代表性可转债实用估值方法研究
发布时间：2021-09-29 12:54
可转换公司债券（简称“可转债”）,作为一种兼备债券属性以及股票属性的混合型金融衍生工具,因其特有的投资优势和投资价值在金融市场中受到投资者以及融资公司的热捧。可转债在国内发行超过20年,但由于相比较国外起步较晚,相关定价研究不够成熟,研究成果与市场实际数据偏差较大,代表性金融服务商提供的定价工具缺乏跨品种和跨时间的可靠性。2017年9月,我国开始实行可转债信用申购政策,进一步降低了投资门槛。但由于可转债内嵌期权结构较为复杂,先前的研究很多都是基于数值方法和解析方法的定价模型,并不能对可转债进行准确而稳定的估值。其原因可能是多数先行研究存在边界条件或未考虑内嵌期权之间的相互博弈,从而使得定价结果偏离市场竞争结果。本文以两值期权组合复制可转债,运用BS模型定价并加上考虑投资者行为特征进行调整。结果显示:（1）以可转债对应的正股价格达到强制赎回价格的90%作为分界,对可转债构造不同定价模型,可使得估值结果和市场日成交结果更加贴合。（2）在对可转债进行估值时,需要对投资者心理将对可转债价格的影响进行分析,可使得估值过程更贴合市场实际情况。本文的研究成果体现在使得可转债估值结果高度吻合市场日成交...
【文章来源】：青海大学青海省 211工程院校
【文章页数】：52 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
雨虹转债模型定价结果和实际价格、正股价格对比
26债进行分类建模，得到的定价结果偏差和没进行分类的定价结果偏差比较有较大的改善，偏差率绝对值控制到了1.5%以内，说明将投资者行为特征考虑到估值模型中会使得定价模型更加贴合市场实际价值。其次，再来看其正股股价与可转债估值以及实际价格的走势，本文作出2019年3月到四月的价格走势曲线，同样可以得到可转债估值结果和正股股价走势相同以及估值结果非常贴合实际价格的结论。如下图所示：图2康泰转债模型定价结果和其实际价格、正股价格对比Fig.2Thecomparisonaboutvaluationprices,actualpricesandstockpricesofKangTaiconvertiblebond4.2.3其他可转债的实证分析为了验证通过雨虹转债、康泰转债得到的定价模型具有普遍适用性（即对其他可转债的适用性），由于根据检验发现本文的模型不适用于正股漂移率为负的可转债，因此本文选取满足正股漂移率（前四十天正股股票收益率的平均数）为正，在沪市或者深市在实施信用申购政策后发行的可转债进行实证分析。对于正股股价未达到强赎触发价90%的可转债，除了雨虹转债以外，本文在200多只可转债中筛选出符合条件的有：旭升转债、台华转债、光华转债、大族转债、金农转债、圆通转债、山鹰转债、福能转债、海尔转债、佳都转债、联泰转债、维格转债。对于正股股价达到发债公司的强制赎回触发价格的90%的可转债，除了康泰转债以外，本文筛选出来满足条件的有：景旺转债以及百合转债。将这两种情况的可转债分别用上述不同的定价估值模型进行每日滚动计算，
36附录附录1：可转债的估值结果和实际价格的走势图图1台华转债定价结果与实际价格、正股价格对比Fig.1Thecomparisonaboutvaluationprices,actualpricesandstockpricesofTaiHuaconvertiblebond
【参考文献】：
期刊论文
[1]可转债期权条款设计与影响分析[J]. 冯建芬,周轩宇,段梦菲. 管理评论. 2018(08)
[2]巨灾可转换债券的定价模型研究[J]. 王力. 保险研究. 2018(06)
[3]公司提前赎回可转债的行为是否可预测?——基于平价期权模型的分析[J]. 程志富. 系统工程. 2018(04)
[4]狗年,可转债或迎来投资良机[J]. 吴锐锋. 金融经济. 2018(05)
[5]向下修正条款对中国可转债定价的影响[J]. 王茵田,文志瑛. 清华大学学报(自然科学版). 2018(01)
[6]可转债市场非理性转股的影响因素:2007～2017年上交所证据[J]. 宋芳秀,姜彦文. 改革. 2017(08)
[7]混合分数布朗运动下可转债定价模型研究[J]. 尤左伟,刘善存,张强. 系统工程理论与实践. 2017(04)
[8]基于B-S模型的可转债定价研究——以深机转债为例[J]. 郑雪仪. 商. 2016(07)
[9]可转债定价的实证研究[J]. 董微. 统计与决策. 2015(14)
[10]中国上市公司可转债赎回策略研究[J]. 史永东,朱菲菲,吴寅锋. 金融研究. 2014 (07)
硕士论文
[1]基于Black-Scholes模型的可转债定价研究[D]. 陈霞.浙江大学 2017
[2]基于BLACK-SCHOLES模型的可转债定价实证研究[D]. 李路莹.北京交通大学 2015
本文编号：3413739
【文章来源】：青海大学青海省 211工程院校
【文章页数】：52 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
雨虹转债模型定价结果和实际价格、正股价格对比
26债进行分类建模，得到的定价结果偏差和没进行分类的定价结果偏差比较有较大的改善，偏差率绝对值控制到了1.5%以内，说明将投资者行为特征考虑到估值模型中会使得定价模型更加贴合市场实际价值。其次，再来看其正股股价与可转债估值以及实际价格的走势，本文作出2019年3月到四月的价格走势曲线，同样可以得到可转债估值结果和正股股价走势相同以及估值结果非常贴合实际价格的结论。如下图所示：图2康泰转债模型定价结果和其实际价格、正股价格对比Fig.2Thecomparisonaboutvaluationprices,actualpricesandstockpricesofKangTaiconvertiblebond4.2.3其他可转债的实证分析为了验证通过雨虹转债、康泰转债得到的定价模型具有普遍适用性（即对其他可转债的适用性），由于根据检验发现本文的模型不适用于正股漂移率为负的可转债，因此本文选取满足正股漂移率（前四十天正股股票收益率的平均数）为正，在沪市或者深市在实施信用申购政策后发行的可转债进行实证分析。对于正股股价未达到强赎触发价90%的可转债，除了雨虹转债以外，本文在200多只可转债中筛选出符合条件的有：旭升转债、台华转债、光华转债、大族转债、金农转债、圆通转债、山鹰转债、福能转债、海尔转债、佳都转债、联泰转债、维格转债。对于正股股价达到发债公司的强制赎回触发价格的90%的可转债，除了康泰转债以外，本文筛选出来满足条件的有：景旺转债以及百合转债。将这两种情况的可转债分别用上述不同的定价估值模型进行每日滚动计算，
36附录附录1：可转债的估值结果和实际价格的走势图图1台华转债定价结果与实际价格、正股价格对比Fig.1Thecomparisonaboutvaluationprices,actualpricesandstockpricesofTaiHuaconvertiblebond
【参考文献】：
期刊论文
[1]可转债期权条款设计与影响分析[J]. 冯建芬,周轩宇,段梦菲. 管理评论. 2018(08)
[2]巨灾可转换债券的定价模型研究[J]. 王力. 保险研究. 2018(06)
[3]公司提前赎回可转债的行为是否可预测?——基于平价期权模型的分析[J]. 程志富. 系统工程. 2018(04)
[4]狗年,可转债或迎来投资良机[J]. 吴锐锋. 金融经济. 2018(05)
[5]向下修正条款对中国可转债定价的影响[J]. 王茵田,文志瑛. 清华大学学报(自然科学版). 2018(01)
[6]可转债市场非理性转股的影响因素:2007～2017年上交所证据[J]. 宋芳秀,姜彦文. 改革. 2017(08)
[7]混合分数布朗运动下可转债定价模型研究[J]. 尤左伟,刘善存,张强. 系统工程理论与实践. 2017(04)
[8]基于B-S模型的可转债定价研究——以深机转债为例[J]. 郑雪仪. 商. 2016(07)
[9]可转债定价的实证研究[J]. 董微. 统计与决策. 2015(14)
[10]中国上市公司可转债赎回策略研究[J]. 史永东,朱菲菲,吴寅锋. 金融研究. 2014 (07)
硕士论文
[1]基于Black-Scholes模型的可转债定价研究[D]. 陈霞.浙江大学 2017
[2]基于BLACK-SCHOLES模型的可转债定价实证研究[D]. 李路莹.北京交通大学 2015
本文编号：3413739
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