云锡控股市场化债转股案例分析
发布时间：2021-11-21 22:06
在债务处置的方式中,债转股是一种十分重要的处置方式。从上个世纪末开始,我国开始广泛地使用债转股的方式,在2016年时,我国正式推出市场化债转股,从而在政策层对这种处置方式给予了支持。但是投资人作为股东的作用无法充分发挥,转股后的股权软约束性会招致道德风险,在这些因素影响下,市场化债转股进程并不十分顺利。2016年10月,云锡控股和建设银行签订了市场化债转股协议,这是我国一个此类协议。本次债转股的总额为100亿元,双方共同成立特殊目的载体,通过特殊目的载体分两期以不同的形式将资金给到云锡控股及关联方。在本文中,将我们国家第一个债转股案例作为自身的分析和研究对象,以权衡理论等作为理论基础。对云锡控股案例的交易要素、交易流程、交易的实施效果进行介绍,深入分析本案例中运用的产业投资基金债转股模式,总结该模式下市场化债转股的优越性以及存在的风险,从而对市场化债转股的开展和实施给出一些建议。在新一轮债转股的创新中,产业投资基金债转股模式通过市场化手段,顺利脱离新一轮债转股困境,推进项目落地。与此同时,该交易模式存在着一定的合规性风险、信用风险等。最后建议我国相关法规对该模式的一些具体问题做适当修正...
【文章来源】：南华大学湖南省
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
框架结构图
第2章相关理论和概念分析论7第2章相关理论和概念分析2.1理论基础2.1.1权衡理论权衡理论是扩展的MM理论。所谓权衡，即公司通过权衡负债利弊来决定债务融资与权益融资的实际比例。在负债率上升的时候，边界利益也会有所下降，公企业为了追求自身的利益，需要对自身的负债利益进行评估，选择适当的比例，让负债真正稳定成为有力税盾。图2.1为资本结构与公司价值关系图。图2.1框架结构图企业在负债利益矛盾比较严重的情况下，其负债率比较低的时候其价值会有所上升，而如果负债率比较高的时候其价值会有所下降。如果企业的边际财务困境成本和边际税盾利益大致相同，那么公司的价值就会实现最大化，企业也会处于一种较好的负债率。2.1.2代理成本理论代理成本指的是在委托代理关系下可能存在的成本，这种成本主要是来自于代理人和被代理人之间可能存在的信息不对称问题。对企业的所有权和经营权进行分离之后，委托代理关系将会成为企业十分关键的契约关系。而在这种重要关系下，无论是内部代理成本还是外部代理成本均始终存在，其中前者来自大小股东之间，这也是股东和管理人进行的一种博弈。如果企业陷入了短暂性的困境，股东更愿意寻找新的利润增长点，因此会消耗企业的现金流，这种想法跟债权人背道而驰，因此债权人为了维护自己的权益，会通过SPV等特殊目的载物去限制
第4章云锡控股债转股案例19截止到2017年第一季度，企业偿还一些债务后，现金流减少之后，此时资产下降大约十一亿元，资产总额只有不到519亿元。从云锡控股所有者权益角度分析，同年，企业净利润降低了20亿元左右，待分配利润直接低于-75亿元。但2016年8月公司获得云南省国企深化改革基金注资，收到和泽投资股权增资款22亿元。除此之外，2016年下半年，企业与建设银行签署债转股协议，资金总额高达一百亿元，在最后一个季度期间，来自银行的资本在二十亿元左右，企业的净资产超过了一百一十亿人民币，相比上一年实现了超过两成的增长。2017年3月份之前，企业净利润为1亿元，建设银行投入二亿元，股东权益上升为115亿元左右。如图4.2，从云锡控股资本结构角度分析，由于企业偿还了一部分长期债务，2016年末，公司负担的债务情况相比上一年略有缓解，总数额约为318亿人民币，负债资金下降到419亿元，比2015年降低了近4%。除此之外，此时股东权益开始有所提高，2016年12月份，企业负债率为79%左右，总资本化率大约是74%左右，直到次年第一季度结束，负债率大约是78%左右，而总资本化率大约是73%左右。图4.22014年-2017.3公司资本结构分析资料来源：公司财务报告、中诚信国际整理从云锡控股从债务结构角度分析，通过企业债务数据图4.3发现，企业最主要的负债模式就是短期债务，2016年12月份至2017年第一季度期间，长期债务不超过100亿元，而短期债务超过了200亿元。2016年12月份开始，很多长
【参考文献】：
期刊论文
[1]市场化债转股化解潜在风险[J]. 王朋龙. 中国金融. 2020(02)
[2]商业银行新一轮债转股的思考[J]. 赵宏宇. 新理财(政府理财). 2019(12)
[3]金融资产管理公司在市场化债转股中的机遇与挑战[J]. 邓蜀珺. 财政监督. 2019(20)
[4]新形势下对新一轮“债转股”有关问题的研究[J]. 徐进. 财政监督. 2019(20)
[5]新一轮债转股对商业银行的影响及对策建议[J]. 魏海丽. 金融会计. 2019(10)
[6]商业银行视角的市场化债转股浅析[J]. 何国放. 中外企业家. 2019(28)
[7]商业银行不良资产债转股的法律问题及其对策[J]. 姚启建. 法学杂志. 2019(08)
[8]可转债转股结果对公司财务状况影响分析[J]. 衣龙新,巫凯平. 特区经济. 2019(07)
[9]债转股发展现状与AMC参与债转股的方法及风险应对措施[J]. 朱梓鸣. 现代商业. 2019(20)
[10]银行不良资产现状与处置模式研究[J]. 莫婷. 现代商业. 2019(19)
硕士论文
[1]银行不良资产处置中的债转股法律问题研究[D]. 乔敏.华东政法大学 2013
本文编号：3510338
【文章来源】：南华大学湖南省
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
框架结构图
第2章相关理论和概念分析论7第2章相关理论和概念分析2.1理论基础2.1.1权衡理论权衡理论是扩展的MM理论。所谓权衡，即公司通过权衡负债利弊来决定债务融资与权益融资的实际比例。在负债率上升的时候，边界利益也会有所下降，公企业为了追求自身的利益，需要对自身的负债利益进行评估，选择适当的比例，让负债真正稳定成为有力税盾。图2.1为资本结构与公司价值关系图。图2.1框架结构图企业在负债利益矛盾比较严重的情况下，其负债率比较低的时候其价值会有所上升，而如果负债率比较高的时候其价值会有所下降。如果企业的边际财务困境成本和边际税盾利益大致相同，那么公司的价值就会实现最大化，企业也会处于一种较好的负债率。2.1.2代理成本理论代理成本指的是在委托代理关系下可能存在的成本，这种成本主要是来自于代理人和被代理人之间可能存在的信息不对称问题。对企业的所有权和经营权进行分离之后，委托代理关系将会成为企业十分关键的契约关系。而在这种重要关系下，无论是内部代理成本还是外部代理成本均始终存在，其中前者来自大小股东之间，这也是股东和管理人进行的一种博弈。如果企业陷入了短暂性的困境，股东更愿意寻找新的利润增长点，因此会消耗企业的现金流，这种想法跟债权人背道而驰，因此债权人为了维护自己的权益，会通过SPV等特殊目的载物去限制
第4章云锡控股债转股案例19截止到2017年第一季度，企业偿还一些债务后，现金流减少之后，此时资产下降大约十一亿元，资产总额只有不到519亿元。从云锡控股所有者权益角度分析，同年，企业净利润降低了20亿元左右，待分配利润直接低于-75亿元。但2016年8月公司获得云南省国企深化改革基金注资，收到和泽投资股权增资款22亿元。除此之外，2016年下半年，企业与建设银行签署债转股协议，资金总额高达一百亿元，在最后一个季度期间，来自银行的资本在二十亿元左右，企业的净资产超过了一百一十亿人民币，相比上一年实现了超过两成的增长。2017年3月份之前，企业净利润为1亿元，建设银行投入二亿元，股东权益上升为115亿元左右。如图4.2，从云锡控股资本结构角度分析，由于企业偿还了一部分长期债务，2016年末，公司负担的债务情况相比上一年略有缓解，总数额约为318亿人民币，负债资金下降到419亿元，比2015年降低了近4%。除此之外，此时股东权益开始有所提高，2016年12月份，企业负债率为79%左右，总资本化率大约是74%左右，直到次年第一季度结束，负债率大约是78%左右，而总资本化率大约是73%左右。图4.22014年-2017.3公司资本结构分析资料来源：公司财务报告、中诚信国际整理从云锡控股从债务结构角度分析，通过企业债务数据图4.3发现，企业最主要的负债模式就是短期债务，2016年12月份至2017年第一季度期间，长期债务不超过100亿元，而短期债务超过了200亿元。2016年12月份开始，很多长
【参考文献】：
期刊论文
[1]市场化债转股化解潜在风险[J]. 王朋龙. 中国金融. 2020(02)
[2]商业银行新一轮债转股的思考[J]. 赵宏宇. 新理财(政府理财). 2019(12)
[3]金融资产管理公司在市场化债转股中的机遇与挑战[J]. 邓蜀珺. 财政监督. 2019(20)
[4]新形势下对新一轮“债转股”有关问题的研究[J]. 徐进. 财政监督. 2019(20)
[5]新一轮债转股对商业银行的影响及对策建议[J]. 魏海丽. 金融会计. 2019(10)
[6]商业银行视角的市场化债转股浅析[J]. 何国放. 中外企业家. 2019(28)
[7]商业银行不良资产债转股的法律问题及其对策[J]. 姚启建. 法学杂志. 2019(08)
[8]可转债转股结果对公司财务状况影响分析[J]. 衣龙新,巫凯平. 特区经济. 2019(07)
[9]债转股发展现状与AMC参与债转股的方法及风险应对措施[J]. 朱梓鸣. 现代商业. 2019(20)
[10]银行不良资产现状与处置模式研究[J]. 莫婷. 现代商业. 2019(19)
硕士论文
[1]银行不良资产处置中的债转股法律问题研究[D]. 乔敏.华东政法大学 2013
本文编号：3510338
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