股票误定价、会计信息质量对企业投资效率的影响研究

发布时间：2021-07-23 06:26

　　企业的投资决策既涉及到企业的筹资,又关系到企业资金的配置效率,因此,投资效率的高低会关系到企业未来发展情况和企业内在价值的提升,若企业不能进行有效的投资,则会增加企业未来的经营风险、降低获利能力以及资金的周转率,同时也会影响企业在资本市场中的经营业绩和发展前景。因此,研究相关指标对投资效率的影响这一问题一直以来是微观经济中最为重要的课题之一。随着前几年我国政府实施去杠杆,到近两年的稳杠杆,我国经济增长缓慢,资本市场企业的资源配置效率显得格外重要,所以近几年来,很多学者把目光有投放到了企业的股价。我国资本市场正式出现时在1990年沪深交易所成立,所以从时间的跨度上来看起步较晚,发展时间尚短,所以在我国资本市场无论是在法律监管还是信息质量方面还是存在着漏洞。所以本文从上市公司信息质量的角度出发,研究从内部到外部的相互作用,影响投资效率的的渠道,并且进一步的分析会计信息质量的高低是否会影响企业股票的偏离程度。根据企业的非效率投资的行为,可以分为投资过度和投资不足,所以本文进一步分析会计信息质量和股票偏离程度分别对二者的影响。为了验证上文所提出的想法,本文选取了创业板298家上市公司2014-... 

【文章来源】：天津商业大学天津市

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

本文研究思路框架图

股票误定价也叫股票偏离程度,目前国内外的研究学者对于股票偏离程度的分析主要从三个方面来论述:Flood&Garber(1980)[14]的市场中存在的价格泡沫视角、Morck(2000)[15]研究的股价包含的内部信息质量视角以及Drake(2009)[16]研究的企业内部管理者通过盈余管理操纵股价视角。本文为了能够更加直观的表现之一定义,制作下图2-1。如图中所示,企业的价值是有账面价值和未来现金流所决定,左侧表示的是股价内部偏离真实价值,主要是由于企业内部进行了市值管理,认为操纵股价。比如说现在的上市公司一般会利用会计估计或者是会计政策变更来进行操作,或者是有许多的学者发现上市公司存在利润大洗澡的行为。图中右侧表示的事股价外部偏离的原因,主要是由于资本市场中存在着大量的市场泡沫,在资本市场中投资者盲目跟风、过度自信等非理性因素,都会使企业的股票的价格发生偏离,当股票价格沿着基本面向上偏离时,而且偏离程度逐渐加深,说明企业的股价非正常上涨,超出的部分代表了股票误定价程度;相反,当股票价格沿着基本面向下偏离时,而且偏离程度逐渐加深,降低的部分代表了股票误定价水平,如下图:2.2.2 股票误定价的影响因素及经济后果

在行为金融理论下,投资者的非理性情绪也会引起股票价格的非正常波动。汪卢俊和颜品(2014)[18]研究发现在市场中投资者的对于企业的追求程度能够影响股票价格的偏离程度。廖理等(2018)[19]认为对企业前景过度看好的投资者,往往会高估企业未披露的信息,因为他们以为企业内部经营情况更好,对信息反映过度,造成错误定价。本文将影响股票误定价因素绘制如下图:2.2.3 股票误定价影响投资效率的作用机制

【参考文献】：
期刊论文
[1]中国融资投资者是否更为过度交易[J]. 廖理,张云亭,张伟强.  系统工程理论与实践. 2018(04)
[2]制度环境、审计质量与会计信息质量[J]. 黄小勇,廖惠甜,王近悦.  财会通讯. 2018(06)
[3]会计信息质量、机构持股与应计异象[J]. 石泓,房宏宇.  金融发展研究. 2017(10)
[4]公允价值计量、投资者情绪与会计信息决策有用性[J]. 黄霖华,曲晓辉,万鹏,朱朝晖.  当代财经. 2017(10)
[5]投资者情绪与上市公司盈余管理:理性迎合抑或情绪偏差[J]. 龚光明,龙立.  当代财经. 2017(08)
[6]会计信息可比性与股价崩盘风险[J]. 袁振超,代冰彬.  财务研究. 2017(03)
[7]产业政策、政府支持与公司投资效率研究[J]. 王克敏,刘静,李晓溪.  管理世界. 2017(03)
[8]上市公司内部治理对自愿性信息披露的影响探析[J]. 宋永春.  财会月刊. 2017(06)
[9]管理层权力、会计信息质量与投资效率[J]. 孙艳芬,郭志碧.  财会通讯. 2016(30)
[10]产品市场竞争、高管激励与投资效率[J]. 杨继伟,冯英.  财会通讯. 2016(26)



本文编号：3298790