A股上市银行可转换公司债券发行策略研究

发布时间：2020-05-15 06:54

【摘要】：A股上市银行通过资本市场融资进行资本补充时,可通过发行可转换公司债券补充附属资本,并在可转换公司债券转股后,补充核心资本。确定可转债发行方案一是要确定可转债价格,既要通过合理确定票面利率、贴现率和利率结构科学计算纯债价值,又要通过合理确定转股价格和隐含波动率科学计算转股期权价值,从而叠加确定可转债上市后可能的交易价格;二是要确定可转债优先配售给老股东的比例,从而既保障老股东权益,增加其申购动力,又将可转债发行对正股股价的影响控制在较小范围,维护上市银行良好的资本市场形象。
【图文】：

在发行、获批和融资效率三个方面都具有一定的比较优势。为备受上市银行和投资者的关注及追捧。比如，2010 年 6 月 7 日中国；9 月 3 日，工商银行公布了其 250 亿元可转债发行结果：冻结资金82%，从而成为 A 股市场自 1991 年可转债产品创设以来首只认购超权的行使须以取得银监会批准为前提，以及转债持有人对银行的索不以银行的资产为抵押或质押，因此，从资本级别看，可转债已转股部分可计入附属资本。正是基于这样的产品属性，在 2010 年中国上行人追捧。有以下特点：一是定价灵活，融资能力强，发行风险小。可转债面对者，投资者广泛。可转债持有人在转股期内均可转股，转股时机选择价和发行窗口都较易选择。可转债因不直接增加股本，对股市冲击较本低。由于可转债兼具股权性质，，所以相对于同期限的其他债权融转债票面利率多在 0.5%~2%，转债第一年平均票面利率为 0.98%，较面利率低近 3%，发行人的利息支出等财务费用显著低于纯债。三是不直接增加银行股本和摊薄股东权益，也不对 ROE 等财务指标造成缓释。另外，可转债转股前，以较低的融资成本提高发行人杠杆水平，核心资本一次性补充能力较弱。可转债转股前仅补充附属资本，转股债适

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