并购重组中股权支付与补偿效应的多案例研究
发布时间：2021-01-06 06:42
并购重组是优化企业资源配置的重要方式,我国近年来发生了大量的并购重组活动,在企业并购活动中,企业的并购支付方式、是否进行业绩补偿是并购方案中的重要因素。不同的并购支付方式和业绩补偿对企业的并购效应有不同的影响,因此开展并购重组中股权支付效应和业绩补偿效应的研究,有助于企业在实际并购活动中制定更合适的并购方案,加快并购整合。论文首先梳理了股权支付效应以及业绩补偿效应的相关文献,介绍了研究的相关理论基础,并构建了股权支付效应与业绩补偿效应研究的理论框架,并依据理论研究框架确定了研究样本。在研究股权支付效应时选择了335个样本,首先通过个案分析研究了不同股权支付方式对并购溢价和并购绩效的影响。在对个案分析的基础上,进行了股权支付对并购溢价和并购绩效影响的统计检验,研究结果表明:股权支付方式对并购溢价和并购绩效有正向影响。在研究业绩补偿效应时选择了118个样本,首先通过个案研究分析了业绩补偿对并购溢价和并购绩效的影响。然后通过统计检验,进一步验证了业绩补偿对并购溢价和并购绩效的影响。分析结果表明业绩补偿对并购溢价和并购绩效有正向影响。通过论文的研究发现,企业并购活动中的股权支付方式和有无业绩补...
【文章来源】：沈阳工业大学辽宁省
【文章页数】：76 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
股权支付效应研究理论框架
沈阳工业大学硕士学位论文16溢价有正相关的影响。由激励约束理论分析业绩补偿能提升经营者积极性，提高企业绩效；由信号传递理论分析业绩补偿来自与标的企业对于自身是优质资产的自信，加快并购整合提升企业绩效；由代理委托理论分析，业绩补偿减少了代理成本，有助于企业绩效实现。所以，业绩补偿对企业绩效有正相关的影响。业绩补偿效应具体框架图如3.2所示。图3.2业绩补偿效应研究理论框架Fig.3.2Theoreticalframeworkofperformancecompensationeffectresearch3.3案例选择3.3.1案例样本选择标准案例样本的选择，在很大程度上都会影响到并购案例的研究，因为企业并购的动机是一个较为复杂的决策。根据构建的理论研究框架，为了分析股权支付与并购溢价的关系，选择了两个混合支付的并购案例来研究同一个并购案例中，获得股份对价和现金对价的被并购企业的股东获得的并购溢价是否存在差异。这两个并购案例是：掌趣收购天马时空、中南集团收购极光网络。这两个案例的特点是：被并购企业的股东在出售股权时，一部分股东选择了完全现金对价，另一部分股东选择了股权和现金的混合对价。这样就可以考察在同一标的资产下，由于支付方式的不同而形成的并购溢价。为了进一步验证支付方式与并购溢价的关系，选择了多个案例中股权支付与并购溢价的数据进行验证，由于被并标的的资产溢价与标的资产的盈利能力有关，为了使样本具有可比性，在选择多样本案例时，控制了被并购标的企业的净资产收益率指标，即选择被并购企业净资产收益率相近的并购案例。按照这一标准选取了2017年发生的
第4章股权支付效应研究21①掌趣科技在同行业中的相对价值水平分析论文分别采用反映公司价值的市盈率、市净率、市销率指标作为公司的相对价值分析指标，对2013-2017年掌趣科技及所处行业的市盈率、市净率、市销率进行了计算，计算结果如图4.1、图4.2、图4.3所示。图4.12013-2017年掌趣科技与行业平均市盈率Fig.4.1From2013to2017,zhangqutechnologyandindustryaveragep/eratio图4.22013-2017年掌趣科技与行业平均市净率Fig.4.22013-2017averageprice-to-bookratioofzhangqutechnologyandindustry
【参考文献】：
期刊论文
[1]不同融资方式下的科技企业并购绩效比较研究——基于因子分析与Wilcoxon符号秩检验的实证分析[J]. 胡文伟,李湛. 上海经济研究. 2019(11)
[2]重组业绩补偿承诺对并购溢价的影响研究[J]. 李晶. 营销界. 2019(21)
[3]“高溢价”还是“高质量”?——我国上市公司并购重组业绩承诺可靠性研究[J]. 窦炜,Sun Hua,郝颖. 经济管理. 2019(02)
[4]高管持股、支付方式与并购长期绩效的研究[J]. 嵇存海,王琳,王孟举. 会计之友. 2018(23)
[5]我国上市公司并购支付方式与业绩承诺——基于2008-2014年沪深上市公司并购重组事件的分析[J]. 窦炜,方俊. 商业研究. 2018(09)
[6]不同支付方式对上市公司并购长期绩效的影响[J]. 魏炜. 商业会计. 2018(14)
[7]企业并购的财务协同效应实证分析[J]. 曹翠珍,吴生瀛. 会计之友. 2017(24)
[8]稳增长背景下制造业并购支付方式和绩效研究[J]. 赵息,梁佳. 沈阳工业大学学报(社会科学版). 2017(06)
[9]业绩补偿承诺提高混合所有制改革的协同效应吗?——基于国有上市公司重大并购重组的经验证据[J]. 杨志强,曹鑫雨. 华东经济管理. 2017(11)
[10]补偿方式对并购绩效的影响——以蓝色光标并购案为例[J]. 张向钦. 财会通讯. 2017(23)
硕士论文
[1]并购业绩补偿承诺的激励效应研究[D]. 杨洋.山东大学 2016
[2]不同支付方式下的公司并购绩效实证研究[D]. 马超.中央民族大学 2013
[3]对赌协议信号与反信号均衡[D]. 李玉辰.上海交通大学 2013
[4]影响中国企业并购溢价的因素研究[D]. 施盈妍.复旦大学 2013
[5]我国上市公司并购溢价影响因素研究[D]. 裴慧奇.哈尔滨工业大学 2011
本文编号：2960111
【文章来源】：沈阳工业大学辽宁省
【文章页数】：76 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
股权支付效应研究理论框架
沈阳工业大学硕士学位论文16溢价有正相关的影响。由激励约束理论分析业绩补偿能提升经营者积极性，提高企业绩效；由信号传递理论分析业绩补偿来自与标的企业对于自身是优质资产的自信，加快并购整合提升企业绩效；由代理委托理论分析，业绩补偿减少了代理成本，有助于企业绩效实现。所以，业绩补偿对企业绩效有正相关的影响。业绩补偿效应具体框架图如3.2所示。图3.2业绩补偿效应研究理论框架Fig.3.2Theoreticalframeworkofperformancecompensationeffectresearch3.3案例选择3.3.1案例样本选择标准案例样本的选择，在很大程度上都会影响到并购案例的研究，因为企业并购的动机是一个较为复杂的决策。根据构建的理论研究框架，为了分析股权支付与并购溢价的关系，选择了两个混合支付的并购案例来研究同一个并购案例中，获得股份对价和现金对价的被并购企业的股东获得的并购溢价是否存在差异。这两个并购案例是：掌趣收购天马时空、中南集团收购极光网络。这两个案例的特点是：被并购企业的股东在出售股权时，一部分股东选择了完全现金对价，另一部分股东选择了股权和现金的混合对价。这样就可以考察在同一标的资产下，由于支付方式的不同而形成的并购溢价。为了进一步验证支付方式与并购溢价的关系，选择了多个案例中股权支付与并购溢价的数据进行验证，由于被并标的的资产溢价与标的资产的盈利能力有关，为了使样本具有可比性，在选择多样本案例时，控制了被并购标的企业的净资产收益率指标，即选择被并购企业净资产收益率相近的并购案例。按照这一标准选取了2017年发生的
第4章股权支付效应研究21①掌趣科技在同行业中的相对价值水平分析论文分别采用反映公司价值的市盈率、市净率、市销率指标作为公司的相对价值分析指标，对2013-2017年掌趣科技及所处行业的市盈率、市净率、市销率进行了计算，计算结果如图4.1、图4.2、图4.3所示。图4.12013-2017年掌趣科技与行业平均市盈率Fig.4.1From2013to2017,zhangqutechnologyandindustryaveragep/eratio图4.22013-2017年掌趣科技与行业平均市净率Fig.4.22013-2017averageprice-to-bookratioofzhangqutechnologyandindustry
【参考文献】：
期刊论文
[1]不同融资方式下的科技企业并购绩效比较研究——基于因子分析与Wilcoxon符号秩检验的实证分析[J]. 胡文伟,李湛. 上海经济研究. 2019(11)
[2]重组业绩补偿承诺对并购溢价的影响研究[J]. 李晶. 营销界. 2019(21)
[3]“高溢价”还是“高质量”?——我国上市公司并购重组业绩承诺可靠性研究[J]. 窦炜,Sun Hua,郝颖. 经济管理. 2019(02)
[4]高管持股、支付方式与并购长期绩效的研究[J]. 嵇存海,王琳,王孟举. 会计之友. 2018(23)
[5]我国上市公司并购支付方式与业绩承诺——基于2008-2014年沪深上市公司并购重组事件的分析[J]. 窦炜,方俊. 商业研究. 2018(09)
[6]不同支付方式对上市公司并购长期绩效的影响[J]. 魏炜. 商业会计. 2018(14)
[7]企业并购的财务协同效应实证分析[J]. 曹翠珍,吴生瀛. 会计之友. 2017(24)
[8]稳增长背景下制造业并购支付方式和绩效研究[J]. 赵息,梁佳. 沈阳工业大学学报(社会科学版). 2017(06)
[9]业绩补偿承诺提高混合所有制改革的协同效应吗?——基于国有上市公司重大并购重组的经验证据[J]. 杨志强,曹鑫雨. 华东经济管理. 2017(11)
[10]补偿方式对并购绩效的影响——以蓝色光标并购案为例[J]. 张向钦. 财会通讯. 2017(23)
硕士论文
[1]并购业绩补偿承诺的激励效应研究[D]. 杨洋.山东大学 2016
[2]不同支付方式下的公司并购绩效实证研究[D]. 马超.中央民族大学 2013
[3]对赌协议信号与反信号均衡[D]. 李玉辰.上海交通大学 2013
[4]影响中国企业并购溢价的因素研究[D]. 施盈妍.复旦大学 2013
[5]我国上市公司并购溢价影响因素研究[D]. 裴慧奇.哈尔滨工业大学 2011
本文编号：2960111
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