我国信息披露质量对IPO定价效率的影响研究

发布时间：2021-10-14 21:29

　　随着全球经济一体化,实施“注册制”是资本市场发展的必然趋势,我国顺应资本市场规律,于2020年全面推行注册制,将成为资本市场发展历程中一场伟大变革。尽管我国股票市场在不断开放和完善,但IPO抑价现象严重,同质公司定价差异大,无法反映企业内在价值,首日超额收益现象严重,从根源上看还是新股发行制度未彻底市场化造成的,而企业与利益相关者之间的信息不对称程度加剧了IPO定价低效率现象。因此,在信号传递理论和利益相关者理论的基础上,本文从信息披露质量的角度,研究其对IPO定价效率的影响,本文主要研究了信息披露质量、产权性质与IPO定价效率三者之间的相关关系。本文通过梳理总结国内外已有的相关文献,进一步提出新的研究问题,针对此研究议题本文重点解决两个方面:首先,信息披露质量是否影响IPO抑价;然后,产权性质是否对信息披露质量与IPO定价效率的关系存在调节作用?由此提出本文的两个研究假设,并且搜集2015-2018年深圳证券交易所A股上市公司相关数据,运用SPSS23.0和EXCEL对数据进行分析处理,得出以下研究结论:（1）关于信息披露质量与IPO定价效率的关系研究,本文通过理论和实证分析得出在控... 

【文章来源】：南华大学湖南省

【文章页数】：61 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

011-2018中企境内A股IPO数量及募资规模

2图1.12011-2018中企境内A股IPO数量及募资规模图1.22005-2018年新股发行概况随着我国注册制改革的不断推进，强化企业信息的透明程度，破解企业和投资者之间信息不对称的难题刻不容缓。信息披露质量与IPO定价效率的关系究竟如何？产权性质对两者是否存在影响？纵观国内外研究，前人关于信息披露质量、产权性质与IPO定价效率三者之间的研究较少。本文结合我国的实际情况，以2015-2018年在我国深交所A股市场上市的270家企业为研究样本，探讨产权性质、信息披露质量与IPO定价效率的关系。1.1.2研究意义资本市场发展逐渐成为国家战略的重要组成部分，中央也一直致力于深化金融体制改革，加快发展多层次资本市场，资本市场在供给侧改革推动经济转型过程中发挥着日益重要的作用。良好的股票发行制度对于整个资本市场运行效率的发挥起着至关重要的作用，而股票发行定价效率决定着股票发行制度的优劣。长期以来，上市公司IPO定价低效率已经成为阻碍中国资本市场健康发展的顽疾。

21是弱势有效市场假说。弱势有效市场指证券市场所有过去包括证券价格变动资料及过去的财务报表等信息在内的历史证券价格信息都可以通过市场价格反映。在弱势有效市场中，投资者无法得到超额收益，由此市场已丧失经济预测功能；二是半强式有效市场假说。半强式有效市场指证券市场所有包括证券的历史价格的信息和其他可从电视广播、报纸杂志等公开媒介得到的信息在内的已公开的有关公司营运前景的信息都可以通过市场价格充分表达。投资者不能依赖公开信息在半强势有效市场取得超额收益，只能采取内幕交易的手段取得；三是强式有效市场假说。强式有效市场假说指证券市场所有公司营运的公开信息和内部信息都可以通过市场价格充分反映。在强势有效市场中，投资者无法取得超额收益。由有效市场假设理论可以了解到，会计信息披露质量与市场资源配置效率之间的关系由市场价格反映。通过会计信息质量提高促进强势有效市场形成，通过宏观资源配置效率提高实现资本市场资源配置的最优化。图2.2有效市场形式2.3.2信号传递理论信号传递理论指在“柠檬市潮的前提假设下阐述会计信息质量与新股发行定价效率之间的关系。诺贝尔经济学奖获得者阿克尔罗夫指出当交易双方展开交易活动的市场是“柠檬市潮时，市场不可避免的经济弊端致使交易双方对于交易产品的真实价值无法准确估计，由此造成交易双方只能以市场上的平均价格维护自身利益。这种市场行为造成交易的不利地位由拥有高质量的商品的卖方占领。当整个市场的高质量商品被低质量商品完全取代时，此时的市场变成柠檬市常资本市场弱势有效的特性致使大大降低资本市场中的资源配置效率，企业根据信号传递原则在柠檬市场中提高新股发行定价效率，努力维护自身利益。企业


本文编号：3436844