开放经济下宏观审慎与货币政策搭配效应研究

发布时间：2021-07-24 19:36

　　区别于现有封闭经济下的宏观审慎研究,在开放经济下构建动态随机一般均衡框架研究宏观审慎与货币政策搭配效果,同时考察不同汇率制度与宏观审慎政策协调效应。结果表明:（1）宏观审慎监管会降低货币政策对通胀调控的效果;但面对外部冲击时,审慎监管有助于缓解通胀波动。（2）融入宏观审慎监管后,完全浮动汇率制度的通胀目标制货币政策不能发挥其优越性;反而外汇管理浮动汇率制度能降低经济波动。（3）审慎监管水平越高越能促进金融稳定,而且不影响居民的福利损失。因此,货币当局调控通胀的同时兼顾产出、汇率和金融的稳定,可采取宏观审慎与外汇管理浮动相结合的政策框架。 

【文章来源】：金融理论与实践. 2019,(07)北大核心

【文章页数】：9 页

【部分图文】：

消费偏好、国外利率、国内利率三种冲击下不同监管状态对通胀影响

特别的，国外利率冲击下信贷波动比较剧烈，宏观审慎政策也只能起到小幅稳定信贷市场的作用，整体调控效果不好。这说明面对国际资本冲击，只考虑国内宏观审慎远远不够，还需要建立国内外资本流动宏观审慎辅助调控。（三）不同汇率制度下宏观审慎有效性分析以上分析都是建立在我国特殊的外汇干预浮动汇率制度下进行，但随着汇率制度改革的进行以及资本流动程度的提高，单纯基于目前汇率制度的宏观审慎研究已不能满足经济发展需要。因此，本文设置了四种主要汇率制度，试图分析不同规则与宏观审慎结合的效果差异（见图3）。图3三种冲击下不同汇率制度对主要经济变量影响开放经济下宏观审慎与货币政策搭配效应研究制度情况如下：（1）泰勒规则下完全浮动汇率制度，在此汇率制度下央行采用利率来调控通胀和产出，不对汇率波动做出反应；（2）泰勒规则下固定汇率制度，此情况下利率不仅调控通胀和产出，还将汇率固定在某一目标值；（3）外汇干预下固定汇率制，央行使用双工具调控经济，使用利率来调控产出和通胀，使用外汇储备13

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3301296