基于Fama-French三因子模型对A股轻资产行业和重资产行业的股票收益研究
发布时间：2021-03-10 17:39
证券市场在中国经济中扮演了愈发重要的角色,在上交所和深交所挂牌上市的企业超过三千家,总市值超过六十万亿,我国证券市场已经成为亚太地区最具规模的证券市场之一。2017年6月21日,A股正式被纳入MSCI新兴市场指数,在A股挂牌的200多支大盘股也将成为成分股,这标志着A股在全球证券市场上的地位和作用也越发重要。国内学者对于在发达国家证券市场得到广泛认可的经典投资理论是否也适用于A股市场进行了许多实证检验,但目前我国学者主要以整个证券市场作为研究样本进行检验,缺乏对具体行业的深入挖掘。本文主要从企业资产运营模式上,将行业分类按照轻资产和重资产进行划分,判断这点主要是通过固定资产与总资产的比值和固定资产与营业利润的比值来进行判断。前者越低,越接近于轻资产运营,后者越低,越接近于轻资产运营。文中通过对申万一级分类28个行业进行初步筛选,选定房地产行业、钢铁行业、医药生物和食品饮料行业。考虑到运营模式类似,得出的模型结论更稳定。饮料制造行业主要包括酒类和软饮料皆是主要依靠核心竞争力品牌价值获得超额回报,尤其是我国市场上的高端白酒,堪称轻资产的典型代表。文中首先回顾了现代投资理论的发展史,从马科维...
【文章来源】：兰州大学甘肃省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：46 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
资产组合的最优组合曲线（有效前沿）
兰州大学硕士学位论文基于Fama-French三因子模型对A股轻资产行业和重资产行业的股票收益研究24图4-17天Shibor的日度数据月利率4.3.2.样本数据的收益率描述性统计结果（1）医药生物行业表4-1医药生物行业的收益率描述性统计结果名称最小值最大值均值标准差MKT-0.67460.0240-0.23820.0998SMB-0.11630.0833-0.05200.0315HML-0.05830.0538-0.01220.0210从上表可以看到，三个风险因子的均值均为负，说明样本期内A股的医药生物行业不存在明显的规模效应，即小市值股票的月回报没有超过行业内的大市值股票，反而具有“大市值效应”。同时也不存在明显的价值溢价，即高账面市值比的股票月回报没有高于行业内账面价值比低的股票。市值因子和账面市值比因子的标准差明显小于市场因子的标准差，表明行业内大市值股票和低账面市值比股票的超额回报波动性较低。（2）食品饮料行业表4-2食品饮料行业的收益率描述性统计结果名称最小值最大值均值标准差MKT-0.26120.18720.01930.1273SMB-0.20920.1893-0.00890.0934HML-0.13860.1057-0.01030.0483从上表可以看到，市场因子的均值为正，市值因子和账面市值比因子的均值均为负，说明样本期内A股的食品饮料行业不存在明显的规模效应，即大市值
【参考文献】：
期刊论文
[1]Fama-French三因子模型对A股酿酒行业股票收益率的实证研究[J]. 查舒真. 时代金融. 2020(02)
[2]Fama-French三因子模型和五因子模型对A股钢铁企业的实证检验[J]. 郭柱希. 河北企业. 2019(06)
[3]关于Fama-French因子模型的发展和应用——一个文献综述[J]. 游萌. 中南财经政法大学研究生学报. 2019(01)
[4]基于Fama-French三因子模型的我国汽车板块股票收益率实证研究[J]. 程诗宇,方华. 中国物价. 2019(01)
[5]基于价值投资的多因子定价模型在中国资本市场的实证研究[J]. 干伟明,张涤新. 经济经纬. 2018(04)
[6]资本资产定价模型在中国沪市的应用与检验——基于行业分组方法[J]. 阳向军,杨善朝. 广西师范大学学报(自然科学版). 2017(04)
[7]Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据[J]. 赵胜民,闫红蕾,张凯. 南开经济研究. 2016(02)
[8]三因素模型定价:中国与美国有何不同?[J]. 田利辉,王冠英,张伟. 国际金融研究. 2014(07)
[9]我国股票定价五因素模型:交易量如何影响股票收益率?[J]. 田利辉,王冠英. 南开经济研究. 2014(02)
[10]中国A股市场股票收益率风险因素分析:基于Fama-French三因素模型[J]. 刘辉,黄建山. 当代经济科学. 2013(04)
硕士论文
[1]基于三因素资本资产定价模型的股票收益研究[D]. 张家宝.浙江大学 2019
[2]Fama五因子模型在中国A股市场的实证研究和策略回测[D]. 喻赟.厦门大学 2018
[3]对Fama-French三因子模型的改进及在中国上证A股市场的适用性研究[D]. 李博文.山东大学 2017
本文编号：3075018
【文章来源】：兰州大学甘肃省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：46 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
资产组合的最优组合曲线（有效前沿）
兰州大学硕士学位论文基于Fama-French三因子模型对A股轻资产行业和重资产行业的股票收益研究24图4-17天Shibor的日度数据月利率4.3.2.样本数据的收益率描述性统计结果（1）医药生物行业表4-1医药生物行业的收益率描述性统计结果名称最小值最大值均值标准差MKT-0.67460.0240-0.23820.0998SMB-0.11630.0833-0.05200.0315HML-0.05830.0538-0.01220.0210从上表可以看到，三个风险因子的均值均为负，说明样本期内A股的医药生物行业不存在明显的规模效应，即小市值股票的月回报没有超过行业内的大市值股票，反而具有“大市值效应”。同时也不存在明显的价值溢价，即高账面市值比的股票月回报没有高于行业内账面价值比低的股票。市值因子和账面市值比因子的标准差明显小于市场因子的标准差，表明行业内大市值股票和低账面市值比股票的超额回报波动性较低。（2）食品饮料行业表4-2食品饮料行业的收益率描述性统计结果名称最小值最大值均值标准差MKT-0.26120.18720.01930.1273SMB-0.20920.1893-0.00890.0934HML-0.13860.1057-0.01030.0483从上表可以看到，市场因子的均值为正，市值因子和账面市值比因子的均值均为负，说明样本期内A股的食品饮料行业不存在明显的规模效应，即大市值
【参考文献】：
期刊论文
[1]Fama-French三因子模型对A股酿酒行业股票收益率的实证研究[J]. 查舒真. 时代金融. 2020(02)
[2]Fama-French三因子模型和五因子模型对A股钢铁企业的实证检验[J]. 郭柱希. 河北企业. 2019(06)
[3]关于Fama-French因子模型的发展和应用——一个文献综述[J]. 游萌. 中南财经政法大学研究生学报. 2019(01)
[4]基于Fama-French三因子模型的我国汽车板块股票收益率实证研究[J]. 程诗宇,方华. 中国物价. 2019(01)
[5]基于价值投资的多因子定价模型在中国资本市场的实证研究[J]. 干伟明,张涤新. 经济经纬. 2018(04)
[6]资本资产定价模型在中国沪市的应用与检验——基于行业分组方法[J]. 阳向军,杨善朝. 广西师范大学学报(自然科学版). 2017(04)
[7]Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据[J]. 赵胜民,闫红蕾,张凯. 南开经济研究. 2016(02)
[8]三因素模型定价:中国与美国有何不同?[J]. 田利辉,王冠英,张伟. 国际金融研究. 2014(07)
[9]我国股票定价五因素模型:交易量如何影响股票收益率?[J]. 田利辉,王冠英. 南开经济研究. 2014(02)
[10]中国A股市场股票收益率风险因素分析:基于Fama-French三因素模型[J]. 刘辉,黄建山. 当代经济科学. 2013(04)
硕士论文
[1]基于三因素资本资产定价模型的股票收益研究[D]. 张家宝.浙江大学 2019
[2]Fama五因子模型在中国A股市场的实证研究和策略回测[D]. 喻赟.厦门大学 2018
[3]对Fama-French三因子模型的改进及在中国上证A股市场的适用性研究[D]. 李博文.山东大学 2017
本文编号：3075018
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/bankxd/3075018.html
