风险投资背景下科技型中小企业的价值评估研究 ——以信息技术行业为例
发布时间：2021-07-10 02:53
科技型中小企业的价值评估实务中会遇到两大难点,一是创新驱动企业价值增长的过程存在巨大不确定性,二是相对缺少有针对性的评估理论、方法和模型,这两者导致难以合理、准确评估科技型中小企业价值。只有确定企业价值的创新驱动因素的影响及其效果,才能为科技型中小企业确定合理的估值。而风险投资（VC）背景下科技型中小企业创新如何驱动企业价值增长,是一个在企业价值评估实务中值得探讨和研究的创新性问题。本文主要研究两个问题:1)在创新驱动企业价值增长的过程中,风险投资扮演者什么样的角色,是如何影响企业价值的?2)在科技型中小企业价值评估实务中,考虑风险投资背景的影响能提高企业估值的准确性吗?针对第一问题,本文首先回顾并总结技术创新理论的发展过程和基本原理,以说明创新产出是影响科技型中小企业价值的直接因素;其次,结合有关文献研究分析风险投资参与企业创新驱动企业价值增长的过程所提供的增值服务的作用,阐明风险投资背景下创新驱动企业价值增长原理和机制;然后,以新三板信息技术行业为例,展开实证分析。针对第二问题,在实证分析的基础上,选取6家属于软件与信息技术服务业的新三板企业,利用风险投资背景下科技型中小企业价值评...
【文章来源】：杭州电子科技大学浙江省
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究框架图
的研发投入、创新产出（专利）和企业价值（生产率）之间的关系，提出一个用企业因素解释研发投入、研发投入解释创新产出、创新产出解释生产率的结构模型，简称CDM模型，如图2.1示意。其观点有两个主要的方面，一方面，CDM模型表明影响驱动企业价值增长的创新因素主要是创新投入和创新产出；另一方面，CDM模型揭示了创新产出而不是创新投入，是提高企业价值（生产率）的直接因素。至此，驱动企业市场价值增长的创新因素及其运作机理才得以厘清。所以，创新专利产出市场转化应用的过程，是创新型企业价值提升的必经过程。图2.1CDM模型揭示的企业创新驱动过程国内学者王小童和高昌林（2009）[9]最早运用CDM模型研究框架，基于2007年国家创新调查河北开发区企业的有关数据的研究结论验证了CDM模型揭示的企业创新驱动价值增长过程的合理性。褚淑贞和都兰娜（2017）[10]使用145家医药行业上市公司的2013-2015年数据基于CDM模型研究框架也得到相同的结论，支持CDM模型的核心观点：技术创新专利产出是驱动企业生产率不断提高和企业价值持续增长的直接影响因素。2.1.4理论总结回顾以上理论可以看出，亚当·斯密和卡尔·马克思仅仅在一定程度上强调了企业创新驱动经济发展的作用，没有对技术创新进行明确、系统和全面的阐述，而熊彼特最早比较系统地提出了技术创新理论，为后续技术创新理论在创新技术的推广应用问题、技术创新与市场结构的关系、国家创新系统学说和CDM模型等方面的理论发展奠定很重要的基矗熊彼特的技术创新理论研究是企业创新驱动理论发展的一个重要的转折点，
欠穹?显て谇榭觯?园镏?笠涤姓攵孕浴⒖焖俚亟饩鑫侍猓?朔?际醮?新突破的难题，推动企业的技术创新得到广泛的推广和应用，促进企业价值快速提高。风险投资的资本退出机制主要指风险投资考虑并选择何时和如何退出，其资本退出渠道主要包括IPO、协议转让、兼并收购、企业回购和清算等。可见，对于具有高风险特征的科技型中小企业的成败，风险投资增值服务起着关键性的作用。所以，风险投资增值服务机制可以说就是结合被投资企业技术创新成果，风险投资提供多元化专业的增值服务，帮助企业快速成长，获得资本增值的过程。图2.2风险投资增值服务机制对于科技型中小企业，风险投资在创新驱动企业价值增长过程中扮演者重要的角色。由于科技型中小企业的创新技术应用和推广缺乏大量资金、人才和团队、管理经验和技术资源，相应的未来不确定性相当高，风险投资参与持股科技型中小企业可以很大程度解决这些企业经营问题，深化融合各生产要素，充分发挥风险投资和科技型中小企业两者优势的协同效应，有效提高科技型中小企业价值。2.3风险投资、企业创新与企业价值的文献综述根据企业创新驱动理论可知，科技中小企业价值的可持续增长离不开企业自身不断进行技术创新。结合风险投资多元化的专业增值服务内容，科技型中小企业在创新过程中引入风险投资，是获得创新支持资金、降低企业创新风险、增强企业核心竞争力、实现创新驱动企业价值增长的重要手段。风险投资参与一定程度上会对企业创新驱动过程产生积极影响。结合上一小节的企业创新驱动理论，下面回顾并总结近几年学者对企业创新与企业价值、风险投资与企业创新、风险投资与企业价值等三方面的文献研究。2.3.1企业创新与企业价值创新活动的成败对于企业价值增值过程很关键，两者的关系十分紧密。?
【参考文献】：
期刊论文
[1]风险投资提高科技型企业的创新绩效了吗?——以创业板信息技术行业为例[J]. 袁亚超,金辉. 生产力研究. 2019(03)
[2]独立董事背景特征影响企业研发强度吗?——基于企业生命周期视角[J]. 崔也光,王肇,周畅. 经济与管理研究. 2018(12)
[3]风险投资与企业创新:基于风险资本专利信号敏感度的视角[J]. 徐向阳,陆海天,孟为. 管理评论. 2018(10)
[4]新三板服务中小微实践[J]. 谢庚. 中国金融. 2018(19)
[5]风险投资背景、持股比例对初创企业技术创新产出的影响——研发投入的中介效应[J]. 马嫣然,蔡建峰,王淼. 科技进步与对策. 2018(15)
[6]市场竞争、创新研发与企业价值——基于中国制造业的经验数据[J]. 王昌荣,李娜. 山东社会科学. 2018(06)
[7]股票发行制度、风险投资机构特征对初创企业发行抑价的影响——基于2009—2015年中国创业板数据的分析[J]. 马嫣然,蔡建峰. 经济经纬. 2018(03)
[8]风险投资与企业创新:“增值”与“攫取”的权衡视角[J]. 温军,冯根福. 经济研究. 2018(02)
[9]企业专利信号与企业价值评估——基于风险投资机构的视角[J]. 陈宗涵,谈毅,陆海天. 上海经济研究. 2017(10)
[10]基于熵权模糊物元模型的创新型企业价值评估[J]. 张居营,孙晶. 技术经济. 2017(09)
本文编号：3275037
【文章来源】：杭州电子科技大学浙江省
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究框架图
的研发投入、创新产出（专利）和企业价值（生产率）之间的关系，提出一个用企业因素解释研发投入、研发投入解释创新产出、创新产出解释生产率的结构模型，简称CDM模型，如图2.1示意。其观点有两个主要的方面，一方面，CDM模型表明影响驱动企业价值增长的创新因素主要是创新投入和创新产出；另一方面，CDM模型揭示了创新产出而不是创新投入，是提高企业价值（生产率）的直接因素。至此，驱动企业市场价值增长的创新因素及其运作机理才得以厘清。所以，创新专利产出市场转化应用的过程，是创新型企业价值提升的必经过程。图2.1CDM模型揭示的企业创新驱动过程国内学者王小童和高昌林（2009）[9]最早运用CDM模型研究框架，基于2007年国家创新调查河北开发区企业的有关数据的研究结论验证了CDM模型揭示的企业创新驱动价值增长过程的合理性。褚淑贞和都兰娜（2017）[10]使用145家医药行业上市公司的2013-2015年数据基于CDM模型研究框架也得到相同的结论，支持CDM模型的核心观点：技术创新专利产出是驱动企业生产率不断提高和企业价值持续增长的直接影响因素。2.1.4理论总结回顾以上理论可以看出，亚当·斯密和卡尔·马克思仅仅在一定程度上强调了企业创新驱动经济发展的作用，没有对技术创新进行明确、系统和全面的阐述，而熊彼特最早比较系统地提出了技术创新理论，为后续技术创新理论在创新技术的推广应用问题、技术创新与市场结构的关系、国家创新系统学说和CDM模型等方面的理论发展奠定很重要的基矗熊彼特的技术创新理论研究是企业创新驱动理论发展的一个重要的转折点，
欠穹?显て谇榭觯?园镏?笠涤姓攵孕浴⒖焖俚亟饩鑫侍猓?朔?际醮?新突破的难题，推动企业的技术创新得到广泛的推广和应用，促进企业价值快速提高。风险投资的资本退出机制主要指风险投资考虑并选择何时和如何退出，其资本退出渠道主要包括IPO、协议转让、兼并收购、企业回购和清算等。可见，对于具有高风险特征的科技型中小企业的成败，风险投资增值服务起着关键性的作用。所以，风险投资增值服务机制可以说就是结合被投资企业技术创新成果，风险投资提供多元化专业的增值服务，帮助企业快速成长，获得资本增值的过程。图2.2风险投资增值服务机制对于科技型中小企业，风险投资在创新驱动企业价值增长过程中扮演者重要的角色。由于科技型中小企业的创新技术应用和推广缺乏大量资金、人才和团队、管理经验和技术资源，相应的未来不确定性相当高，风险投资参与持股科技型中小企业可以很大程度解决这些企业经营问题，深化融合各生产要素，充分发挥风险投资和科技型中小企业两者优势的协同效应，有效提高科技型中小企业价值。2.3风险投资、企业创新与企业价值的文献综述根据企业创新驱动理论可知，科技中小企业价值的可持续增长离不开企业自身不断进行技术创新。结合风险投资多元化的专业增值服务内容，科技型中小企业在创新过程中引入风险投资，是获得创新支持资金、降低企业创新风险、增强企业核心竞争力、实现创新驱动企业价值增长的重要手段。风险投资参与一定程度上会对企业创新驱动过程产生积极影响。结合上一小节的企业创新驱动理论，下面回顾并总结近几年学者对企业创新与企业价值、风险投资与企业创新、风险投资与企业价值等三方面的文献研究。2.3.1企业创新与企业价值创新活动的成败对于企业价值增值过程很关键，两者的关系十分紧密。?
【参考文献】：
期刊论文
[1]风险投资提高科技型企业的创新绩效了吗?——以创业板信息技术行业为例[J]. 袁亚超,金辉. 生产力研究. 2019(03)
[2]独立董事背景特征影响企业研发强度吗?——基于企业生命周期视角[J]. 崔也光,王肇,周畅. 经济与管理研究. 2018(12)
[3]风险投资与企业创新:基于风险资本专利信号敏感度的视角[J]. 徐向阳,陆海天,孟为. 管理评论. 2018(10)
[4]新三板服务中小微实践[J]. 谢庚. 中国金融. 2018(19)
[5]风险投资背景、持股比例对初创企业技术创新产出的影响——研发投入的中介效应[J]. 马嫣然,蔡建峰,王淼. 科技进步与对策. 2018(15)
[6]市场竞争、创新研发与企业价值——基于中国制造业的经验数据[J]. 王昌荣,李娜. 山东社会科学. 2018(06)
[7]股票发行制度、风险投资机构特征对初创企业发行抑价的影响——基于2009—2015年中国创业板数据的分析[J]. 马嫣然,蔡建峰. 经济经纬. 2018(03)
[8]风险投资与企业创新:“增值”与“攫取”的权衡视角[J]. 温军,冯根福. 经济研究. 2018(02)
[9]企业专利信号与企业价值评估——基于风险投资机构的视角[J]. 陈宗涵,谈毅,陆海天. 上海经济研究. 2017(10)
[10]基于熵权模糊物元模型的创新型企业价值评估[J]. 张居营,孙晶. 技术经济. 2017(09)
本文编号：3275037
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/bankxd/3275037.html
