前期信号对连续众筹融资绩效的影响：考虑信号环境的调节作用
发布时间：2021-12-17 10:26
产品众筹作为一种基于互联网的金融创新模式,逐渐成为初创企业获得发展资金的新渠道,由于单期众筹无法满足初创企业发展对资金的持续需求,于是派生出了连续众筹,即在完成一次项目后,持续发起多期项目。近年来的实践中,连续众筹发展迅速,已成为众筹市场不可或缺的组成部分,为初创企业获得成长资金和持续产品改进提供了重要渠道。已有学者从信号理论的视角对连续众筹融资绩效进行了初步探究,但研究中尚未考虑到信号质量与环境差异对信号作用机制的影响。在连续众筹中,除发起人主动披露的信息外,发起人在众筹市场中的经验也能够对外传递一定的信号,此类信号可更改性与可模仿性较低,可信度更高,并且发起人为此付出了大量的时间与精力,信号成本更高,信号质量更好。而且,发起人在发起连续众筹时经常会对后续众筹项目关键属性的设置做出调整,这改变了信号的作用环境,可能导致信号的作用机制发生变化。本文基于信号理论,运用“众筹网”成立起至2019年3月1日的310组连续众筹交易数据,实证探究发起人经验形成的前期信号对连续众筹融资绩效的影响,并探讨环境差异对信号作用机制的影响,即风险水平与感知质量水平的调节作用。研究结果表明:发起人能力信号、...
【文章来源】：深圳大学广东省
【文章页数】：56 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
众筹融资流程图
绩效一、信号理论的相关研究完全信息的假设是传统经济学研究模型的基础，这导致不完全信息对市场效率的影响被长期忽略。为减弱信息不对称带来的负面影响，提高市场交易效率，促进市场均衡，Spence（1973）提出信号理论，他利用就业市场模拟教育的信号功能，认为在就业市场上求职者的教育程度，能够表明自身素质，这能够向雇主传递出可靠的信号，减弱雇主与求职者之间的信息不对称。求职者的教育程度越高，说明其付出的成本代价越大，越能向雇主说明求职者的素质。信号传递的主体包括信号发送者、信号自身、信号接收者。如图2-2所示，信号优势方对外发送信号，信息劣势方接收信号并对信号做出一定的评估，并基于获取的信号做出市场决策（Connelly等，2011）。图2-2信号传递基本过程学者们广泛的应用信号理论来解释在不同研究背景下信息不对称带来的影响。王朝群和戴鹏（2002）研究认为股利政策作为一种积极信号能够向资本市场传递出公司价值的信息，对解决资本市场中的逆向选择问题起到重要作用。Higgins和Gulati（2006）研究发现公司高层管理团队特征能够向资本市场传递信号，使得投资者能够从中区分IPO的质量。Zhang和Wiersema（2009）基于信号理论研究CEO特征如何影响股票市场对CEO的认可程度，研究发现由于CEO的行为不能完全确认公司财务报表的真实性，投资者更偏好于利用CEO可观察的属性为代理变量对CEO进行判断。徐龙炳等（2018）研究发现上市公司更名行为能够向资本市场传递出一定的信号，此类信号虽不反映公司的基本面信息但能够激发投资者心中的“凸显效应”产生心理偏差，对投资者决策产生一定影响。李颖等（2018）在研究创业导向对资源获取影响的时候发现，中等程度的创业导向能够向资源所有者传递创业企业的行为意图的信号，
绩效一、信号理论的相关研究完全信息的假设是传统经济学研究模型的基础，这导致不完全信息对市场效率的影响被长期忽略。为减弱信息不对称带来的负面影响，提高市场交易效率，促进市场均衡，Spence（1973）提出信号理论，他利用就业市场模拟教育的信号功能，认为在就业市场上求职者的教育程度，能够表明自身素质，这能够向雇主传递出可靠的信号，减弱雇主与求职者之间的信息不对称。求职者的教育程度越高，说明其付出的成本代价越大，越能向雇主说明求职者的素质。信号传递的主体包括信号发送者、信号自身、信号接收者。如图2-2所示，信号优势方对外发送信号，信息劣势方接收信号并对信号做出一定的评估，并基于获取的信号做出市场决策（Connelly等，2011）。图2-2信号传递基本过程学者们广泛的应用信号理论来解释在不同研究背景下信息不对称带来的影响。王朝群和戴鹏（2002）研究认为股利政策作为一种积极信号能够向资本市场传递出公司价值的信息，对解决资本市场中的逆向选择问题起到重要作用。Higgins和Gulati（2006）研究发现公司高层管理团队特征能够向资本市场传递信号，使得投资者能够从中区分IPO的质量。Zhang和Wiersema（2009）基于信号理论研究CEO特征如何影响股票市场对CEO的认可程度，研究发现由于CEO的行为不能完全确认公司财务报表的真实性，投资者更偏好于利用CEO可观察的属性为代理变量对CEO进行判断。徐龙炳等（2018）研究发现上市公司更名行为能够向资本市场传递出一定的信号，此类信号虽不反映公司的基本面信息但能够激发投资者心中的“凸显效应”产生心理偏差，对投资者决策产生一定影响。李颖等（2018）在研究创业导向对资源获取影响的时候发现，中等程度的创业导向能够向资源所有者传递创业企业的行为意图的信号，
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于主题挖掘的超额募资农产品众筹项目文本特征研究——以众筹网为例[J]. 黄漫宇,云琪,彭虎锋,窦雪萌. 数据分析与知识发现. 2019(09)
[2]基于自我决定理论的众筹市场投资者参与动机研究:以Indiegogo为例[J]. 袁翔,王洪伟. 江西社会科学. 2019(05)
[3]声誉的信息含量——来自P2P网络借贷的证据[J]. 李焰,张迎新,王琳. 管理评论. 2019(04)
[4]内部社会资本对连续众筹项目融资绩效的影响——有调节的中介[J]. 曾江洪,施凡. 软科学. 2019(03)
[5]前期项目表现对连续众筹融资绩效的影响:产品创新的调节作用[J]. 陈艳艳,宋雅文,曾江洪. 广东财经大学学报. 2018(05)
[6]企业专利与外部融资——信号情境的调节作用[J]. 郑莹,贾颖颖. 科技进步与对策. 2018(20)
[7]上市公司为何更名:行为信号理论新解[J]. 徐龙炳,陈历轶,邵天. 财经研究. 2018(08)
[8]公益众筹特征识别与决策参考——“空间-制度”耦合嵌入视角[J]. 邵祥东. 公共管理学报. 2018(03)
[9]众筹经验、项目展示、社会支持与筹资绩效——基于576个科技众筹项目的调查[J]. 孟刚. 中国科技论坛. 2018(07)
[10]管理者能力是传递平台型互联网企业价值的信号吗——基于财务和非财务指标价值相关性的检验结果[J]. 段文奇,宣晓. 南开管理评论. 2018(03)
硕士论文
[1]奖励众筹融资绩效的影响因素及动态预测方法研究[D]. 黄思颖.华南理工大学 2019
[2]内外部社会资本对众筹绩效的影响研究[D]. 赵闻文.电子科技大学 2018
[3]消费者网上旅游信息搜寻行为研究[D]. 李洪彬.哈尔滨工业大学 2010
本文编号：3539935
【文章来源】：深圳大学广东省
【文章页数】：56 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
众筹融资流程图
绩效一、信号理论的相关研究完全信息的假设是传统经济学研究模型的基础，这导致不完全信息对市场效率的影响被长期忽略。为减弱信息不对称带来的负面影响，提高市场交易效率，促进市场均衡，Spence（1973）提出信号理论，他利用就业市场模拟教育的信号功能，认为在就业市场上求职者的教育程度，能够表明自身素质，这能够向雇主传递出可靠的信号，减弱雇主与求职者之间的信息不对称。求职者的教育程度越高，说明其付出的成本代价越大，越能向雇主说明求职者的素质。信号传递的主体包括信号发送者、信号自身、信号接收者。如图2-2所示，信号优势方对外发送信号，信息劣势方接收信号并对信号做出一定的评估，并基于获取的信号做出市场决策（Connelly等，2011）。图2-2信号传递基本过程学者们广泛的应用信号理论来解释在不同研究背景下信息不对称带来的影响。王朝群和戴鹏（2002）研究认为股利政策作为一种积极信号能够向资本市场传递出公司价值的信息，对解决资本市场中的逆向选择问题起到重要作用。Higgins和Gulati（2006）研究发现公司高层管理团队特征能够向资本市场传递信号，使得投资者能够从中区分IPO的质量。Zhang和Wiersema（2009）基于信号理论研究CEO特征如何影响股票市场对CEO的认可程度，研究发现由于CEO的行为不能完全确认公司财务报表的真实性，投资者更偏好于利用CEO可观察的属性为代理变量对CEO进行判断。徐龙炳等（2018）研究发现上市公司更名行为能够向资本市场传递出一定的信号，此类信号虽不反映公司的基本面信息但能够激发投资者心中的“凸显效应”产生心理偏差，对投资者决策产生一定影响。李颖等（2018）在研究创业导向对资源获取影响的时候发现，中等程度的创业导向能够向资源所有者传递创业企业的行为意图的信号，
绩效一、信号理论的相关研究完全信息的假设是传统经济学研究模型的基础，这导致不完全信息对市场效率的影响被长期忽略。为减弱信息不对称带来的负面影响，提高市场交易效率，促进市场均衡，Spence（1973）提出信号理论，他利用就业市场模拟教育的信号功能，认为在就业市场上求职者的教育程度，能够表明自身素质，这能够向雇主传递出可靠的信号，减弱雇主与求职者之间的信息不对称。求职者的教育程度越高，说明其付出的成本代价越大，越能向雇主说明求职者的素质。信号传递的主体包括信号发送者、信号自身、信号接收者。如图2-2所示，信号优势方对外发送信号，信息劣势方接收信号并对信号做出一定的评估，并基于获取的信号做出市场决策（Connelly等，2011）。图2-2信号传递基本过程学者们广泛的应用信号理论来解释在不同研究背景下信息不对称带来的影响。王朝群和戴鹏（2002）研究认为股利政策作为一种积极信号能够向资本市场传递出公司价值的信息，对解决资本市场中的逆向选择问题起到重要作用。Higgins和Gulati（2006）研究发现公司高层管理团队特征能够向资本市场传递信号，使得投资者能够从中区分IPO的质量。Zhang和Wiersema（2009）基于信号理论研究CEO特征如何影响股票市场对CEO的认可程度，研究发现由于CEO的行为不能完全确认公司财务报表的真实性，投资者更偏好于利用CEO可观察的属性为代理变量对CEO进行判断。徐龙炳等（2018）研究发现上市公司更名行为能够向资本市场传递出一定的信号，此类信号虽不反映公司的基本面信息但能够激发投资者心中的“凸显效应”产生心理偏差，对投资者决策产生一定影响。李颖等（2018）在研究创业导向对资源获取影响的时候发现，中等程度的创业导向能够向资源所有者传递创业企业的行为意图的信号，
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于主题挖掘的超额募资农产品众筹项目文本特征研究——以众筹网为例[J]. 黄漫宇,云琪,彭虎锋,窦雪萌. 数据分析与知识发现. 2019(09)
[2]基于自我决定理论的众筹市场投资者参与动机研究:以Indiegogo为例[J]. 袁翔,王洪伟. 江西社会科学. 2019(05)
[3]声誉的信息含量——来自P2P网络借贷的证据[J]. 李焰,张迎新,王琳. 管理评论. 2019(04)
[4]内部社会资本对连续众筹项目融资绩效的影响——有调节的中介[J]. 曾江洪,施凡. 软科学. 2019(03)
[5]前期项目表现对连续众筹融资绩效的影响:产品创新的调节作用[J]. 陈艳艳,宋雅文,曾江洪. 广东财经大学学报. 2018(05)
[6]企业专利与外部融资——信号情境的调节作用[J]. 郑莹,贾颖颖. 科技进步与对策. 2018(20)
[7]上市公司为何更名:行为信号理论新解[J]. 徐龙炳,陈历轶,邵天. 财经研究. 2018(08)
[8]公益众筹特征识别与决策参考——“空间-制度”耦合嵌入视角[J]. 邵祥东. 公共管理学报. 2018(03)
[9]众筹经验、项目展示、社会支持与筹资绩效——基于576个科技众筹项目的调查[J]. 孟刚. 中国科技论坛. 2018(07)
[10]管理者能力是传递平台型互联网企业价值的信号吗——基于财务和非财务指标价值相关性的检验结果[J]. 段文奇,宣晓. 南开管理评论. 2018(03)
硕士论文
[1]奖励众筹融资绩效的影响因素及动态预测方法研究[D]. 黄思颖.华南理工大学 2019
[2]内外部社会资本对众筹绩效的影响研究[D]. 赵闻文.电子科技大学 2018
[3]消费者网上旅游信息搜寻行为研究[D]. 李洪彬.哈尔滨工业大学 2010
本文编号：3539935
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