谱风险测度下沪深300股指期货尾部风险研究
发布时间：2021-03-22 07:20
VaR将损失的可能性与可能的损失程度有机结合,以简单明了的形式表现金融资产的尾部风险。在其基础之上产生的ES,克服VaR无法对尾部风险进行完全测度以及不符合一致性风险度量的局限性,对金融资产的尾部风险平均加权,使风险度量手段再上一层。谱风险测度将投资者的风险偏好引入至风险度量中,对尾部风险合理有效的赋予权重,令谱风险测度成为金融资产尾部风险研究的优秀工具。针对金融资产的尖峰厚尾的特性,正态分布无法正确拟合此类金融资产的尾部分布,以极值分布为核心的极值理论修正了正态分布在面对厚尾特征时的低效,极大程度的提高了各类风险度量工具对金融资产尾部风险度量的精确度。在实证分析中,选择沪深300股指期货在2010年4月16日至2020年3月25期间活跃合约的结算价为样本数据,对期货交易中的空头方和多头方进行分析。通过正态性检验,证明沪深300股指期货收益率率具有尖峰厚尾的特点,从而对样本尾部数据应用极值理论进行拟合在理论上具有合理性。实证的结果表明,基于极值理论的VaR、ES、SRM对沪深300股指期货的尾部风险的度量结果普遍要高于在正态分布假设下的情形,直观反映出正态分布假设会低估尾部风险。谱风险...
【文章来源】：华中师范大学湖北省 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：52 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２．１?用图像表示的ＶａＲ??在损失序列的分布为离散型时，７ａ；？的表达式为：??
图２．２?ＶａＲ与ＥＳ的比较??
度的损失赋以不同大小的权重，此种更加周全的??考量使尾部损失的权重更加合理，投资者面对风险的情绪受到投资者自身的主观风??险偏好类型的影响，考虑到不同的风险偏好伴随着不同效用函数，分析不同风险偏??好的特点，结合对应的效用函数，以此弄清风险偏好对尾部风险的赋予权重的影响。??投资者对风险的态度大体可以分为三类：风险偏好、风险中性和风险厌恶，这??导致在进行投资决策时，面对同样的风险，不同的态度所作出的决定是不相同的。??Ａ??Ｕ??／??／??／??／??／??ｗ??图２．３?风险偏好型效用函数??风险偏好型的投资者在面对可能造成的等额的损失和收益时，更愿意承担发生??损失的可能性选择冒险行为。从图像中可以看出来风险偏好型的效用函数Ｕ（Ｗ）的??斜率随着资产Ｗ的增加是逐渐上升的，也就是说效用Ｕ（Ｗ）随着Ｗ的增加，增长的速??度也在上升，边际效用递增。从ＳＲＭ的角度去看，这就意味着在计算尾部风险时，??随着末尾分位数的损失越来越大，由于风险增大带来的边际效用递增，越靠后的分??位数被赋予权重的速度是逐渐降低的。??１２??
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于幂风险谱和蒙特卡洛模拟的贷款优化配置模型[J]. 迟国泰,张亚京,丁士杰. 中国管理科学. 2019(09)
[2]黄金市场与股票市场的尾部风险相关性研究——基于MVMQ-CAViaR模型的实证分析[J]. 何红霞,武志胜,吕洋. 当代金融研究. 2019(04)
[3]极端金融风险的有效测度与非线性传染[J]. 杨子晖,陈雨恬,陈里璇. 经济研究. 2019(05)
[4]波动预测建模与尾部风险测量方法[J]. 陈声利,李一军,关涛. 管理科学. 2018(06)
[5]我国A股市场尾部风险的宏观度量及其资产定价[J]. 胡志军. 金融学季刊. 2018(03)
[6]基于双曲型谱风险度量的大用户购电策略[J]. 鲁皓,林荫华. 运筹与管理. 2018(04)
[7]期望损失的后验分析[J]. 杜在超,Juan Carlos Escanciano. 财经研究. 2017(12)
[8]基于SV-POT-TDRM的沪深300股指期货尾部风险研究[J]. 秦学志,郭明,宋宇. 系统管理学报. 2017(05)
[9]基于CAViaR和GARCH模型的沪深300股指期货动态风险测度[J]. 曾裕峰,张晗. 系统工程. 2017(03)
[10]基于HARA效用函数最优投资问题的显示解[J]. 黄冬冬,陈传钟. 统计与决策. 2017(05)
博士论文
[1]股指期货波动性及尾部风险研究[D]. 陈声利.哈尔滨工业大学 2018
[2]风险承受者视角下的下边风险管理[D]. 周春阳.上海交通大学 2009
硕士论文
[1]我国股指期货的动态保证金设定水平研究[D]. 梁超凡.山东大学 2017
[2]基于指数谱风险控制的“存量+增量”贷款组合优化模型[D]. 王基凡.大连理工大学 2016
[3]基于风险态度的谱风险度量研究[D]. 黄敏.重庆大学 2015
[4]谱风险测度及其有效前沿[D]. 李小平.华中科技大学 2006
本文编号：3093870
【文章来源】：华中师范大学湖北省 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：52 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２．１?用图像表示的ＶａＲ??在损失序列的分布为离散型时，７ａ；？的表达式为：??
图２．２?ＶａＲ与ＥＳ的比较??
度的损失赋以不同大小的权重，此种更加周全的??考量使尾部损失的权重更加合理，投资者面对风险的情绪受到投资者自身的主观风??险偏好类型的影响，考虑到不同的风险偏好伴随着不同效用函数，分析不同风险偏??好的特点，结合对应的效用函数，以此弄清风险偏好对尾部风险的赋予权重的影响。??投资者对风险的态度大体可以分为三类：风险偏好、风险中性和风险厌恶，这??导致在进行投资决策时，面对同样的风险，不同的态度所作出的决定是不相同的。??Ａ??Ｕ??／??／??／??／??／??ｗ??图２．３?风险偏好型效用函数??风险偏好型的投资者在面对可能造成的等额的损失和收益时，更愿意承担发生??损失的可能性选择冒险行为。从图像中可以看出来风险偏好型的效用函数Ｕ（Ｗ）的??斜率随着资产Ｗ的增加是逐渐上升的，也就是说效用Ｕ（Ｗ）随着Ｗ的增加，增长的速??度也在上升，边际效用递增。从ＳＲＭ的角度去看，这就意味着在计算尾部风险时，??随着末尾分位数的损失越来越大，由于风险增大带来的边际效用递增，越靠后的分??位数被赋予权重的速度是逐渐降低的。??１２??
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于幂风险谱和蒙特卡洛模拟的贷款优化配置模型[J]. 迟国泰,张亚京,丁士杰. 中国管理科学. 2019(09)
[2]黄金市场与股票市场的尾部风险相关性研究——基于MVMQ-CAViaR模型的实证分析[J]. 何红霞,武志胜,吕洋. 当代金融研究. 2019(04)
[3]极端金融风险的有效测度与非线性传染[J]. 杨子晖,陈雨恬,陈里璇. 经济研究. 2019(05)
[4]波动预测建模与尾部风险测量方法[J]. 陈声利,李一军,关涛. 管理科学. 2018(06)
[5]我国A股市场尾部风险的宏观度量及其资产定价[J]. 胡志军. 金融学季刊. 2018(03)
[6]基于双曲型谱风险度量的大用户购电策略[J]. 鲁皓,林荫华. 运筹与管理. 2018(04)
[7]期望损失的后验分析[J]. 杜在超,Juan Carlos Escanciano. 财经研究. 2017(12)
[8]基于SV-POT-TDRM的沪深300股指期货尾部风险研究[J]. 秦学志,郭明,宋宇. 系统管理学报. 2017(05)
[9]基于CAViaR和GARCH模型的沪深300股指期货动态风险测度[J]. 曾裕峰,张晗. 系统工程. 2017(03)
[10]基于HARA效用函数最优投资问题的显示解[J]. 黄冬冬,陈传钟. 统计与决策. 2017(05)
博士论文
[1]股指期货波动性及尾部风险研究[D]. 陈声利.哈尔滨工业大学 2018
[2]风险承受者视角下的下边风险管理[D]. 周春阳.上海交通大学 2009
硕士论文
[1]我国股指期货的动态保证金设定水平研究[D]. 梁超凡.山东大学 2017
[2]基于指数谱风险控制的“存量+增量”贷款组合优化模型[D]. 王基凡.大连理工大学 2016
[3]基于风险态度的谱风险度量研究[D]. 黄敏.重庆大学 2015
[4]谱风险测度及其有效前沿[D]. 李小平.华中科技大学 2006
本文编号：3093870
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/bankxd/3093870.html
