金融全球化视角下我国外汇储备的动态配置模型研究
发布时间：2021-01-25 09:13
改革开放40年以来,我国经济发展取得辉煌的成绩,2017年全国生产总值突破80亿元大关,经济总量稳居世界第二位。与经济发展相对应,我国外汇储备规模也快速提升,从改革开放前不到100亿美元的外汇储备规模,快速增长到了 2018年初的3.16万亿美元的外汇储备规模。我国外汇储备规模已达世界外汇储备资产总量的三分之一,这是人类历史上不曾出现的规模。然而必须看到,我国外汇储备管理方面还存在一定的问题,美元比重过高,且低收益率资产较多。在刚刚过去的美国金融危机时期,我国外汇储备资产的实际价值出现了严重的缩水,这实际上是我国国民财富的流失,因此迫切需要研究我国外汇储备的配置问题。党的十九大召开以来,我国更加坚定了“一带一路”的发展战略,要求我们进一步开放,并且进行更深层次的开放策略。无论客观条件还是主观动力,都要求我们不断的完善我国的外汇管理体制,在这一背景之下,本博士论文以智能金融的视角和思路研究了我国外汇储备配置的策略问题,提出、发展了一整套外汇管理的货币指数动态投资组合模型,并研究了美元指数的可预测性,为今后更先进的外汇动态管理模型提供了科学依旧。作为研究重点,本文着重研究了我国外汇储备管理...
【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：155 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
建国以来我国外汇储备的增长情况
312个月保持增长1。图1.2我国在2015-2016年外汇储备规模出现的暂时性下滑数据来源：国家外汇管理局网站（www.safe.org.cn）外汇储备对一个国家或地区的经济发展有着十分重要的作用，对于我国这样一个外贸经济比重大的发展中国家而言，外汇储备的重要性更是不言而喻。在宏观经济层面，充足的外汇储备是调节国际收支的重要保证，保持对外支付的重要手段。在稳定汇率方面，充足的外汇储备在人民币长期保持稳定上发挥了重要作用。另外，充足的外汇储备在降低我国的外汇体制改革所面临的风险上也起到了十分重要的作用，消除了汇率制度改革中可能存在的潜在风险和各种不确定因素。另一方面，充足的外汇储备对于人民币国际化进程也有着十分重要的积极影响。微观经济层面，在跨国融资和全球金融一体化不断发展的今天，充足的国家外汇储备有利于降低我国外贸企业面临的汇率风险，同时降低企业的国际融资成本。由此看来，充足的外汇储备更是可以鼓励更多中国企业走出国门，参与到国际经济市场的竞争之中，有利于我国企业自身竞争力的不断提高和加强。十九大报告指出，“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。要以一带一路为建设重点，坚持引进来和走出去并重，遵循共商共建共享原则，加强创新能力开放合作，形成陆海内外联动、东西双向互济的开放格局”2。依靠“一带一路”战略大背景，我国的对外开放将进入新的格局与新的时代，在这样一个大背景下，无疑将会有更多的中国企业走出国门，参与到国际经济大发展与大合作之中。加大外汇储备的研究，特别是对外汇储备管理方面的研究，必将有助于为我国经济的发展提供更多理论支持。1数据来源：国家外汇管理局（2018年1月工作报告）2引自习近平总书记十九大讲话
我国国内资产价格快速的上升和国内的通胀压力。第三，我国外汇储备的结构与外汇储备管理方式存在着一定问题，我国的外汇储备资产多为美元资产，而且是收益率十分低下的美国中长期国债，这无形间造成了我国外汇储备收益的贬值。从图1-3的数据可以看出，我国外汇储备结构中，美元资产占比高达61%，其比例超过欧元、英镑、澳大利亚元的比重之和。在外汇储备管理方面，我国长期缺少市场化的外汇储备管理方式，当前外汇储备的行政管理色彩还是十分的浓重。因此如何优化我国外汇储备管理方式也成为外汇储备研究的一项重要课题。图1.3当前我国外汇储备的结构示意图资料来源：海通证券研究报告近年来国内很多学者通过研究指出，我国的外汇储备管理存在诸多问题，很可能会导致国民财富流失。巴曙松（2007）通过利率水平和对美元收益率的计算结果，认为当前我国外汇储备价值是缩水的，应该降低美元资产规模，增加欧元、英镑、日元等资产。韩俊（2010）提出中投公司通过主权基金的形式加大海外投资，能够有效优化我国外汇储备资产结构，但是他并没有给出中投公司应该如何管理外汇储备，我国又应该将多少外汇储备交给中投公司进行管理。杨长湧（2012）认为外汇储备结构的多元化，实际上也会促进人民币国际化的进程。特别是在我国当前与周边国家经贸合作往来不断加强的背景下，外汇储备多元化会使得人民币的国家化程度越来越高，同时也会反过来影响我国的外汇币种配置与外汇结构的进一步优化。国内这些学者的研究不仅指出了我国外汇储备管理方面可能面临着一定的问题，同时更加指出了我国外汇储备资产实际上是贬值的，特别是自从美国金融危机之后，美元在一个很长时间里都处在贬值通道里，长此以往将会导
【参考文献】：
期刊论文
[1]后金融危机时代中国外汇储备规模和结构管理研究[J]. 牛瑞芳. 商业时代. 2011(33)
[2]中国巨额外汇储备的成本研究[J]. 肖杰. 金融理论与教学. 2011(05)
[3]基于AHP模型的我国外汇储备结构管理研究[J]. 王韬,何巍. 南方金融. 2011(10)
[4]我国巨额外汇储备的形成和运用研究——基于1997-2010年中国国际收支平衡表的分析[J]. 范德胜. 南京社会科学. 2011(09)
[5]熵模型在我国外汇资产结构优化中的应用[J]. 万应元. 西南金融. 2011(07)
[6]资本账户开放、金融风险与最优外汇储备[J]. 杨权,裴晓婧. 国际金融研究. 2011(07)
[7]外汇储备管理文献综述[J]. 姜欣. 中国证券期货. 2011(06)
[8]外汇储备规模管理:适度规模目标区的构建与思考[J]. 喻海燕. 江西社会科学. 2011(05)
[9]我国外汇储备激增原因及对策分析[J]. 武霞,罗嘉熙. 中国证券期货. 2011(05)
[10]当前我国外汇储备与外汇资产结构及影响效应分析[J]. 肖滋斌. 知识经济. 2011(10)
博士论文
[1]后危机时代中国外汇储备结构优化问题研究[D]. 王晓钧.东北师范大学 2011
[2]中国外汇储备结构优化研究[D]. 沈姗姗.华中科技大学 2010
[3]中国外汇储备币种结构估计、优化及调整研究[D]. 龙张红.湖南大学 2010
硕士论文
[1]我国外汇储备资产结构优化的实证分析[D]. 万应元.四川师范大学 2011
[2]基于VAR方法的中国外汇储备最优币种结构及其风险分析[D]. 王硕.北京工业大学 2010
[3]中国外汇储备适度规模研究[D]. 高志芳.天津财经大学 2010
[4]基于Copula-VaR方法的我国外汇储备币种结构研究[D]. 艾之涛.湖南大学 2010
[5]中国外汇储备结构管理研究[D]. 蒋礼圣.长沙理工大学 2010
[6]基于分类管理的外汇储备币种结构研究[D]. 何雯雯.华东师范大学 2010
[7]我国外汇储备增长成因及对策研究[D]. 田志文.江西财经大学 2009
[8]中国外汇储备资产币种结构优化研究[D]. 舒珊.湖南大学 2009
[9]我国外汇储备结构优化管理研究[D]. 陆路.中南大学 2009
[10]基于汇率风险视角的我国外汇储备结构优化分析[D]. 石光宇.天津财经大学 2009
本文编号：2998968
【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：155 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
建国以来我国外汇储备的增长情况
312个月保持增长1。图1.2我国在2015-2016年外汇储备规模出现的暂时性下滑数据来源：国家外汇管理局网站（www.safe.org.cn）外汇储备对一个国家或地区的经济发展有着十分重要的作用，对于我国这样一个外贸经济比重大的发展中国家而言，外汇储备的重要性更是不言而喻。在宏观经济层面，充足的外汇储备是调节国际收支的重要保证，保持对外支付的重要手段。在稳定汇率方面，充足的外汇储备在人民币长期保持稳定上发挥了重要作用。另外，充足的外汇储备在降低我国的外汇体制改革所面临的风险上也起到了十分重要的作用，消除了汇率制度改革中可能存在的潜在风险和各种不确定因素。另一方面，充足的外汇储备对于人民币国际化进程也有着十分重要的积极影响。微观经济层面，在跨国融资和全球金融一体化不断发展的今天，充足的国家外汇储备有利于降低我国外贸企业面临的汇率风险，同时降低企业的国际融资成本。由此看来，充足的外汇储备更是可以鼓励更多中国企业走出国门，参与到国际经济市场的竞争之中，有利于我国企业自身竞争力的不断提高和加强。十九大报告指出，“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。要以一带一路为建设重点，坚持引进来和走出去并重，遵循共商共建共享原则，加强创新能力开放合作，形成陆海内外联动、东西双向互济的开放格局”2。依靠“一带一路”战略大背景，我国的对外开放将进入新的格局与新的时代，在这样一个大背景下，无疑将会有更多的中国企业走出国门，参与到国际经济大发展与大合作之中。加大外汇储备的研究，特别是对外汇储备管理方面的研究，必将有助于为我国经济的发展提供更多理论支持。1数据来源：国家外汇管理局（2018年1月工作报告）2引自习近平总书记十九大讲话
我国国内资产价格快速的上升和国内的通胀压力。第三，我国外汇储备的结构与外汇储备管理方式存在着一定问题，我国的外汇储备资产多为美元资产，而且是收益率十分低下的美国中长期国债，这无形间造成了我国外汇储备收益的贬值。从图1-3的数据可以看出，我国外汇储备结构中，美元资产占比高达61%，其比例超过欧元、英镑、澳大利亚元的比重之和。在外汇储备管理方面，我国长期缺少市场化的外汇储备管理方式，当前外汇储备的行政管理色彩还是十分的浓重。因此如何优化我国外汇储备管理方式也成为外汇储备研究的一项重要课题。图1.3当前我国外汇储备的结构示意图资料来源：海通证券研究报告近年来国内很多学者通过研究指出，我国的外汇储备管理存在诸多问题，很可能会导致国民财富流失。巴曙松（2007）通过利率水平和对美元收益率的计算结果，认为当前我国外汇储备价值是缩水的，应该降低美元资产规模，增加欧元、英镑、日元等资产。韩俊（2010）提出中投公司通过主权基金的形式加大海外投资，能够有效优化我国外汇储备资产结构，但是他并没有给出中投公司应该如何管理外汇储备，我国又应该将多少外汇储备交给中投公司进行管理。杨长湧（2012）认为外汇储备结构的多元化，实际上也会促进人民币国际化的进程。特别是在我国当前与周边国家经贸合作往来不断加强的背景下，外汇储备多元化会使得人民币的国家化程度越来越高，同时也会反过来影响我国的外汇币种配置与外汇结构的进一步优化。国内这些学者的研究不仅指出了我国外汇储备管理方面可能面临着一定的问题，同时更加指出了我国外汇储备资产实际上是贬值的，特别是自从美国金融危机之后，美元在一个很长时间里都处在贬值通道里，长此以往将会导
【参考文献】：
期刊论文
[1]后金融危机时代中国外汇储备规模和结构管理研究[J]. 牛瑞芳. 商业时代. 2011(33)
[2]中国巨额外汇储备的成本研究[J]. 肖杰. 金融理论与教学. 2011(05)
[3]基于AHP模型的我国外汇储备结构管理研究[J]. 王韬,何巍. 南方金融. 2011(10)
[4]我国巨额外汇储备的形成和运用研究——基于1997-2010年中国国际收支平衡表的分析[J]. 范德胜. 南京社会科学. 2011(09)
[5]熵模型在我国外汇资产结构优化中的应用[J]. 万应元. 西南金融. 2011(07)
[6]资本账户开放、金融风险与最优外汇储备[J]. 杨权,裴晓婧. 国际金融研究. 2011(07)
[7]外汇储备管理文献综述[J]. 姜欣. 中国证券期货. 2011(06)
[8]外汇储备规模管理:适度规模目标区的构建与思考[J]. 喻海燕. 江西社会科学. 2011(05)
[9]我国外汇储备激增原因及对策分析[J]. 武霞,罗嘉熙. 中国证券期货. 2011(05)
[10]当前我国外汇储备与外汇资产结构及影响效应分析[J]. 肖滋斌. 知识经济. 2011(10)
博士论文
[1]后危机时代中国外汇储备结构优化问题研究[D]. 王晓钧.东北师范大学 2011
[2]中国外汇储备结构优化研究[D]. 沈姗姗.华中科技大学 2010
[3]中国外汇储备币种结构估计、优化及调整研究[D]. 龙张红.湖南大学 2010
硕士论文
[1]我国外汇储备资产结构优化的实证分析[D]. 万应元.四川师范大学 2011
[2]基于VAR方法的中国外汇储备最优币种结构及其风险分析[D]. 王硕.北京工业大学 2010
[3]中国外汇储备适度规模研究[D]. 高志芳.天津财经大学 2010
[4]基于Copula-VaR方法的我国外汇储备币种结构研究[D]. 艾之涛.湖南大学 2010
[5]中国外汇储备结构管理研究[D]. 蒋礼圣.长沙理工大学 2010
[6]基于分类管理的外汇储备币种结构研究[D]. 何雯雯.华东师范大学 2010
[7]我国外汇储备增长成因及对策研究[D]. 田志文.江西财经大学 2009
[8]中国外汇储备资产币种结构优化研究[D]. 舒珊.湖南大学 2009
[9]我国外汇储备结构优化管理研究[D]. 陆路.中南大学 2009
[10]基于汇率风险视角的我国外汇储备结构优化分析[D]. 石光宇.天津财经大学 2009
本文编号：2998968
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