中国货币政策与宏观审慎政策的协调搭配研究
发布时间：2021-07-29 15:27
本文通过构建包含住房贷款抵押比和商业银行资本监管两种宏观审慎政策工具以及内生化商业银行决策的DSGE模型,从合作与非合作均衡的视角探究了货币政策与宏观审慎政策之间的协调搭配问题。研究表明:（1）货币政策与宏观审慎政策相互合作能够实现更低的社会福利损失,该损失降低的程度与冲击类型相关,住房需求冲击和企业家资本收益风险冲击下两者之间相互合作的福利所得明显;（2）货币政策应与宏观审慎政策就信贷水平目标相互沟通,宏观审慎应以金融稳定为唯一目标,即使其目标函数中关注产出缺口,也不应将其作为决策变量;（3）在货币政策和总需求冲击下,宏观审慎当局仅需使用银行资本监管工具,而在其余外生冲击下,单一的宏观审慎政策工具通过金融机构的监管套利行为会引发宏观经济长期波动性加剧,宏观审慎政策需要多种工具相互配合,共同降低监管政策的整体外溢效应。
【文章来源】：西安交通大学学报(社会科学版). 2019,39(05)北大核心CSSCI
【文章页数】：14 页
【部分图文】：
图１１％标准差正向缺乏耐心家庭住房偏好冲击下各主要宏观经济变量的脉冲响应
图２１％标准差正向企业家资本收益风险冲击下各主要宏观经济变量的脉冲响应图３１％标准差紧缩性货币政策冲击下各主要宏观经济变量的脉冲响应商业银行对缺乏耐心家庭住房信贷和社会信贷供给总量的增加，使其利用宏观审慎政策工具抑制上述两者过度波动从而平滑经济周期成为可能。然而，表３中货币政策冲击下最优政策参数却表明，无论在合作或非合作状态下，用来降低缺乏耐心家庭住房信贷需求的抵押贷款比工具并不适合此种经济背景，这是因为房价下跌会自然引发耐心家庭增加住房需求，若此时以住房抵押贷款比工具盯住住房信贷波动，则商业银行会因监管套利行为导致其对企业家信贷供给水平急剧收缩（若以房价波动作为住房抵押贷款比工具盯住的目标变量，则商业银行将对缺乏耐心家庭的信贷供给水平更高），最终放大了社会总产出、通胀等宏观经济变量的波动性。此外，在货币政策冲击下，无论以何种方式，货币政策与宏观审慎政策之间相互配合所带来的福利增进并不明显，这也表明从货币政策部门角度来讲，货币政策工具依然是独立的，唯有在其他外生冲击占主导地位时，货币政策才应调整对其盯住目标变量的反应程度，并与宏观审慎政策部门就其政策工具和政策力度相互合作。此外，若冲击来源于耐心家庭的住房偏好冲击，则表明房价并不是住房抵押贷款比工具的目标变量，因为正向耐心家庭住房偏好冲击导致房价上涨，商业银０７西安交通大学学报（社会科学版）ｈｔｔｐ：∥ｓｋｘｂ．ｘｊｔｕ．ｅｄｕ．ｃｎ
图２１％标准差正向企业家资本收益风险冲击下各主要宏观经济变量的脉冲响应图３１％标准差紧缩性货币政策冲击下各主要宏观经济变量的脉冲响应商业银行对缺乏耐心家庭住房信贷和社会信贷供给总量的增加，使其利用宏观审慎政策工具抑制上述两者过度波动从而平滑经济周期成为可能。然而，表３中货币政策冲击下最优政策参数却表明，无论在合作或非合作状态下，用来降低缺乏耐心家庭住房信贷需求的抵押贷款比工具并不适合此种经济背景，这是因为房价下跌会自然引发耐心家庭增加住房需求，若此时以住房抵押贷款比工具盯住住房信贷波动，则商业银行会因监管套利行为导致其对企业家信贷供给水平急剧收缩（若以房价波动作为住房抵押贷款比工具盯住的目标变量，则商业银行将对缺乏耐心家庭的信贷供给水平更高），最终放大了社会总产出、通胀等宏观经济变量的波动性。此外，在货币政策冲击下，无论以何种方式，货币政策与宏观审慎政策之间相互配合所带来的福利增进并不明显，这也表明从货币政策部门角度来讲，货币政策工具依然是独立的，唯有在其他外生冲击占主导地位时，货币政策才应调整对其盯住目标变量的反应程度，并与宏观审慎政策部门就其政策工具和政策力度相互合作。此外，若冲击来源于耐心家庭的住房偏好冲击，则表明房价并不是住房抵押贷款比工具的目标变量，因为正向耐心家庭住房偏好冲击导致房价上涨，商业银０７西安交通大学学报（社会科学版）ｈｔｔｐ：∥ｓｋｘｂ．ｘｊｔｕ．ｅｄｕ．ｃｎ
【参考文献】：
期刊论文
[1]宏观审慎政策的信号识别、规则确立与传导路径分析[J]. 李天宇,冯叶,张屹山. 经济评论. 2017(05)
[2]宏观审慎政策效应及其与货币政策关系研究[J]. 王爱俭,王璟怡. 经济研究. 2014(04)
[3]宏观审慎政策及货币政策效果探讨:基于DSGE框架的分析[J]. 梁璐璐,赵胜民,田昕明,罗金峰. 财经研究. 2014(03)
[4]宏观审慎政策的协调与搭配:基于中国的模拟分析[J]. 马勇,陈雨露. 金融研究. 2013(08)
[5]植入金融因素的DSGE模型与宏观审慎货币政策规则[J]. 马勇. 世界经济. 2013 (07)
本文编号：3309579
【文章来源】：西安交通大学学报(社会科学版). 2019,39(05)北大核心CSSCI
【文章页数】：14 页
【部分图文】：
图１１％标准差正向缺乏耐心家庭住房偏好冲击下各主要宏观经济变量的脉冲响应
图２１％标准差正向企业家资本收益风险冲击下各主要宏观经济变量的脉冲响应图３１％标准差紧缩性货币政策冲击下各主要宏观经济变量的脉冲响应商业银行对缺乏耐心家庭住房信贷和社会信贷供给总量的增加，使其利用宏观审慎政策工具抑制上述两者过度波动从而平滑经济周期成为可能。然而，表３中货币政策冲击下最优政策参数却表明，无论在合作或非合作状态下，用来降低缺乏耐心家庭住房信贷需求的抵押贷款比工具并不适合此种经济背景，这是因为房价下跌会自然引发耐心家庭增加住房需求，若此时以住房抵押贷款比工具盯住住房信贷波动，则商业银行会因监管套利行为导致其对企业家信贷供给水平急剧收缩（若以房价波动作为住房抵押贷款比工具盯住的目标变量，则商业银行将对缺乏耐心家庭的信贷供给水平更高），最终放大了社会总产出、通胀等宏观经济变量的波动性。此外，在货币政策冲击下，无论以何种方式，货币政策与宏观审慎政策之间相互配合所带来的福利增进并不明显，这也表明从货币政策部门角度来讲，货币政策工具依然是独立的，唯有在其他外生冲击占主导地位时，货币政策才应调整对其盯住目标变量的反应程度，并与宏观审慎政策部门就其政策工具和政策力度相互合作。此外，若冲击来源于耐心家庭的住房偏好冲击，则表明房价并不是住房抵押贷款比工具的目标变量，因为正向耐心家庭住房偏好冲击导致房价上涨，商业银０７西安交通大学学报（社会科学版）ｈｔｔｐ：∥ｓｋｘｂ．ｘｊｔｕ．ｅｄｕ．ｃｎ
图２１％标准差正向企业家资本收益风险冲击下各主要宏观经济变量的脉冲响应图３１％标准差紧缩性货币政策冲击下各主要宏观经济变量的脉冲响应商业银行对缺乏耐心家庭住房信贷和社会信贷供给总量的增加，使其利用宏观审慎政策工具抑制上述两者过度波动从而平滑经济周期成为可能。然而，表３中货币政策冲击下最优政策参数却表明，无论在合作或非合作状态下，用来降低缺乏耐心家庭住房信贷需求的抵押贷款比工具并不适合此种经济背景，这是因为房价下跌会自然引发耐心家庭增加住房需求，若此时以住房抵押贷款比工具盯住住房信贷波动，则商业银行会因监管套利行为导致其对企业家信贷供给水平急剧收缩（若以房价波动作为住房抵押贷款比工具盯住的目标变量，则商业银行将对缺乏耐心家庭的信贷供给水平更高），最终放大了社会总产出、通胀等宏观经济变量的波动性。此外，在货币政策冲击下，无论以何种方式，货币政策与宏观审慎政策之间相互配合所带来的福利增进并不明显，这也表明从货币政策部门角度来讲，货币政策工具依然是独立的，唯有在其他外生冲击占主导地位时，货币政策才应调整对其盯住目标变量的反应程度，并与宏观审慎政策部门就其政策工具和政策力度相互合作。此外，若冲击来源于耐心家庭的住房偏好冲击，则表明房价并不是住房抵押贷款比工具的目标变量，因为正向耐心家庭住房偏好冲击导致房价上涨，商业银０７西安交通大学学报（社会科学版）ｈｔｔｐ：∥ｓｋｘｂ．ｘｊｔｕ．ｅｄｕ．ｃｎ
【参考文献】：
期刊论文
[1]宏观审慎政策的信号识别、规则确立与传导路径分析[J]. 李天宇,冯叶,张屹山. 经济评论. 2017(05)
[2]宏观审慎政策效应及其与货币政策关系研究[J]. 王爱俭,王璟怡. 经济研究. 2014(04)
[3]宏观审慎政策及货币政策效果探讨:基于DSGE框架的分析[J]. 梁璐璐,赵胜民,田昕明,罗金峰. 财经研究. 2014(03)
[4]宏观审慎政策的协调与搭配:基于中国的模拟分析[J]. 马勇,陈雨露. 金融研究. 2013(08)
[5]植入金融因素的DSGE模型与宏观审慎货币政策规则[J]. 马勇. 世界经济. 2013 (07)
本文编号：3309579
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