛;张志亮;吉晓莉;;股利政策代理成本理论的再探讨[A];中国优选法统筹法与经济数学研究会第七届全国会员代表大会暨第七届中国管理科学学术年会论文集[C];2005年

4 霍建强;张蜀林;王书平;夏新国;;基于主体的股票市场交易者行为机理分析[A];第十一届中国管理科学学术年会论文集[C];2009年

5 詹姆斯·奥尔森;高展;白云霞;刘紫上;;盈余、盈余增长与价值[A];当代会计评论（第1卷第1期）[C];2008年

6 孙建;;区域协调发展中一个博弈模型仿真分析[A];中国西部地区城乡协调发展与社会创新国际学术研讨会论文集[C];2006年

7 阎大颖;;上市公司首次股利信号传递的有效性:——基于公司长期经营绩效的实证研究[A];中国会计学会2005年学术年会论文集（上）[C];2005年

8 赵丽霞;;试探如何引导市场主体树立信用道德规范[A];哈尔滨市工商行政管理学会第四届会员代表大会会刊暨2001年度获奖优秀理论文章调研成果汇编[C];2003年

9 张慧;肖雯;;合法维权还是以维权为名不当牟利?!——从XX文化传播有限公司职业反盗版模式说开去[A];2009中华全国律师协会知识产权专业委员会年会暨中国律师知识产权高层论坛论文集（上）[C];2009年

10 杜寿平;;关于深化我省国有资产营运主体改革的思考[A];陕西省体制改革研究会2003优秀论文集[C];2003年

相关重要报纸文章 前10条

1 张石阳 （作者系祁东县工商局党组书记、局长）;如何明确反商业贿赂主体问题[N];衡阳日报;2007年

2 记者 尹宁静邋通讯员 张卫生 朱耀元 霍松;海陵：城建责任属地包干[N];泰州日报;2008年

3 罗炜;人人都是主体 齐心建好家园[N];黄石日报;2008年

4 章正义;全国最高“最低工资”难解深圳招工困局[N];第一财经日报;2006年

5 记者 张蔚 通讯员 黎丽;节后人力资源市场旺[N];柳州日报;2008年

6 本报记者;企业应该成为节能减排的主体[N];山西经济日报;2007年

7 记者 吴青;大城建不断美化九江[N];九江日报;2006年

8 本报记者 薛中卿;住宅成销售主体 紧凑房源热销[N];无锡日报;2006年

9 莫言锋;中等收入群体成“房奴主体”是危险信号[N];经济参考报;2007年

10 张新民;58项重点工程进入施工阶段[N];天津日报;2007年

相关博士学位论文 前10条

1 王敏;中国上市公司股利政策的影响因素研究[D];中南大学;2011年

2 杨扬;中国上市公司股利政策研究[D];辽宁大学;2011年

3 邹琳;人工股票市场建模与实验方法及混沌控制研究[D];湖南大学;2008年

4 刘汶荣;技术创新机制的系统分析[D];吉林大学;2009年

5 苏波;交易者的学习适应性行为对股票市场影响的仿真实验研究[D];厦门大学;2009年

6 徐占忱;区域企业集群耦合互动创新机理研究[D];哈尔滨工业大学;2006年

7 巩兰杰;基于人工股市建模的价格泡沫影响因素研究[D];天津大学;2008年

8 李根;适应、演化与金融市场动态[D];天津大学;2010年

9 杨春;有限理性、噪音交易与过度波动[D];天津大学;2006年

10 赵帅特;基于计算实验金融的典型股票收益异象定价研究[D];天津大学;2009年

相关硕士学位论文 前10条

1 王颖;盈余信息与股利政策对股价的协同影响研究[D];北京交通大学;2010年

2 岑涛;我国上市公司股利政策信号传递的实证研究[D];湖南大学;2008年

3 王杰;我国上市公司高送转股利政策效应分析[D];南京财经大学;2010年

4 张力元;基于人工股票市场的简单策略投资财富收益研究[D];天津大学;2010年

5 景美花;国有上市公司权益结构、股利政策的关系研究[D];首都经济贸易大学;2008年

6 郑华锋;我国上市公司股利政策的市场效应研究[D];西南财经大学;2008年

7 王娟;股权分置改革前后股利政策影响因素的实证分析[D];青岛大学;2010年

8 薛冰;基于人工股票市场的印花税调整对股价波动性影响研究[D];湖南大学;2010年

9 李爽;万科公司股利政策变动与房价指数相关性研究[D];吉林大学;2008年

10 翟敏;对我国上市公司现金股利问题的实证研究[D];南京财经大学;2006年

，

本文编号：2578625