基于均值-CVaR模型的投资组合策略在我国股市的实证研究

发布时间：2021-03-06 22:52

　　长期以来,我国的金融市场,尤其是股票市场存在较大的投资风险。从众心理所导致的羊群效应,尚待完善的监管体制以及一些恶意坐庄行为都扩大了这种风险,致使我国股市在短短数十年中经历了十余次熊市与牛市的变换。这样猛烈地市场波动对于普通投资者来说,意味着其资产存在很大的不确定性。与此相反,我国投资者市场经验较少,风险意识淡薄,对风险的敏感程度还远远不够。因此研究现有风险度量方法,找到适用于我国市场风险量化模型,以及将其应用到投资组合优化中去,探索出各类风险偏好投资者的最优投资组合在不同市场阶段变化规律,对投资者规避风险,选择适当的投资策略具有指导意义。本文梳理了投资组合理论、投资者风险偏好理论以及VaR与CVaR理论的发展现状,详细介绍了各种投资组合模型和风险度量模型的数学定义与前提假设,进一步深入分析了VaR模型与CVaR模型在定义、性质与计算方法的异同,指出了CVaR模型在性质和计算层面的优越性。在此基础上,搭建均值-CVaR模型,通过实证研究具体分析了风险厌恶型投资者、风险中性型投资者以及风险偏好型投资者在大盘平稳、熊市和牛市期间的投资组合配置特点以及调整情况。随后分析了投资者风险偏好和市场... 

【文章来源】：兰州大学甘肃省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

研究框架图

兰州大学硕士学位论文基于均值-CVaR模型的投资组合策略在我国股市的实证研究34目标应以避险为主，此时想要获取超额收益要承担非常大的潜在风险损失；在牛市或者大盘平稳时期，可以通过调整投机组合配置，以较小的风险成本获得相应的回报。4.3投资者风险偏好与市场阶段对有效前沿的影响均值-CVaR模型的有效前沿是在给定置信水平下，不同预期收益率下的投资组合的CVaR值组成的曲线。在给定预期收益水平下，模型置信水平变动，投资组合的CVaR值会受到直接影响，可以说均值-CVaR模型的有效前沿是随着模型的置信水平滑动的。以下为平稳期、牛市、熊市三个不同市场阶段中，不同风险偏好投资者的有效前沿。图4-1牛市时期不同置信水平下均值-CVaR模型的有效前沿

兰州大学硕士学位论文基于均值-CVaR模型的投资组合策略在我国股市的实证研究35图4-2平稳时期不同置信水平下均值-CVaR模型的有效前沿图4-3熊市时期不同置信水平下均值-CVaR模型的有效前沿从以图4-1至图4-3中可以看出投资者风险偏好水平会影响均值-CVaR有效前沿的截距。（1）相同预期收益水平下，随着投资者风险规避程度提高，置信水平增大，CVaR值变大，有效前沿曲线向上滑动，可行策略的区间也会发生上移。相同置

【参考文献】：
期刊论文
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[3]考虑决策者心理行为的证券投资组合决策方法研究[J]. 曹兵兵,樊治平,于淑静.  运筹与管理. 2015(02)
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[5]基于CVaR保险基金投资模型[J]. 宫妍.  天津理工大学学报. 2013(03)
[6]不确定环境下基于VaR和CVaR的投资组合优化模型[J]. 潘东静,宁玉富.  计算机科学. 2012(06)
[7]基于投资者情绪的投资组合模型研究[J]. 陈其安,朱敏,赖琴云.  中国管理科学. 2012(03)
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硕士论文
[1]基于均值-CrVaR模型的投资组合策略分析[D]. 路丹丹.山东财经大学 2018
[2]基于均值-CVaR投资组合优化模型实证分析[D]. 邓天石.重庆大学 2014
[3]基于CVaR风险度量角度的投资组合优化模型的理论与实证研究[D]. 黄秀路.西南财经大学 2013
[4]基于Laplace分布的均值-CVaR模型研究[D]. 喻春华.浙江工商大学 2008
[5]条件风险价值（CVaR）在投资组合理论中的应用研究[D]. 巩前锦.中南大学 2003



本文编号：3067964