日本政府对日元汇率干预的博弈分析

发布时间：2020-11-18 16:24

　　 由于外汇市场的无效性以及汇率在国际经济中地位的重要性,目前普遍的观点认为各国对汇率进行干预是合理的和必要的。各国对汇率的干预方法大体上都是一致的,只是根据国情的不同,对不同的方法有不同的偏好。主要包括在外汇市场上利用即期、远期或者回购协议等交易方式进行外汇买卖,影响货币原来的供求关系进而改变汇率的直接干预方式和通过货币政策变动进而影响货币供应量来改变汇率,以及其他的官方干预等间接干预方式。日本政府在汇率干预方面一直以来备受关注,其汇市直接干预从上世纪九十年代开始逐渐放大规模,进入新世纪后愈演愈烈,却在2004年3月嘎然停止,即使在日元态势危急的2009年11月份,也没有恢复干预汇市。这说明汇率不再是一个国家可以任意控制的工具,它所牵涉的利益主体是复杂而多变的,各主体之间存在着博弈关系。博弈论是专门研究相互依赖、相互影响的决策参与者的理性决策行为及其结果的理论,其目的就是用博弈规则决定博弈均衡。本文旨在利用博弈论在现代经济条件下的广泛应用性,来研究日本政府在汇率问题上与其他利益主体的博弈关系,并据此制定合理的汇率政策。 本文首先对所涉及到的博弈论知识进行介绍,接下来对日本政府干预日元的历史进行回顾,并从不同的角度对其行为的有效性进行分析,认为在大部分的时间里日本政府的干预都是无效的,但不否认其在短期内的明显效果。然后,分析日本政府与别国政府在汇率政策上的博弈,采用了国外普遍运用的经典假设下的完全信息静态博弈理论,利用经济增长指标和物价指数建立效用函数和反应函数,把除日本以外的国家看成一个整体,这样形成两个经济体的博弈,得到均衡解,说明了两者在制定相互冲突的汇率政策时,是可以事先根据这个均衡解设定干预的规模,而达到双赢的目的；在放松假设条件下采用了完全信息动态博弈理论,列出了日本在进行汇率干预时将要付出的成本和所获得的收益,从而得出每一个阶段两个经济体的支付函数,建立了博弈的二叉树过程和战略式表述方法,通过不同条件下的不等式关系得出了四个子博弈精炼纳什均衡。最后,在研究日本政府与其他外汇市场参与者(如国际投机商、广大的个人投资者等)之间的博弈时,首先在“理性人”的假设前提下进行分析,采用了动态博弈理论的特例,信号传递博弈理论,博弈的主体是日本政府和公众投资者,认为日本政府具有政策方面的优势,公众只能根据其公布的信息进行判断,政府公布出来的政策往往需要公众的支持才得以实现,所以公众对政策的信任度是该博弈的关键,本文对日本政府披露信息的可信度(以a值表示)进行了解析,得出政府的历史信用越高,公众对日本银行政策目标变化的识别速度越快,披露信息的准确度越高,政策目标变动的持续水平越高,α值就越高；其次引入“有限理性”这个更贴近现实的假设,随意地将外汇市场投资者分为博弈方1和博弈方2,主要考虑到外汇市场上的“羊群效应”,对相关利益关系进行了演化博弈分析,利用复制方程,得到了博弈的三个稳定点。 博弈论的最终目的是为了使存在冲突的各方达到共赢,在经济国际化这个大背景下,将博弈论运用于解决汇率问题是合理的。本文的分析是建立在一系列的假设基础之上的,现实的汇率问题要更加复杂,如“完全信息”这个假设就是不成立的,“理性人”的假设也是不成立的,今后的研究可以围绕着解决这样的问题进行下去,以解决更加现实的问题,成为切实有效的方法论。
【学位单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F833.13;F224.32
【部分图文】：

3.3.2干预对经济增长率的有效性日本在此期间的干预被公认为是日元贬值政策，意图通过输出产业使经济恢复，但从图3.1中可以看到，GDP不仅没有回归到90年代初的水平，还在低位徘

enu_ja.html。3.3.3干预对通货膨胀率的有效性泡沫经济破灭之后，日本几乎陷入了通货紧缩的困局，图3.2中CPI指数(除去生鲜食品)与企业物价指数的走势充分定实了这一点。企业物价指数与CPI指数的波动基本上是一致的，但前者比后者波动得更激烈，整个90年代几乎都处于负值。日本银行在汇市的卖出日元政策，增加了日元供给，通过货币乘数效应使国内的基础货币量成倍放大，再加上日本实施宽松的货币政策，在理论上应该出

也敌不过对日本的逆差额，这也是美国利用国际压力迫使日元升值的主要原因。日本的资本与金融项目长久以来(特别是零利率政策出台后)都处于逆差状态，但是仍然被庞大的经常项目顺差所弥补。图3.3中的干预金额指的是日本银行对汇市的直接千预，而且并没有区分买入日元和卖出日元的干预，只体现了规模上的差异，贸易收支的数据是净出口额，汇率是对1美元的年度平均兑换比例。从
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本文编号：2888921