债务融资、融资约束与高管薪酬 ——基于我国民营上市公司的经验证据

发布时间：2021-11-22 02:45

　　经济赶超战略的执行使我国形成了以银行为主导的金融体系,并使金融市场长期处于抑制状态。这种经济战略在帮助我国经济快速发展的同时也引发了非金融企业杠杆率过高以及民营企业融资难、融资贵的问题,且无法在短期内从根本上解决。在此背景下,企业如何从自身出发采取措施加以应对成为亟需解决的问题。高管薪酬作为现代公司治理的重要组成部分,直接关系到经营发展的方方面面,在债务问题凸显的情况下,如何设计出合理的薪酬契约加以应对,从而促进企业良性发展值得深入探究。论文以2006-2018年我国A股民营上市公司为研究对象,在国内外文献综述的基础上,运用理论分析与实证研究的方法,对不同来源、期限的债务对高管薪酬契约的影响,以及融资约束的调节作用进行了研究。结果表明:（1）商业信用增加体现了公司的规模与实力、高管的社会资源,同时也带来了债务风险。因此,出于激励高管努力工作、获取具有稀缺资源的人才以及风险激励的目的,高管的现金薪酬会随着商业信用的增加而增加。与现金薪酬不同,由于股权薪酬在发挥缓解代理冲突、人才保留以及风险激励作用的同时也使高管财富暴露在风险之下,高管股权薪酬的作用效果是边际递减的,会随着商业信用规模的增... 

【文章来源】：广东外语外贸大学广东省

【文章页数】：79 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

结构框架

广东外语外贸大学硕士学位论文债务融资、融资约束与高管薪酬——基于我国民营上市公司的经验证据34本文研究内容所涉及变量较多，因此对上述研究假设进行了汇总。如表4-1所示，PanelA中为主假设，表中正负号分别表示显著正相关和显著负相关。PanelB中为关于融资约束的假设，正负号分别表示融资约束对变量关系的正向和负向调节。表4-1研究假设关系汇总表PanelA：主假设股权薪酬现金薪酬商业信用倒U（H1a）+（H1b）短期借款倒U（H2a）-（H2b）长期借款+（H2c）+（H2c）PanelB：融资约束的调节作用股权薪酬现金薪酬商业信用+（H3）+（H3）短期借款-（H4）-（H4）长期借款-（H4）-（H4）注：主假设中“+”表示显著正相关；“-”表示显著负相关。融资约束调节作用中“+”表示正向调节；“-”表示负向调节。图4-1为研究假设关系图，对研究假设按照图示处理，以期能将研究假设以更直观、更清晰的方式表现出来。图中实线表示得到实证结果支持的假设，虚线表示未得到实证结果支持的假设。如图所示，本文研究假设H3，融资约束对商业信用与高管薪酬关系的加强作用未全部得到实证结果的支持，其中主要是融资约束对商业信用与股权薪酬倒“U”关系的正向调节作用未得到实证结果支持。图4-1研究假设关系图


本文编号：3510774