奇虎360拆除可变利益实体（VIE）结构的案例分析
发布时间：2021-06-18 16:07
早期由于国内政策制度的限制和融资困难的问题,大批互联网、传媒、教育等企业选择搭建可变利益实体结构（VIE）赴境外上市融资。但随着可变利益实体结构风险的日益凸显和境外资本市场对中概股（指在中国境内注册但在境外上市的公司,或在境外注册但业务和关系在中国境内的公司的股票,全称为中国概念股）的逐渐“冷落”,以及国内资本市场环境的显著改善和政府鼓励回归政策的出台,中概股企业拆除VIE结构回归国内的队伍逐渐壮大。拆除VIE结构回归国内资本市场的行为对于国家和企业自身而言,都具有积极意义,国家需要优质的中概股企业回归国内创造社会价值、促进国内资本市场的发展与完善,企业需要拆除VIE结构以重新选择融资渠道、提升企业估值、获得更多的业务拓展机会。然而拆除VIE结构的过程并不是一帆风顺的,回归之路曲折复杂,成功案例屈指可数。在这样的背景下,对成功拆除VIE结构的案例进行研究和分析,为急切想要拆除VIE结构的企业提供了借鉴,同时也为国内资本市场的监管提供了参考。本文基于国内外专家学者对拆除VIE结构的相关研究成果,选择规模最大的拆除VIE结构的互联网企业——奇虎360进行案例研究,分析了其拆除VIE结构的动...
【文章来源】：南昌大学江西省 211工程院校
【文章页数】：82 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２．１?ＶＩＥ结构基本构架示意图??１３??
?第３章奇虎３６０拆除ＶＩＥ结构的案例介绍???呈现出以下特点：??（一）市场规模扩大，发展空间广阔??随着国内资本市场改革的深化，国内网络安全行业在政府有利政策的推动??下进入高速发展阶段，如图３．１所示，２０１６年至２０１９年间，我国网络安全产业??市场规模呈逐年递增趋势，２０１６年市场规模达３３６．２亿元，同比增速为２１．７％，??２０１７年行业规模达到４０９．６亿元，较上一年增长２１．８％，２０１８年市场规模达到??４９５．２亿元，增速为２０．９％，２０１９年市场规模高达６０８．１亿元，增速为２２．８％。??可见，随着网络安全法规的逐步完善，国家对网络安全的重视，Ｍ络安全市场??规模一直在不断扩大。而近年来，国内网络安全行业投融资也同样保持着稳步??增长态势，如图３．２所示，２０１４年融资总额达５．８亿元，２０１５年达１４．９亿元，??之后每年的融资金额与交易量都在递增，尤其是在２０１８年，二者均大幅度增长，??可以看出，国内网络安全行业投融资具有较高的市场热度。总的来说，我国网??络安全行业发展较快，有着广阔的发展空间。??７００?２３．００％??？２２．８０％??６００?２２．５０％??５００?２２．００％?????＂一ｓ２１．８０％?ｘ??４００?４９５．２?■?２１．５０％??”一’?＇?－?＾?ｌ＃ａｉ；??３００?■?圓?＇＞?■＇?■?２１．＿??４０９．６??２００?２０．５０％??■?■?■?■??２０１６?２０１７?２０１８?２０１９??规模（亿元）?？账宰．??图３．１?２０１６—２０１９年国内网络安全产业市场规模及增速??（数据来源：中国信息
?第３章奇虎３６０拆除ＶＩＥ结构的案例介绍???８０?９０??７０?８０??６０?：?：５?７０??５〇?５２?６〇??／???以?５〇??４０?Ｚ?＾?７２／１??％?一：??１〇?■?＿?Ｂ?＿?２。??〇?（…？?．?．．?〇??２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０１８??融Ｓ总额＾亿—対卜数件；??图３．?２?２０１４—２０１８年中国网络安全行业融资情况??（数据来源：中国信息通信研究院）??（二）市场需求多样化、复杂化、个性化??随着市场经济的发展和网络安全行业的成熟，网络安全产品的市场需求也??逐渐呈现多样化、复杂化、个性化趋势，不同的用户对网络安全产品的需求不??同，例如，政府用户首先关心的是网络安全产品是否符合国家政策法规，其次??在选择网络安全产品时，会注意企业的信誉、售后服务能力和应急响应能力等；??大型企业用户由于公司规模庞大、拥有多个分公司和分支机构，使得公司网络??系统比较复杂，因而在选择网络安全产品时，不仅注重企业知名度、售后服务??能力和产品功能，还在多重安全防护、风险评估、集中统一管理以及安全产品??的联动保护方面更为关注，需要能够适应各种复杂的操作环境和业务环境的网??络安全产品，要求各种网络安全产品能有效组合起来为多业务和新业务提供保??障支持；而普通的中小企业，则对网络安全产品的功能性要求较低，为了节省??投资成本，会比较注重网络安全产品的实用性，更加关注网络安全产品的价格，??这就要求网络安全企业研发出更多“物美价廉”的网络安全产品。在以市场为??２６??
本文编号：3236968
【文章来源】：南昌大学江西省 211工程院校
【文章页数】：82 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２．１?ＶＩＥ结构基本构架示意图??１３??
?第３章奇虎３６０拆除ＶＩＥ结构的案例介绍???呈现出以下特点：??（一）市场规模扩大，发展空间广阔??随着国内资本市场改革的深化，国内网络安全行业在政府有利政策的推动??下进入高速发展阶段，如图３．１所示，２０１６年至２０１９年间，我国网络安全产业??市场规模呈逐年递增趋势，２０１６年市场规模达３３６．２亿元，同比增速为２１．７％，??２０１７年行业规模达到４０９．６亿元，较上一年增长２１．８％，２０１８年市场规模达到??４９５．２亿元，增速为２０．９％，２０１９年市场规模高达６０８．１亿元，增速为２２．８％。??可见，随着网络安全法规的逐步完善，国家对网络安全的重视，Ｍ络安全市场??规模一直在不断扩大。而近年来，国内网络安全行业投融资也同样保持着稳步??增长态势，如图３．２所示，２０１４年融资总额达５．８亿元，２０１５年达１４．９亿元，??之后每年的融资金额与交易量都在递增，尤其是在２０１８年，二者均大幅度增长，??可以看出，国内网络安全行业投融资具有较高的市场热度。总的来说，我国网??络安全行业发展较快，有着广阔的发展空间。??７００?２３．００％??？２２．８０％??６００?２２．５０％??５００?２２．００％?????＂一ｓ２１．８０％?ｘ??４００?４９５．２?■?２１．５０％??”一’?＇?－?＾?ｌ＃ａｉ；??３００?■?圓?＇＞?■＇?■?２１．＿??４０９．６??２００?２０．５０％??■?■?■?■??２０１６?２０１７?２０１８?２０１９??规模（亿元）?？账宰．??图３．１?２０１６—２０１９年国内网络安全产业市场规模及增速??（数据来源：中国信息
?第３章奇虎３６０拆除ＶＩＥ结构的案例介绍???８０?９０??７０?８０??６０?：?：５?７０??５〇?５２?６〇??／???以?５〇??４０?Ｚ?＾?７２／１??％?一：??１〇?■?＿?Ｂ?＿?２。??〇?（…？?．?．．?〇??２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０１８??融Ｓ总额＾亿—対卜数件；??图３．?２?２０１４—２０１８年中国网络安全行业融资情况??（数据来源：中国信息通信研究院）??（二）市场需求多样化、复杂化、个性化??随着市场经济的发展和网络安全行业的成熟，网络安全产品的市场需求也??逐渐呈现多样化、复杂化、个性化趋势，不同的用户对网络安全产品的需求不??同，例如，政府用户首先关心的是网络安全产品是否符合国家政策法规，其次??在选择网络安全产品时，会注意企业的信誉、售后服务能力和应急响应能力等；??大型企业用户由于公司规模庞大、拥有多个分公司和分支机构，使得公司网络??系统比较复杂，因而在选择网络安全产品时，不仅注重企业知名度、售后服务??能力和产品功能，还在多重安全防护、风险评估、集中统一管理以及安全产品??的联动保护方面更为关注，需要能够适应各种复杂的操作环境和业务环境的网??络安全产品，要求各种网络安全产品能有效组合起来为多业务和新业务提供保??障支持；而普通的中小企业，则对网络安全产品的功能性要求较低，为了节省??投资成本，会比较注重网络安全产品的实用性，更加关注网络安全产品的价格，??这就要求网络安全企业研发出更多“物美价廉”的网络安全产品。在以市场为??２６??
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