股票回购或现金股利决策的影响因素研究
发布时间：2021-01-03 06:49
近年来,股票回购被我国上市公司广泛运用,引起了企业和投资者的关注,也逐渐成为学者们的研究热点。股票回购与现金分红都会使资产流向股东、股东收益增加,在众多回报股东的方式中,股票回购被认为是对现金股利分配的一种替代。作为股利分配政策的重要方式之一,研究股票回购补充和完善了我国现有的股利政策。另外,本研究可以为有计划实施股票回购或发放现金股利的公司提供决策参考,对投资者而言可以进一步了解股票回购和现金股利的特征,帮助投资者进行投资决策,对政府以及监管部门制定相关政策也提供了一定的理论依据。本文先对关于股票回购和现金股利政策的文献进行回顾,梳理归纳相关理论依据,运用实证研究法对七百多家上市公司进行研究,初步得出历史股利支付情况、自由现金流量、公司治理结构、盈利能力和成长性对股票回购或现金股利决策影响方向的结论。在此基础上辅以案例研究,选择一家用股票回购替代了现金股利的公司——均胜电子,将其财务指标与同行业可比公司进行比较,得出与实证研究基本相符的研究结论。说明不论是针对大样本还是个案,本文得出的关于股票回购或现金股利决策影响因素的研究都有实际意义。研究发现:与企业实施股票回购替代现金股利的倾向...
【文章来源】：杭州电子科技大学浙江省
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
均胜电子股票回购公告的市场效应由上图表可知，均胜电子实施股票回购前，公司股票的超额收益率AR基本小于零，且绝对值较大，累计超额收益率呈快速下降趋势
杭州电子科技大学硕士学位论文38下降趋势相比回购公告前明显减缓。由此可见，股份回购预案公告对公司股票的市场反应存在积极作用，投资者将股票回购事件解读为利好消息并给出了正面回应。5.3.2现金股利公告的市场效应纵观已有文献，我国学者关于现金股利公告效应的研究还比较少，早期研究大多证明了股利公告效应适用于我国资本市场，但现金股利支付公告的效应并不十分明显。陈晓等（1998）【48】以我国首次股利公告的上市公司为研究对象，证明存在股利公告效应，现金分红、股票股利和混合股利三种方式都能产生显著的累计异常收益，但其中现金分红产生的异常收益最校笔者采用前述方法，将均胜电子2017年度利润分配方案公告的日期，即2018年5月54日设定为事件日，公告前后各10个交易日设定为事件窗，计算现金股利公告的市场效应，结果如下图所示：图5-2均胜电子现金股利公告的市场效应根据上图，均胜电子股票的超额收益率在现金股利公告日前后存在小幅波动，公告日后6个交易日内，超额收益率基本为负数，累计超额收益率CAR快速下降；公告日后第7至9个交易日，累计超额收益率有所上升，但第10个交易日又下降。总体上来说，现金股利方案公告后的累计超额收益率显著低于现金股利方案公告前，表明投资者并未对均胜电子的现金股利支付公告做出积极反应，股票的市场价值并未增加。5.3.3市场效应与“替代决策”由上述分析可知，对上市公司来说，实施股票回购比向股东支付现金股利在
【参考文献】：
期刊论文
[1]英国上市公司在现金分红与股票回购间的选择研究分析[J]. 谢星. 课程教育研究. 2016(28)
[2]公开市场股票回购:信息传递还是机会主义[J]. 吕兆德,杜炳昕. 财会月刊. 2016(15)
[3]股权结构、税收差异与股利支付选择[J]. 邓鸣茂. 证券市场导报. 2015(09)
[4]上市公司现金股利分配影响因素的实证研究[J]. 李浩田. 国际商务财会. 2015(05)
[5]基于持续派现上市公司的股票回购决策影响因素分析[J]. 黄锦春,王剑. 商业研究. 2014(06)
[6]“回购+动态考核”限制性股票激励契约模式研究——基于昆明制药股权激励方案的讨论[J]. 黄虹,张鸣,柳琳. 会计研究. 2014(02)
[7]现金股利与股票回购公告效应比较研究[J]. 王剑,黄锦春. 商业研究. 2014(01)
[8]上市公司私有化行为背后的回购股票动机探讨——基于阿里巴巴网络有限公司股票回购的案例分析[J]. 王木之. 会计之友. 2012(34)
[9]行业特征对我国上市公司现金股利分配的影响研究[J]. 陈立泰,杨新锋,林川. 技术经济. 2011(01)
[10]增持股份:财务动机还是政治动机?[J]. 沈艺峰,醋卫华,李培功. 会计研究. 2011(01)
博士论文
[1]中国上市公司股利政策的影响因素研究[D]. 王敏.中南大学 2011
硕士论文
[1]上市公司股票回购动因及财务效应[D]. 鲍云.安徽财经大学 2018
[2]上市公司股票回购动因及财务效应分析[D]. 聂青青.江西财经大学 2018
[3]基于财务弹性视角的企业股票回购行为研究[D]. 罗向荣.上海师范大学 2018
[4]高派现企业股票回购动因研究[D]. 崔文澜.河南财经政法大学 2017
[5]基于股权激励视角的股票回购市场反应研究[D]. 李进萍.云南财经大学 2016
[6]我国上市公司股票回购对公司业绩影响及市场效应研究[D]. 李河柳.西南财经大学 2016
[7]股票回购对现金分红的替代及公司价值的影响[D]. 欧蔼乐.西南财经大学 2016
[8]反收购中股份回购的研究[D]. 张晓静.华东政法大学 2015
[9]中美上市公司股份回购比较研究[D]. 孔静敏.北京邮电大学 2014
[10]中外股票市场分红问题比较研究[D]. 张珂.天津大学 2014
本文编号：2954519
【文章来源】：杭州电子科技大学浙江省
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
均胜电子股票回购公告的市场效应由上图表可知，均胜电子实施股票回购前，公司股票的超额收益率AR基本小于零，且绝对值较大，累计超额收益率呈快速下降趋势
杭州电子科技大学硕士学位论文38下降趋势相比回购公告前明显减缓。由此可见，股份回购预案公告对公司股票的市场反应存在积极作用，投资者将股票回购事件解读为利好消息并给出了正面回应。5.3.2现金股利公告的市场效应纵观已有文献，我国学者关于现金股利公告效应的研究还比较少，早期研究大多证明了股利公告效应适用于我国资本市场，但现金股利支付公告的效应并不十分明显。陈晓等（1998）【48】以我国首次股利公告的上市公司为研究对象，证明存在股利公告效应，现金分红、股票股利和混合股利三种方式都能产生显著的累计异常收益，但其中现金分红产生的异常收益最校笔者采用前述方法，将均胜电子2017年度利润分配方案公告的日期，即2018年5月54日设定为事件日，公告前后各10个交易日设定为事件窗，计算现金股利公告的市场效应，结果如下图所示：图5-2均胜电子现金股利公告的市场效应根据上图，均胜电子股票的超额收益率在现金股利公告日前后存在小幅波动，公告日后6个交易日内，超额收益率基本为负数，累计超额收益率CAR快速下降；公告日后第7至9个交易日，累计超额收益率有所上升，但第10个交易日又下降。总体上来说，现金股利方案公告后的累计超额收益率显著低于现金股利方案公告前，表明投资者并未对均胜电子的现金股利支付公告做出积极反应，股票的市场价值并未增加。5.3.3市场效应与“替代决策”由上述分析可知，对上市公司来说，实施股票回购比向股东支付现金股利在
【参考文献】：
期刊论文
[1]英国上市公司在现金分红与股票回购间的选择研究分析[J]. 谢星. 课程教育研究. 2016(28)
[2]公开市场股票回购:信息传递还是机会主义[J]. 吕兆德,杜炳昕. 财会月刊. 2016(15)
[3]股权结构、税收差异与股利支付选择[J]. 邓鸣茂. 证券市场导报. 2015(09)
[4]上市公司现金股利分配影响因素的实证研究[J]. 李浩田. 国际商务财会. 2015(05)
[5]基于持续派现上市公司的股票回购决策影响因素分析[J]. 黄锦春,王剑. 商业研究. 2014(06)
[6]“回购+动态考核”限制性股票激励契约模式研究——基于昆明制药股权激励方案的讨论[J]. 黄虹,张鸣,柳琳. 会计研究. 2014(02)
[7]现金股利与股票回购公告效应比较研究[J]. 王剑,黄锦春. 商业研究. 2014(01)
[8]上市公司私有化行为背后的回购股票动机探讨——基于阿里巴巴网络有限公司股票回购的案例分析[J]. 王木之. 会计之友. 2012(34)
[9]行业特征对我国上市公司现金股利分配的影响研究[J]. 陈立泰,杨新锋,林川. 技术经济. 2011(01)
[10]增持股份:财务动机还是政治动机?[J]. 沈艺峰,醋卫华,李培功. 会计研究. 2011(01)
博士论文
[1]中国上市公司股利政策的影响因素研究[D]. 王敏.中南大学 2011
硕士论文
[1]上市公司股票回购动因及财务效应[D]. 鲍云.安徽财经大学 2018
[2]上市公司股票回购动因及财务效应分析[D]. 聂青青.江西财经大学 2018
[3]基于财务弹性视角的企业股票回购行为研究[D]. 罗向荣.上海师范大学 2018
[4]高派现企业股票回购动因研究[D]. 崔文澜.河南财经政法大学 2017
[5]基于股权激励视角的股票回购市场反应研究[D]. 李进萍.云南财经大学 2016
[6]我国上市公司股票回购对公司业绩影响及市场效应研究[D]. 李河柳.西南财经大学 2016
[7]股票回购对现金分红的替代及公司价值的影响[D]. 欧蔼乐.西南财经大学 2016
[8]反收购中股份回购的研究[D]. 张晓静.华东政法大学 2015
[9]中美上市公司股份回购比较研究[D]. 孔静敏.北京邮电大学 2014
[10]中外股票市场分红问题比较研究[D]. 张珂.天津大学 2014
本文编号：2954519
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