信用风险缓释工具在中国债券市场的运行机制优化研究

发布时间：2020-12-29 14:28

　　近年来,中国债券市场的“刚性兑付”逐渐被打破,信用违约事件越来越常态化,信用风险管理的重要作用也越来越受到市场重视。目前已推出的信用风险缓释工具虽在民营企业债券中得到较多运用,产品品种和规模上有较大增长,但相比较规模巨大的信用债市场仍然面临规模不足、主体单一、发展滞后等问题,如何更好利用信用风险缓释工具来推动债券市场发行主体多元化,解决中小企业融资难、融资贵等问题,成为相关学者和实操机构关注的重要课题。本文分析了信用风险缓释工具的创设背景、理论基础,从国内外市场典型产品的运行原理和发展现状出发,对比分析了国内外债券市场信用衍生品市场发展的不同与当前中国发展中存在的问题。同时,以已发行信用风险缓释工具进行特色案例分析,通过剖析其运行机制、梳理其运行逻辑、分解其交易要素、判断其交易风险、评价其缓释效果等,重点探寻目前信用风险缓释工具运行中的不足、缺陷及其原因。研究发现中国信用风险缓释工具运行中存在运行中监管逻辑与市场逻辑不匹配、运行结构单一缺乏多样性、参与者交易动机不强、产品流动性不高、可参与标的资产有限、信用风险缓释作用不明显等问题,以上因素共同导致了当前中国信用衍生品市场主要靠“政策托... 

【文章来源】：兰州大学甘肃省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：64 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

信用衍生产品分类

典型的CDS交易结构

兰州大学硕士学位论文信用风险缓释工具在中国债券市场的运行机制优化研究20则以当前低估的价格买入CDS,既赚取CDS价差收益，也可对冲所持股票的风险敞口。2.3.3国内主要信用风险缓释工具运行机制相比较国际市场规模巨大、品种众多的信用衍生品市场，中国信用衍生品市场均处于发展初期，风险缓释工具实质上仍处于试点阶段。银行间市场交易商协会正式予以支持文件的信用风险缓释工具包括信用风险缓释凭证、信用风险缓释合约、信用违约互换和信用联结票据四类，并发布了相对应的上述四个工具的产品指引。（1）信用风险缓释凭证（CRMW）。指由第三方机构创设，为某投资者所投资的标的债务（即由标的实体的发行的特定债务，也称参考债务）提供信用风险保护的可转让交易凭证。1）交易模式。凭证购买方一般在前端一次性向凭证创设方（合格交易商）支付一定费用。如果参考债务无违约事件，凭证创设方无现金流出；一旦参考债务出现违约，凭证创设方有义务以现金形式补偿债券面值与违约事件发生后债券价值之间差额，或以面值购买凭证购买方所持参考债券。图2-5典型信用风险缓释凭证交易结构2）交易要素主要包括：信用保护买方（需求方）：即凭证的购买方，需支付一定费用，发生规定的违约事件时获得赔偿，一般是银行或其他机构投资者。

【参考文献】：
期刊论文
[1]我国信用风险缓释工具发展初探[J]. 王灵希,胡飞博.  债券. 2019(11)
[2]信用风险缓释凭证支持民企融资的效果分析及政策建议[J]. 邹丽华.  新金融. 2019(11)
[3]信用风险缓释工具支持民企债务融资：机制、效果及发展方向[J]. 刘志洋.  新金融. 2019(08)
[4]信用风险缓释工具与债券发行利率[J]. 李跃松.  金融市场研究. 2019(06)
[5]债券融资支持工具何以支持民企[J]. 张艳花.  中国金融. 2019(07)
[6]“债券+CRMW”模式的政策效果评估与发展建议[J]. 岳鹰,董加加.  中国银行业. 2019(03)
[7]信用风险缓释工具的主要特点、问题及建议[J]. 张艳萍.  债券. 2019(01)
[8]信用风险缓释工具助力民营企业发债融资分析[J]. 翟舒毅.  新金融. 2019(01)
[9]信用风险缓释工具缓解民企融资难题[J]. 宋江立,董文欣.  银行家. 2018(12)
[10]市场化方式化解债券市场信用风险问题研究[J]. 刘子宪,卢海峰,关伟.  征信. 2018(10)

硕士论文
[1]信用风险缓释工具（CRM）在商业银行中的应用研究[D]. 沈翔.上海交通大学 2013
[2]信用风险缓释工具定价理论与实证研究[D]. 王程远.天津财经大学 2013



本文编号：2945797